新華財(cái)經(jīng)北京3月28日電 2022年一季度， 地緣政治局勢持續(xù)升級(jí)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊落地，能源危機(jī)帶來的通脹飆升，均對(duì)黃金形成利好。2022年二季度，地緣政治和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向依然是黃金走勢核心影響因素。國際現(xiàn)貨金價(jià)1800-2075美元/盎司區(qū)間運(yùn)行可能性大，若地緣政治沖突持續(xù)惡化，國際現(xiàn)貨金價(jià)不排除刷新新高的可能。

地緣緊張與政策落地 一季度黃金持續(xù)走強(qiáng)

2022年一季度， 地緣政治局勢取代美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向因素，成為黃金走勢的核心影響因素；而美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊預(yù)期和落地均被市場所計(jì)價(jià)，能源危機(jī)帶來的通脹繼續(xù)飆升壓力，對(duì)黃金亦形成利好。

在地緣政治與政策收緊落地、以及其他諸多因素的共同作用下，黃金持續(xù)走強(qiáng)。一季度，國際現(xiàn)貨金價(jià)自年初的1801美元/盎司，最高漲至2070.42美元/盎司，最大漲幅達(dá)到14.96%；3月中下旬，隨著地緣政治局勢緩和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整不確定性預(yù)期加強(qiáng)，黃金沖高回落，一度跌破1900美元/盎司到1894.7美元/盎司。3月25日，國際現(xiàn)貨金價(jià)季度漲幅依然維持在7%以上。

滬金與國際現(xiàn)貨金價(jià)的走勢基本一致，從372元/克的低位持續(xù)走強(qiáng)，隨著地緣政治升級(jí)突破400元/克大關(guān)，最高漲至420.74元/克，季度最高漲幅達(dá)到13.1%，刷新2020年9月以來新高；隨后地緣政治局勢有向好跡象出現(xiàn)，滬金亦沖高小幅回落，3月中下旬再度走強(qiáng)，滬金重回400元/克上方，截至3月25日，季度漲幅達(dá)到7.6%。

地緣局勢主導(dǎo)一季度金價(jià)走勢

地緣政治進(jìn)展成為一季度黃金走勢的核心影響因素。這主要是因?yàn)橘F金屬具有避險(xiǎn)屬性，正好滿足市場的避險(xiǎn)需求。

從歷史地緣政治局勢和貴金屬走勢來看，兩者的關(guān)聯(lián)性一般分為三階段。第一階段：地緣政治局勢升級(jí)及預(yù)期不斷升級(jí)之際，市場輿論引發(fā)避險(xiǎn)需求，市場看漲熱情高漲，貴金屬價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)。第二階段：地緣政治不斷升級(jí)或者接近局部熱戰(zhàn)之際，由于地緣政治發(fā)展的不確定性依然較大，貴金屬價(jià)格繼續(xù)上漲，亦容易出現(xiàn)量價(jià)齊升、隨后沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)。第三階段：地緣政治局勢明朗或開始和談或出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，貴金屬價(jià)格則會(huì)率先調(diào)整，甚至走弱。

預(yù)計(jì)地緣政治局勢接下來仍將會(huì)繼續(xù)影響黃金走勢。只有當(dāng)?shù)鼐壵尉謩菝骼驶蛘叱霈F(xiàn)實(shí)質(zhì)性改變之際，黃金走勢的核心邏輯才會(huì)再度回歸美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策等宏觀因素。

美聯(lián)儲(chǔ)加息周期與黃金走勢關(guān)聯(lián)性分析

從美聯(lián)儲(chǔ)近40年加息周期和白銀走勢來看，無論哪一輪加息周期，黃金價(jià)格均表現(xiàn)出先抑后揚(yáng)的態(tài)勢：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期加強(qiáng)之際，如縮減購債和加息預(yù)期升溫之際，黃金維持弱勢；當(dāng)貨幣政策調(diào)整被市場消化或者落地之際，黃金往往走出利空出盡反彈的行情。2021年，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整預(yù)期不斷加強(qiáng)，黃金亦震蕩走弱，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向被市場所計(jì)價(jià)，黃金開始走強(qiáng)，這一趨勢將會(huì)持續(xù)。

多重因素影響下黃金仍將維持強(qiáng)勢行情

綜合來看，對(duì)于黃金2022年走勢，整體仍以震蕩偏強(qiáng)看待。

2022年黃金走勢影響因素有以下六點(diǎn)：1.地緣政治局勢持續(xù)惡化，不排除進(jìn)一步惡化的趨勢。2.貨幣政策轉(zhuǎn)向勢在必行，關(guān)注焦點(diǎn)在于美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策的步伐，關(guān)注利空出盡影響。3.美歐經(jīng)濟(jì)見頂后走弱，2022年全球經(jīng)濟(jì)走弱趨勢明顯。4.當(dāng)前通脹依然處于高位，2022年或呈現(xiàn)先高后低走勢，對(duì)貴金屬的支撐會(huì)減弱，但兩者關(guān)聯(lián)性弱化。5.流動(dòng)性依然充裕，資金會(huì)流向貴金屬市場。6.信用貨幣時(shí)代，如果信用貨幣幣值不穩(wěn)定，將會(huì)受到市場的拋售，而具有超主權(quán)貨幣屬性的黃金，作為最后的支付手段自然受到青睞。

因地緣政治局勢或政策調(diào)整引發(fā)的黃金短期走弱不改變整體的走勢，亦不建議趨勢做空，仍建議企穩(wěn)逢低做多。中長期來看，地緣政治、貨幣超發(fā)引發(fā)的信用貨幣幣值不穩(wěn)定性強(qiáng)、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及通脹持續(xù)高位背景下，黃金配置價(jià)值依然會(huì)比較高，做中長期資產(chǎn)配置者，可借黃金回調(diào)之際持續(xù)做多。2022年，黃金運(yùn)行區(qū)間為1675-2075美元/盎司（滬金355-454元/克），刷新歷史新高的可能性非常大，未來不排除漲至2200-2300美元/盎司的可能。

尤其是對(duì)于二季度的黃金市場而言，地緣政治和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向依然是黃金走勢核心影響因素。國際現(xiàn)貨金價(jià)在1800-2075美元/盎司區(qū)間運(yùn)行可能性大。若地緣政治沖突持續(xù)惡化，國際現(xiàn)貨金價(jià)不排除刷新新高的可能。相對(duì)而言，滬金在370-425元/克區(qū)間運(yùn)行可能性大，不排除漲至454元/克的可能。若美聯(lián)儲(chǔ)加速加息，則會(huì)對(duì)黃金形成利空影響；若加息節(jié)奏基本符合市場預(yù)期，則可能對(duì)黃金會(huì)形成利空出盡、反而利多的影響。（作者單位：方正中期期貨）

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