伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛和金融市場(chǎng)深化開(kāi)放，人民幣國(guó)際化正不斷取得新突破。

由中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院主辦宏觀形勢(shì)論壇（2022年春季）20日舉行，并發(fā)布報(bào)告指出，隨著貨幣多元化的全球趨勢(shì)加速，人民幣國(guó)際化的步伐應(yīng)該加快，一方面要積極推動(dòng)貨幣多元化趨勢(shì)的發(fā)展，另一方面要趁勢(shì)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，加強(qiáng)人民幣在國(guó)際外匯市場(chǎng)中的地位。

那么人民幣國(guó)際化目前進(jìn)展如何？未來(lái)人民幣該如何加快國(guó)際化、成為更重要的國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣，并持續(xù)提升人民幣資產(chǎn)的吸引力？記者對(duì)此一一調(diào)研。

人民幣作為全球融資和儲(chǔ)備貨幣的長(zhǎng)期前景良好

實(shí)際上，從2009年7月1日《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》頒布，人民幣國(guó)際化正式啟程，到2015年人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）啟動(dòng)，再到近日國(guó)際貨幣基金組織完成五年一次的特別提款權(quán)（SDR）定值審查，決定維持現(xiàn)有SDR籃子貨幣構(gòu)成不變，將人民幣份額由10.92％上調(diào)至12.28％，人民幣國(guó)際化如今已經(jīng)“全面開(kāi)花”。

德意志銀行大中華區(qū)宏觀策略主管劉立男在接受采訪時(shí)表示，此次國(guó)際貨幣基金組織將人民幣權(quán)重提高1.36個(gè)百分點(diǎn)，表明自2015年SDR定值審查以來(lái)，人民幣作為國(guó)際貨幣的吸引力持續(xù)提升。

4月以來(lái)，人民幣匯率急跌引發(fā)了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)普遍關(guān)注，不過(guò)20日最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）“降息”落地，人民幣又再度上演大舉反攻行情。對(duì)于匯率市場(chǎng)波動(dòng)，劉立男認(rèn)為，近期的周期性調(diào)整不會(huì)改變?nèi)嗣駧抛鳛槿蛉谫Y和儲(chǔ)備貨幣的中長(zhǎng)期前景。在疫情風(fēng)險(xiǎn)及中國(guó)與各國(guó)央行間貨幣政策差異的背景下，近期人民幣匯率波動(dòng)反映了人民幣跨境流動(dòng)和重新定價(jià)的波動(dòng)，也表明人民幣匯率估值正變得越來(lái)越靈活和市場(chǎng)化。

劉立男表示，改善SDR貨幣籃子相關(guān)操作性問(wèn)題，進(jìn)一步開(kāi)放人民幣市場(chǎng)并深化金融市場(chǎng)改革，對(duì)人民幣作為全球融資和儲(chǔ)備貨幣的長(zhǎng)期前景至關(guān)重要。

國(guó)際貨幣基金組織原秘書(shū)長(zhǎng)林建海也表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，為人民幣的逐步國(guó)際化打下了基礎(chǔ)，未來(lái)中國(guó)金融市場(chǎng)還有很大空間豐富金融投資產(chǎn)品，特別是發(fā)展好國(guó)債市場(chǎng)，規(guī)范金融市場(chǎng)行為，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的深度、廣度和開(kāi)放度有利于增強(qiáng)國(guó)外市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心和使用，成為人民幣進(jìn)一步國(guó)際化的動(dòng)力之一。

如何持續(xù)提升人民幣資產(chǎn)吸引力？

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，人民幣外匯儲(chǔ)備規(guī)模為3360億美元，占全球外匯儲(chǔ)備的2.79%，遠(yuǎn)低于人民幣在SDR籃子中的權(quán)重。人民幣資產(chǎn)在全球外匯儲(chǔ)備中的“低配”反映了當(dāng)前相對(duì)估值和操作方面的問(wèn)題，未來(lái)還有廣闊的增長(zhǎng)空間。

德意志銀行預(yù)測(cè)，假設(shè)未來(lái)五年人民幣資產(chǎn)在全球外匯儲(chǔ)備中的份額上升至5%，則意味著將有3500億美元的資金流入人民幣市場(chǎng)。

因此，劉立男建議要進(jìn)一步放開(kāi)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)準(zhǔn)入、提升金融監(jiān)管水平，她建議，未來(lái)要進(jìn)一步允許境外投資者和外資銀行參與中國(guó)債券期貨市場(chǎng)和人民幣金融衍生品市場(chǎng)；加強(qiáng)外匯市場(chǎng)監(jiān)管，方便境外投資者通過(guò)第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理；加強(qiáng)金融證券相關(guān)信息披露的監(jiān)管，管理國(guó)內(nèi)外投資者的信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)；鼓勵(lì)境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者參與，豐富人民幣股票和固定收益市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)；提高離岸人民幣市場(chǎng)的流動(dòng)性和產(chǎn)品多樣性；提高宏觀政策的市場(chǎng)溝通及前瞻性指引的有效性；允許外資銀行參與數(shù)字人民幣試點(diǎn)。

劉立男說(shuō)，“憑借多元化的特點(diǎn)以及中長(zhǎng)期增值潛力，人民幣資產(chǎn)對(duì)全球中長(zhǎng)期投資者依然具有吸引力。若中國(guó)能克服操作性問(wèn)題，并放寬人民幣資本市場(chǎng)對(duì)境外投資者的準(zhǔn)入，人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中的配置有望在未來(lái)五年內(nèi)翻一番?！?/p>

上述中國(guó)人民大學(xué)研究報(bào)告也分析稱，當(dāng)前人民幣在貿(mào)易項(xiàng)下已完全可兌換，但在資本項(xiàng)下仍是部分可兌換，直接投資項(xiàng)下基本可兌換，金融投資項(xiàng)下有限可兌換。推動(dòng)人民幣國(guó)際化要加快破除人民幣資本項(xiàng)下不能基本可兌換這一主要障礙。

華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院院長(zhǎng)賈康也表示，人民幣國(guó)際化要繼續(xù)積極地創(chuàng)造條件推動(dòng)，同時(shí)也要審慎穩(wěn)妥地決定可操作的方案。在資本項(xiàng)下的可兌換將是人民幣在實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性國(guó)際化道路上必須接受的考驗(yàn)。

此外，對(duì)于近期人民幣匯率急跌帶來(lái)的影響，中銀證券首席經(jīng)濟(jì)徐家管濤指出，人民幣國(guó)際化需要靈活的匯率政策，犧牲匯率靈活性有損人民幣國(guó)際化的長(zhǎng)期收益。近年來(lái)我國(guó)外債增長(zhǎng)主要來(lái)自本幣外債增加，表現(xiàn)為外資大幅增持人民幣債券，匯率浮動(dòng)對(duì)本幣外債負(fù)擔(dān)和國(guó)際收支平衡具有自動(dòng)調(diào)節(jié)作用。

“當(dāng)前外資已持有相當(dāng)規(guī)模人民幣金融資產(chǎn)，這是與六七年前的最大不同。如何看待和對(duì)待外資增減持引發(fā)的金融震蕩，是我們未曾真正遭遇過(guò)的挑戰(zhàn)，卻是穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國(guó)際化的一道‘必答題’?！惫軡f(shuō)。

林建海還補(bǔ)充道，未來(lái)促進(jìn)跨境貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算也是人民幣進(jìn)一步國(guó)際化的突破口。中國(guó)龐大的對(duì)外貿(mào)易規(guī)模是推進(jìn)人民幣國(guó)際化的最大優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前中國(guó)貿(mào)易本幣結(jié)算占比仍比較低，有較大上升的空間。從跨境貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算入手，完善跨境人民幣結(jié)算服務(wù)，對(duì)于提升人民幣國(guó)際化可以起到事半功倍的效果。