市場(chǎng)猜測(cè)多日的降準(zhǔn)終于在15日收盤(pán)后“塵埃落定”。人民銀行當(dāng)日宣布，決定于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5300億元。

此次降準(zhǔn)被業(yè)內(nèi)專家解讀為有助于穩(wěn)定市場(chǎng)信心，但對(duì)于身處強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)博弈中的商品而言，此次降準(zhǔn)又會(huì)帶來(lái)什么影響呢？分析認(rèn)為，整體而言，降準(zhǔn)短期給金屬等商品傳遞了利多信號(hào)，有利于需求利好的釋放。但也有分析人士表示，此次降準(zhǔn)幅度低于預(yù)期，在當(dāng)前影響商品的因素紛繁復(fù)雜的背景下，或難對(duì)商品價(jià)格有過(guò)多影響。

降準(zhǔn)給有色金屬傳遞利好信息

從金融屬性較強(qiáng)的有色金屬市場(chǎng)來(lái)看，近一年來(lái)，有色金屬市場(chǎng)飽受顯性庫(kù)存偏低、冶煉成本抬升等供應(yīng)端因素困擾。以銅為例，往年這個(gè)時(shí)候銅市場(chǎng)大多呈現(xiàn)過(guò)剩狀態(tài)，但今年3月份，全球交易所銅庫(kù)存錄得10年來(lái)的首次下降，包括高盛在內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)先后對(duì)全球銅市場(chǎng)發(fā)出“缺貨”警告。

不過(guò)，在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息周期的背景下，國(guó)內(nèi)多地疫情發(fā)展也給金屬下游需求蒙上了陰影，強(qiáng)預(yù)期或弱需求的博弈令金屬價(jià)格在近一段時(shí)間“上下兩難”。

“近期有色金屬價(jià)格表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定，波動(dòng)性也不大，主要原因是有色金屬價(jià)格基本剔除了俄烏沖突擾動(dòng)和其他市場(chǎng)情緒的影響，持續(xù)體現(xiàn)供應(yīng)端的價(jià)格支撐（幾乎所有有色金屬目前庫(kù)存都比較低）。其實(shí)今年二季度基建類需求應(yīng)該是不錯(cuò)的，受?chē)?guó)內(nèi)多省疫情影響，目前需求增量暫時(shí)沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)。”國(guó)元期貨首席分析師范芮告訴新華財(cái)經(jīng)。

在范芮看來(lái)，雖然銅下游普遍認(rèn)為今年的需求應(yīng)該不錯(cuò)，只不過(guò)是疫情使需求發(fā)力的時(shí)間后置了，但目前的有色金屬價(jià)格并沒(méi)有有效體現(xiàn)需求方面的這種積極的態(tài)度?！敖禍?zhǔn)之后，市場(chǎng)整體情緒會(huì)比之前更積極，下游企業(yè)的資金壓力也會(huì)有明顯的緩解預(yù)期，再加上疫情防控的配套措施不斷完善，原料和成品的運(yùn)輸條件也會(huì)不斷改善，需求預(yù)期情緒積極，下游產(chǎn)銷條件和資金壓力改善，預(yù)期和需求實(shí)際會(huì)產(chǎn)生共振效應(yīng)，對(duì)有色金屬價(jià)格有較好的上推作用?！?/p>

不過(guò)，她也指出，目前銅價(jià)運(yùn)行的主邏輯是國(guó)內(nèi)外低庫(kù)存支撐價(jià)格，宏觀市場(chǎng)（國(guó)內(nèi)疫情、美聯(lián)儲(chǔ)鷹派行動(dòng)預(yù)期、俄烏局勢(shì)）短時(shí)間擾動(dòng)價(jià)格。

也有機(jī)構(gòu)對(duì)此表示謹(jǐn)慎。國(guó)貿(mào)期貨的觀點(diǎn)就認(rèn)為，有色金屬最近影響因素比較多，包括華東疫情發(fā)展、國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)預(yù)期、海外流動(dòng)性收緊預(yù)期，還包括基本面LME庫(kù)存大幅下滑，今天（15日）降準(zhǔn)并沒(méi)有釋放更多利好信號(hào)，影響相對(duì)有限。

首創(chuàng)期貨張小凱則表示，從短期來(lái)看，降準(zhǔn)消息的發(fā)布對(duì)有色金屬有利好信號(hào)。從長(zhǎng)期來(lái)看，降準(zhǔn)利于需求釋放利好下游企業(yè)，但受疫情影響，消費(fèi)端疲軟的局面暫時(shí)難以扭轉(zhuǎn)，未來(lái)行情仍震蕩偏弱?！按舜谓禍?zhǔn)的幅度低于預(yù)期，對(duì)商品市場(chǎng)影響不大。后期主要問(wèn)題信用擴(kuò)張?jiān)趺锤恪！睆埿P補(bǔ)充說(shuō)。

黑色系商品或難從降準(zhǔn)中受益

從鋼材、鐵礦等黑色系商品市場(chǎng)來(lái)看，受到地產(chǎn)“松綁”等政策預(yù)期影響，以鋼材為代表的黑色系商品從去年四季度以來(lái)，便走出了一輪幅度超10%反彈，螺紋鋼價(jià)格、鐵礦石價(jià)格分別回到了5000元/噸和900元/噸的整數(shù)關(guān)口附近。

有專家認(rèn)為，此次降準(zhǔn)對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)具有積極的意義。房地產(chǎn)企業(yè)融資壓力將有所減輕，居民剛需、改善型住房需求得到滿足，對(duì)提振市場(chǎng)信心大有幫助。不過(guò)，對(duì)于黑色系商品本身而言，業(yè)內(nèi)人士指出，降準(zhǔn)對(duì)其價(jià)格的影響可能并不大。

“近期地產(chǎn)銷售、建材成交、鋼材庫(kù)存和表需依然還是很差，之前市場(chǎng)一直不交易現(xiàn)實(shí)，靠交易預(yù)期價(jià)格一路漲，但現(xiàn)在降準(zhǔn)這個(gè)首先是不及預(yù)期，可能會(huì)連帶著導(dǎo)致地產(chǎn)‘銷售-投資回暖’不及預(yù)期，起碼是回暖的時(shí)間上不會(huì)那么快?！惫獯笃谪浐谏芯靠偙O(jiān)邱躍成告訴新華財(cái)經(jīng)，整體市場(chǎng)可能會(huì)交易一下利多出盡，偏利空一點(diǎn)對(duì)待。

但邱躍成也指出，具體到品種上來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在鋼材成本支撐很強(qiáng)，原料基本面比較好，整體下跌空間應(yīng)該也不大，螺紋暫以4850-5100元/噸區(qū)間對(duì)待，原料可能還是會(huì)強(qiáng)于成材。

首創(chuàng)期貨此前在分析降準(zhǔn)對(duì)商品影響的報(bào)告中也指出，降準(zhǔn)利于基建投資以及制造業(yè)投資，但同時(shí)疊加對(duì)房地產(chǎn)收緊的政策，因此產(chǎn)生較為復(fù)雜的影響。對(duì)于鋼材原材料整體有一定提振，但提振幅度較小。

整體而言，物產(chǎn)中大期貨副總經(jīng)理景川表示，降準(zhǔn)是今年宏觀經(jīng)濟(jì)中逆周期調(diào)節(jié)的一部分，對(duì)于商品而言，短期有一定的支撐作用，但由于經(jīng)濟(jì)整體趨弱，降準(zhǔn)是強(qiáng)預(yù)期的固化，具有逆周期調(diào)節(jié)的特征，中期（可能對(duì)商品）利空。