新華財經(jīng)北京3月23日電 在2021年展望2022年國際金價時，大家都沒有想到地緣局勢能在2022年將國際金價推上2070.4美元/盎司的歷史次高點(diǎn)，距離2075美元/盎司的歷史高位僅不到5美元。

筆者認(rèn)為，地緣局勢不僅直接影響了金價走勢，也更加深遠(yuǎn)地影響了美聯(lián)儲政策制定者的規(guī)劃，在高通脹和經(jīng)濟(jì)衰退的兩難選擇中，盡管美聯(lián)儲在3月17日正式開啟本輪加息周期，但地緣局勢、美國經(jīng)濟(jì)等所面臨的不確定性，無疑給了黃金新的舞臺，黃金的價值又一次彰顯。

圖為美國近2年核心通脹率

在去年年末，黃金市場的參與者和分析師在展望今年金價走勢時，不可避免地要面對著變幻無常的未來，但對于今年“通脹高企將驅(qū)使美聯(lián)儲收緊貨幣政策”的宏觀大勢卻基本達(dá)成共識。畢竟2021年全年美國的通脹率都在不斷攀升，而美聯(lián)儲在2021年11月啟動縮債更是打響了貨幣政策收緊的“發(fā)令槍”。

然而，時至今日，在去年年末形成的上述共識已經(jīng)被打破：一方面，隨著全球地緣局勢緊張的加劇，以原油為代表的大宗商品劇烈波動，不僅加深了市場對于全球通脹前景預(yù)期的不確定性，也極度刺激了市場的避險情緒；另一方面，市場對于美聯(lián)儲貨幣政策的路徑和節(jié)奏分歧加大，面對“保增長”“抗通脹”的兩難抉擇，市場對于美聯(lián)儲貨幣政策究竟會選擇“激進(jìn)加息盡快縮表”，還是“溫和加息延緩縮表”的分歧，也并沒有因?yàn)?月美聯(lián)儲議息會議加息25個基點(diǎn)而收斂。

如今的市場正受到地緣局勢和增長前景模糊的雙重夾擊，兩種迥異的前景擺在眼前：一種情景是”地緣局勢緊張加劇→原油價格飆升導(dǎo)致通脹飆升→美聯(lián)儲激進(jìn)的緊縮貨幣政策→美國乃至全球經(jīng)濟(jì)很可能因此陷入衰退“；另一種情景則是”地緣局勢緩和→原油價格回落減輕通脹壓力→美聯(lián)儲收緊貨幣政策的節(jié)奏是溫和的→美國乃至全球經(jīng)濟(jì)得以延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢“。

目前的全球金融市場被上述兩種結(jié)局迥異的演進(jìn)路徑所困擾，處于極不穩(wěn)定的脆弱狀態(tài)，包括黃金、原油和有色金屬在內(nèi)的大宗商品價格近期都呈現(xiàn)出短期波動飆升的局面。筆者認(rèn)為，在此局面混亂和市場心理脆弱之際，黃金的投資價值也順理成章地顯露出來，尤其是作為衡量市場配置黃金資產(chǎn)熱情風(fēng)向標(biāo)的黃金ETF持倉則更是充分體現(xiàn)了這一特點(diǎn)。

以全球最大的SPDR黃金ETF的持倉為例，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和2021年美聯(lián)儲收緊流動性的明朗化，至今年2月底SPDR黃金ETF持倉已經(jīng)下滑至1029.02噸。然而在全球形勢不確定急劇增長的刺激下，截至3月18日SPDR黃金ETF持倉則升至1082.44噸，足以表明黃金在不確定性中作為避險資產(chǎn)吸引力的上升。

不僅如此，筆者認(rèn)為，作為避險情緒風(fēng)向標(biāo)的黃金ETF持倉，其變化本身也可作為市場參與者評估避險情緒強(qiáng)弱的指標(biāo)，這在過去的市場環(huán)境中也有跡可循。例如在2016年英國脫歐公投后，SPDR黃金ETF持倉就被市場視為衡量當(dāng)時避險情緒是否消散的依據(jù)。因此，從近期SPDR黃金ETF持倉整體攀升的態(tài)勢來看，市場上仍存在較為濃的避險情緒，金價在短期內(nèi)仍有可能在避險因素刺激下嘗試沖擊2000美元/盎司關(guān)口。

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