新華財(cái)經(jīng)北京3月22日電 今年以來(lái)，在股市集體下挫的大背景下，主動(dòng)權(quán)益型基金的風(fēng)控能力面臨大考。哪些產(chǎn)品表現(xiàn)較差？哪些機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)？

新華財(cái)經(jīng)和面包財(cái)經(jīng)研究員梳理了2021年末基金資產(chǎn)凈值超過(guò)5億元的標(biāo)準(zhǔn)股票型基金（據(jù)新華財(cái)經(jīng)分類）的業(yè)績(jī)表現(xiàn)（截至2022年3月18日）。

在230只樣本股票型基金（A/C類產(chǎn)品剔除C類，剔除部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失產(chǎn)品）中，超八成產(chǎn)品跑輸其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，最大跑輸差額超過(guò)15個(gè)百分點(diǎn)。單看百億規(guī)模產(chǎn)品時(shí)，絕大部分產(chǎn)品未能跑贏基準(zhǔn)，年內(nèi)部分產(chǎn)品超額虧損超過(guò)10億元。

管理規(guī)模大并不代表防回撤能力更強(qiáng)。不少頭部基金公司的明星產(chǎn)品回撤幅度位居前列，一些腰部基金公司知名度并不太高的產(chǎn)品在弱市中表現(xiàn)并不太差。

超八成產(chǎn)品跑輸基準(zhǔn)廣發(fā)港股通成長(zhǎng)精選股票A、工銀新材料新能源股票等表現(xiàn)較差

新華財(cái)經(jīng)終端數(shù)據(jù)顯示，2022年以來(lái)，230只樣本基金中超八成產(chǎn)品未能跑過(guò)其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，其中廣發(fā)港股通成長(zhǎng)精選股票A、廣發(fā)資源優(yōu)選股票A、工銀新材料新能源股票等產(chǎn)品跑輸同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)逾15個(gè)百分點(diǎn)，另外南方產(chǎn)業(yè)智選股票等14只產(chǎn)品也跑輸基準(zhǔn)逾10個(gè)百分點(diǎn)。

圖1：統(tǒng)計(jì)樣本中跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的TOP 50產(chǎn)品

今年以來(lái)也有部分基金獲得超額收益。

數(shù)據(jù)顯示，樣本基金中有38只產(chǎn)品跑贏其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，其中工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型股票A以超額收益率6.89%位居榜首，工銀創(chuàng)新動(dòng)力股票、廣發(fā)高端制造A等5只產(chǎn)品的超額收益率也均超過(guò)5%。

不過(guò)，這些產(chǎn)品今年以來(lái)的回報(bào)率絕對(duì)值仍然是負(fù)數(shù)。獲取超額收益主要的原因是業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的跌幅更大。

圖2：統(tǒng)計(jì)樣本中跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的產(chǎn)品

百億規(guī)模產(chǎn)品年內(nèi)平均虧損超16% 易方達(dá)旗下兩產(chǎn)品超額虧損逾10億元

統(tǒng)計(jì)樣本中，2021年末基金資產(chǎn)凈值超過(guò)100億元的產(chǎn)品共有12只。

圖3：統(tǒng)計(jì)樣本中2021年末基金資產(chǎn)凈值超100億元的產(chǎn)品

從年內(nèi)回報(bào)率來(lái)看，百億規(guī)模基金集體虧損，年內(nèi)平均虧損超過(guò)16%。約半數(shù)產(chǎn)品的年內(nèi)最大回撤超過(guò)20%，易方達(dá)研究精選股票更是達(dá)到25%以上。

超額收益率方面，僅有廣發(fā)高端制造A在年內(nèi)跑贏基準(zhǔn)，約5.48個(gè)百分點(diǎn)；易方達(dá)研究精選股票、廣發(fā)醫(yī)療保健股票A跑輸基準(zhǔn)超過(guò)6個(gè)百分點(diǎn)。

百億規(guī)模產(chǎn)品中，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)股票的總規(guī)模最大，基金資產(chǎn)凈值超過(guò)300億元。截至2022年3月18日，該基金年初以來(lái)跑輸基準(zhǔn)5.23%，也即相比投資于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)指數(shù)，該基金的超額虧損（不考慮期間的申贖）超過(guò)15億元。另外，易方達(dá)研究精選股票的超額虧損也超過(guò)10億元。

規(guī)模大不代表投資能力強(qiáng)：嘉實(shí)、工銀瑞信等頭部機(jī)構(gòu)跑輸基準(zhǔn)產(chǎn)品多

從基金公司的角度來(lái)看，頭部基金公司在跑輸、跑贏基準(zhǔn)產(chǎn)品榜單中出現(xiàn)頻率較高。

統(tǒng)計(jì)樣本中，跑輸基準(zhǔn)產(chǎn)品數(shù)量最多的機(jī)構(gòu)為嘉實(shí)基金，共有19只，工銀瑞信、廣發(fā)基金的跑輸基準(zhǔn)產(chǎn)品數(shù)量也超過(guò)10只。跑贏基準(zhǔn)產(chǎn)品方面，景順長(zhǎng)城基金旗下占5只產(chǎn)品，工銀瑞信、嘉實(shí)基金、招商基金的產(chǎn)品各有2只以上。

圖4：統(tǒng)計(jì)樣本中基金公司規(guī)模加權(quán)超額收益率排名

相比之下，發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量較少的行業(yè)中上游機(jī)構(gòu)的綜合表現(xiàn)略優(yōu)。對(duì)230只基金樣本進(jìn)行規(guī)模加權(quán)后統(tǒng)計(jì)超額收益率，實(shí)現(xiàn)超額收益的機(jī)構(gòu)共有7家，大多是行業(yè)內(nèi)的腰部機(jī)構(gòu)。國(guó)投瑞銀基金、萬(wàn)家基金的超額收益率超過(guò)1.5%，位列前二。

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