有印度“支付寶”之稱的Paytm，在3月14日、15日兩個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)大跌24%，創(chuàng)上市以來的最低價(jià)。Paytm股價(jià)不斷下挫與其上市時(shí)的風(fēng)光無兩，行成鮮明對比。從表面上看，Paytm下跌的觸發(fā)因素是印度央行的監(jiān)管決定，但從更為內(nèi)在的因素來看，利用前景有限、公司盈利前景不明、同業(yè)競爭激烈等，都在推動(dòng)其股價(jià)不斷探底。業(yè)內(nèi)人士指出，目前還沒有看到Paytm解決這些問題的辦法，其股價(jià)還有可能進(jìn)一步下探。

Paytm股價(jià)兩日重挫24%

在3月13日、14日兩個(gè)交易日內(nèi)，Paytm股價(jià)重挫24%，從776.15盧比下跌至589.00盧比。16日，Paytm雖以上漲收盤，但盤中一度創(chuàng)下上市以來的最低價(jià)572.00盧比。

Paytm的股價(jià)自上市以來一直處于下跌通道中。2021年11月18日，Paytm在孟買證交所掛牌上市，上市價(jià)格為每股1850盧比，這一價(jià)格較發(fā)行價(jià)每股2150盧比，每股下調(diào)300盧比。上市第一天，公司股價(jià)在開盤后即震蕩破發(fā)，股價(jià)一路下挫，首日跌幅達(dá)27%，次日再度下跌13%。截至3月15日，Paytm的股價(jià)較IPO發(fā)行價(jià)已經(jīng)下跌超過72%。

自創(chuàng)立起，Paytm以手機(jī)充值和賬單支付起家，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展成涵蓋數(shù)字支付、數(shù)字錢包、保險(xiǎn)、信貸等業(yè)務(wù)的一站式金融服務(wù)平臺(tái)。Paytm的招股說明書顯示，Paytm背后有多個(gè)知名投資公司，包括中國的螞蟻集團(tuán)、阿里巴巴以及日本軟銀集團(tuán)等。螞蟻集團(tuán)為Paytm上市前最大單一股東。此前，螞蟻集團(tuán)不僅對Paytm進(jìn)行戰(zhàn)略投資，并為該企業(yè)的核心數(shù)字支付業(yè)務(wù)提供針對性的技術(shù)賦能。

印度央行的監(jiān)管決定

Paytm在3月14日、15日的重挫，與印度央行3月11日公布的監(jiān)管決定密不可分。

印度央行11日以存在監(jiān)管問題為由，要求Paytm暫時(shí)停止接受新客戶。印度央行表示，對Paytm做出這一決定，是根據(jù)《印度銀行監(jiān)管法》相關(guān)規(guī)定采取的，原因是該支付系統(tǒng)存在重大監(jiān)管問題。印度央行指出，在對Paytm完成相關(guān)檢查前，Paytm必須獲得央行特別許可才能接受新客戶。印度央行同時(shí)要求該企業(yè)選擇一家審計(jì)公司對其IT系統(tǒng)進(jìn)行全面的審計(jì)。

此前，印度媒體報(bào)道指出，Paytm將很快向印度央行申請小型金融銀行牌照。

針對印度央行的監(jiān)管決定，Paytm發(fā)言人表示，該公司正在就印度央行的決定立即采取措施，公司將致力于與監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作，盡快解決他們的擔(dān)憂。在審計(jì)期間，公司的現(xiàn)有客戶可以繼續(xù)享受數(shù)字支付服務(wù)的便利，而不會(huì)中斷?，F(xiàn)有用戶在Paytm賬戶中的金額將是完全和實(shí)用的。

據(jù)印度本地媒體報(bào)道，Paytm系統(tǒng)可能在獲取客戶隱私規(guī)則和相關(guān)數(shù)據(jù)的流向等方面存在一定的問題。

Paytm下跌的內(nèi)在因素

印度央行的監(jiān)管決定是Paytm股價(jià)下跌的觸發(fā)因素，但從更為根本的角度來看，Paytm下跌自有其內(nèi)在因素。

Paytm的應(yīng)用場景非常有限。印度民眾尤其是一些年紀(jì)偏大的居民，目前仍習(xí)慣于現(xiàn)金支付。印度央行(RBI)的一項(xiàng)調(diào)查表明，盡管印度數(shù)字支付的使用有所增加，但仍有一大群人更喜歡現(xiàn)金而不是數(shù)字支付。印度央行隨機(jī)調(diào)查了來自不同城市的6192人，了解印度的零售支付習(xí)慣。大約54%的人表示他們更喜歡現(xiàn)金支付。

在南孟買，SAHAKARI BHANDAR是唯一一家大型連鎖生活超市，為周圍3公里范圍內(nèi)的居民提供新鮮的水果、蔬菜和一些基本生活用品。盡管在付款柜臺(tái)的顯眼位置，放置著Paytm的支付二維碼，但記者發(fā)現(xiàn)，很少看到消費(fèi)者通過這一平臺(tái)支付賬單。為吸引顧客使用Paytm付款，Paytm甚至提供返現(xiàn)等方面的優(yōu)惠，但效果有限。“我們的客戶主要就是附近的一些居民，他們更多習(xí)慣于現(xiàn)金支付，有些會(huì)利用銀行卡支付。掃碼支付對他們來說有些困難?！边@家超市的客戶經(jīng)理說。

盈利前景不明也是Paytm下跌的原因之一。最新的數(shù)據(jù)顯示，截至目前，Paytm仍處于虧損狀態(tài)。2021年第四季度該公司的營業(yè)收入較上個(gè)季度增長34%，達(dá)到146億盧比，但本季度的虧損較上個(gè)季度進(jìn)一步擴(kuò)大，從7—9月的虧損47.4億盧比，進(jìn)一步擴(kuò)大至78億盧比。

數(shù)字支付競爭激烈也導(dǎo)致Paytm股價(jià)下跌。前幾年，Paytm在支付領(lǐng)域還是獨(dú)一的、領(lǐng)軍企業(yè)，但到現(xiàn)在，印度數(shù)字支付領(lǐng)域的渠道競爭更為激烈，用戶在Paytm之外，還可以選擇GOOGLE PAY、WhatsApp等多種數(shù)字支付渠道進(jìn)行支付。

還會(huì)進(jìn)一步下跌嗎？

對于Paytm上市后股價(jià)不斷下跌的現(xiàn)實(shí)，印度市場分析師并不感到意外。“Paytm首次公開募股的主要擔(dān)憂之一是，其大規(guī)模虧損業(yè)務(wù)以及無法就盈利趨勢提供確定性保證?！庇《裙善苯?jīng)紀(jì)公司Choice Broking的研究分析師Rajnath Yadav說。

印度另一家股票經(jīng)紀(jì)公司Swastika Investmart的研究主管Santosh Meena表示，Paytm的估值過高，它正在尋求188億美元的市值，而收入僅為4.03億美元。

實(shí)際上，對于印度眾多已經(jīng)上市或暫時(shí)還沒有上市的新興科創(chuàng)企業(yè)而言，持續(xù)的盈利性都是一個(gè)需要直面的問題。“印度人口眾多，經(jīng)濟(jì)增長迅速，潛在市場巨大。但潛在市場并不等同于現(xiàn)實(shí)市場。在這一市場成功盈利還是非常有壓力的?！币患以谟《冉?jīng)營的中資企業(yè)負(fù)責(zé)人說。