從國(guó)內(nèi)基本面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)彰顯穩(wěn)增長(zhǎng)效果，金融委會(huì)議召開打消市場(chǎng)擔(dān)憂。

社融波折是常態(tài)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好彰顯穩(wěn)增長(zhǎng)效果。借鑒2008年后的5次社融企穩(wěn)回升過(guò)程，非重大外部沖擊后的社融企穩(wěn)回升中同比增速回落為常態(tài)，穩(wěn)增長(zhǎng)延續(xù)則回升趨勢(shì)不改；1-2月消費(fèi)、制造業(yè)、地產(chǎn)投資大超市場(chǎng)預(yù)期驗(yàn)證穩(wěn)增長(zhǎng)效果較好，當(dāng)前疫情從毒性、防疫措施或疫苗接種上看，都難對(duì)經(jīng)濟(jì)有類似2020年初時(shí)的較大影響。

金融委會(huì)議召開打消市場(chǎng)擔(dān)憂。之前市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)性等有諸多擔(dān)憂，但國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)專題會(huì)議明確指出，要“切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)，貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長(zhǎng)”以及“積極出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)有利的政策，慎重出臺(tái)收縮性政策。對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題要及時(shí)回應(yīng)”，表明政府后續(xù)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策堅(jiān)定執(zhí)行的決心，難有收縮性政策出現(xiàn)下“政策底”確認(rèn)。

從外部風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，金融委會(huì)議表態(tài)中美溝通良好，俄烏局勢(shì)緩解釋放壓力。

金融委會(huì)議表態(tài)中美關(guān)于中概股溝通良好。SEC前期將5家中概股列入《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》暫定清單，市場(chǎng)對(duì)其“退市”風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂觸發(fā)大幅調(diào)整，但會(huì)議指出，“目前中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持良好溝通，已取得積極進(jìn)展，正致力于形成具體合作方案。中國(guó)政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市”，緩和“退市”擔(dān)憂。

俄烏沖突緩解，滯脹擔(dān)憂消減。烏總統(tǒng)顧問(wèn)表示，烏俄最快有望在一至兩周內(nèi)簽署和平協(xié)議，WTI原油期貨價(jià)格已從3月8日的130.5美元/桶回落至94.6美元/桶，全球滯脹擔(dān)憂有望得到緩解。

短期分子端、分母端邊際轉(zhuǎn)好促反彈，中期仍待盈利底出現(xiàn)。

分子端上，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)、穩(wěn)增長(zhǎng)繼續(xù)發(fā)力；分母端上，中概股問(wèn)題緩解導(dǎo)致外資大幅流出擔(dān)憂消減，俄烏局勢(shì)趨緩提振全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場(chǎng)超跌后迎來(lái)反彈。不過(guò)，中期趨勢(shì)轉(zhuǎn)好仍有待盈利底確認(rèn)。長(zhǎng)期來(lái)看，金融委鼓勵(lì)長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者入市、積極建設(shè)國(guó)內(nèi)直接融資市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體，A股長(zhǎng)期慢牛趨勢(shì)不變。

反彈關(guān)注高景氣的新能源、半導(dǎo)體等與穩(wěn)增長(zhǎng)的新舊基建。

從2005年至今的13次超跌反彈行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，表現(xiàn)較好方向有兩類：一是在外部沖突緩解，市場(chǎng)重回基本面邏輯下的高景氣方向。如2019年的農(nóng)業(yè)與食品飲料，2013年6月的TMT等。二是在穩(wěn)增長(zhǎng)政策導(dǎo)向延續(xù)受益的方向。如2014年3月的地產(chǎn)與建材等。當(dāng)前外部風(fēng)險(xiǎn)緩解下，關(guān)注短期超跌的高景氣成長(zhǎng)，如風(fēng)光鋰電維持高增長(zhǎng)的新能源、晶圓廠擴(kuò)張加速，國(guó)產(chǎn)替代不變的半導(dǎo)體、軍費(fèi)預(yù)算超預(yù)期的軍工、新冠特效藥和創(chuàng)新藥等；穩(wěn)增長(zhǎng)導(dǎo)向延續(xù)的方向主要關(guān)注低碳、數(shù)字新基建方向，以及舊基建中，國(guó)企改革催化部分低估值建筑建材央企。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情控制不及預(yù)期；政策不及預(yù)期。（鄧?yán)姡?/p>