?德意志銀行：美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)就業(yè)與壓通脹或不可兼得

?西部證券：通脹穩(wěn)定是多國(guó)央行貨幣政策核心目標(biāo)

?東方證券：美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策或引發(fā)新興市場(chǎng)匯率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

?美國(guó)銀行：美元兌日元或正突破過(guò)去30年下降趨勢(shì)線

【機(jī)構(gòu)分析】

?德意志銀行證券首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，從歷史上看，在實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化同時(shí)引導(dǎo)通脹從40年高點(diǎn)回落的情況下，經(jīng)濟(jì)軟著陸很難實(shí)現(xiàn)。在某個(gè)時(shí)候，政策制定者之間將面臨在推高失業(yè)率和接受更高通脹之間進(jìn)行權(quán)衡的問(wèn)題。鮑威爾17日表示，工資上漲的承諾是一件好事，但目前的增幅水平遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的通脹目標(biāo)。該經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，正如鮑威爾所言，除非美國(guó)工資增長(zhǎng)緩慢，否則這可能是不現(xiàn)實(shí)的。但目前尚不清楚，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)仍像決策者預(yù)期的那樣吃緊，該指標(biāo)未來(lái)走向。

?加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行策略主管表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息因通脹壓力上升。市場(chǎng)在某種程度上預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策可能在未來(lái)幾個(gè)季度發(fā)生變化，短期利率市場(chǎng)已消化了美聯(lián)儲(chǔ)2022年貨幣政策預(yù)期，這是美元上行承壓明顯的原因。

?豐業(yè)銀行首席外匯策略師表示，在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后，美元多頭持倉(cāng)遭遇獲利了結(jié)。美國(guó)利率上升使得做空美元成本更高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和利率動(dòng)態(tài)應(yīng)該會(huì)支持美元相對(duì)于歐元、日元和瑞郎等低收益貨幣的表現(xiàn)堅(jiān)挺的觀點(diǎn)。

?美國(guó)銀行技術(shù)分析師給出了歐元和日元在第二季度的潛在轉(zhuǎn)折點(diǎn)，可能會(huì)扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期趨勢(shì)。策略師Paul Ciana表示，美元兌日元3月收盤若高于117日元，該匯率將突破過(guò)去30年的下跌趨勢(shì)。美元兌日元目前在118-119之間波動(dòng)，16日觸及六年高點(diǎn)。分析師表示，雖然歐元過(guò)去一年一直處于下降趨勢(shì)，最近該匯率試探并守住了趨勢(shì)線支撐位1.08。周線收盤如果高于1.08意味著歐元在技術(shù)上可能觸底；如果跌破該水平可能進(jìn)一步跌至1.03，甚至是1：1平價(jià)。

?西部證券分析認(rèn)為，通脹穩(wěn)定是眾多央行貨幣框架的核心目標(biāo)之一。目前美國(guó)、歐元區(qū)、日本均采用通脹目標(biāo)制，但方法和目的略有不同。財(cái)政赤字迫使美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施固定利率。貨幣政策工具方面，日本央行采取的主要手段是利率管制、“窗口指導(dǎo)”和控制貨幣供給量。后疫情時(shí)代，歐洲央行向2%的對(duì)稱通脹目標(biāo)制過(guò)渡。

?東方證券分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的溢出效應(yīng)是通過(guò)資本的跨境流動(dòng)實(shí)現(xiàn)的。由于美元的國(guó)際貨幣地位，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施QE會(huì)導(dǎo)致一部分資本流入新興經(jīng)濟(jì)體，反之，退出QE則會(huì)導(dǎo)致美元回流。在這個(gè)過(guò)程中，新興市場(chǎng)國(guó)家的匯率、權(quán)益和債券資產(chǎn)價(jià)格都會(huì)重估，但由于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和外匯儲(chǔ)備的差異，各國(guó)的表現(xiàn)不盡相同，高企的經(jīng)常賬戶赤字、高通脹率、疲弱的增長(zhǎng)前景和相對(duì)較低的外匯儲(chǔ)備是脆弱性的來(lái)源。美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策引發(fā)的恐慌情緒在新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣匯率和信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上體現(xiàn)的更為明顯，其傳導(dǎo)機(jī)制為：美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策→美國(guó)國(guó)債長(zhǎng)端利率上升→套利交易使得美元回流→美元指數(shù)上升，其他國(guó)家與美元的雙邊匯率下降、信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。

編輯：王姝睿

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