人民銀行11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月新增人民幣貸款1.23萬(wàn)億元 ，同比少增1258億元；社融規(guī)模增量為1.19萬(wàn)億元，比上年同期少5315億元。2月末社融規(guī)模存量為321.12萬(wàn)億元 ，同比增長(zhǎng)10.2%；M2同比增長(zhǎng)9.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個(gè)和0.9個(gè)百分點(diǎn)。

分析認(rèn)為，在1月金融數(shù)據(jù)較快增長(zhǎng)過后，2月數(shù)據(jù)整體偏弱，信貸和社融增量均低于預(yù)期，同時(shí)結(jié)構(gòu)也不甚理想，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍然偏弱，經(jīng)濟(jì)爬坡過坎壓力不小。后續(xù)，降準(zhǔn)降息或仍“有必要、有空間”，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

2月信貸與社融增量均不及預(yù)期 居民中長(zhǎng)期貸款首次轉(zhuǎn)負(fù)

具體來(lái)看，人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2月新增人民幣貸款1.23萬(wàn)億元，同比少增1258億元；月末人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)11.4%，增速比上年同期低1.5個(gè)百分點(diǎn)。

分部門看，2月住戶貸款減少3369億元，大致回到2020年2月水平；其中短貸及中長(zhǎng)貸款分別減少2911億元及459億元。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，住戶部門短貸減少在部分年份1、2月份較常出現(xiàn)，但中長(zhǎng)期貸款減少為2007年有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)的首次。居民貸款的回落，體現(xiàn)了消費(fèi)和購(gòu)房需求不足，消費(fèi)的復(fù)蘇面臨不小壓力。

而企業(yè)部門方面，2月企（事）業(yè)單位貸款增加1.24萬(wàn)億元，雖同比微增約400億元，但結(jié)構(gòu)不甚理想。其中，短貸增加4111億元，同比多增1614億元；票據(jù)融資增加3052億元，同比多增4907億元；而中長(zhǎng)貸增加5052億元，分別比上月和去年同期少增1.6萬(wàn)億元及5948億元。

分析人士表示，企業(yè)部門中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)放緩，短期貸款和票據(jù)融資增長(zhǎng)較多，體現(xiàn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求偏弱。

社融數(shù)據(jù)方面，2月社融規(guī)模增量為1.19萬(wàn)億元，較上月及去年同期分別減少4.98萬(wàn)億元及5315億元，低于市場(chǎng)普遍預(yù)期；月末社融規(guī)模存量為321.12萬(wàn)億元 ，同比增長(zhǎng)10.2%。

具體來(lái)看，增量數(shù)據(jù)中“對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款”及“未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票”兩項(xiàng)尤其值得關(guān)注。其中2月前者新增9084億元，較上月和去年同期分別少增3.29萬(wàn)億元和4329億元；后者則減少4228億元，較上月和去年同期分別多減8959億元和4867億元。

2月下旬，票據(jù)利率一度出現(xiàn)斷崖式下跌，1個(gè)月的國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率達(dá)到0.01%的低點(diǎn)，3個(gè)月國(guó)股銀票利率也僅有0.35%?！耙詭缀趺赓M(fèi)的價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的背后體現(xiàn)的是銀行面臨不小的信貸額度缺口，為了滿足監(jiān)管要求，只能虧本做這個(gè)買賣?！?紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖說(shuō)。

總體來(lái)看，植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金認(rèn)為，2月新增信貸與社融均不及預(yù)期，結(jié)構(gòu)性問題仍在，可能主要受以下方面影響，包括1月信貸“開門紅”擠占了春節(jié)后部分信貸需求，后續(xù)項(xiàng)目形成有些“跟不上”，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三重壓力仍在影響融資需求的增長(zhǎng)等。

保持信貸增長(zhǎng)或需動(dòng)用貨幣政策儲(chǔ)備工具 未來(lái)降準(zhǔn)降息仍“有必要、有空間”

結(jié)合本月金融數(shù)據(jù)來(lái)看，有效需求不足的問題仍較明顯，經(jīng)濟(jì)仍存在一定下行壓力。未來(lái)地緣政治沖突升級(jí)、大宗商品漲價(jià)、全球通脹升溫、主要經(jīng)濟(jì)體寬松政策退出等，使全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景蒙受更大不確定性。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，未來(lái)保持信貸增長(zhǎng)或需動(dòng)用貨幣政策儲(chǔ)備工具，降準(zhǔn)降息仍“有必要且有空間”。

其實(shí)自本周開始，機(jī)構(gòu)對(duì)后續(xù)貨幣政策進(jìn)一步發(fā)力的預(yù)期就在升溫，不過關(guān)于寬信用的預(yù)期一直在壓制債券表現(xiàn)。直到人民銀行公布的2月社融數(shù)據(jù)再次印證基本面回暖進(jìn)程將放緩，債市買盤得到集中釋放，有部分機(jī)構(gòu)開始交易降息傳聞，進(jìn)一步推動(dòng)收益率快速下行，全天高點(diǎn)下行超過5BP。

“當(dāng)前疫情反復(fù)，不確定性持續(xù)上升，‘?dāng)U大新增貸款規(guī)?！娜蝿?wù)難度加大，需‘及時(shí)動(dòng)用儲(chǔ)備政策工具’。貨幣政策可能會(huì)及時(shí)動(dòng)用降準(zhǔn)、下調(diào)政策利率等工具擴(kuò)大信貸需求，并適度放寬房地產(chǎn)相關(guān)融資與銀行表外業(yè)務(wù)，支持社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)，支持財(cái)政發(fā)力?！?王運(yùn)金說(shuō)。

今年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的預(yù)期目標(biāo)是5.5%左右。溫彬表示，5.5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)是高基數(shù)上的中高速增長(zhǎng)。結(jié)合2月的金融數(shù)據(jù)看，有效需求不足的問題仍較為明顯，未來(lái)需要政策進(jìn)一步加大支持力度。貨幣政策要發(fā)揮好總量政策和結(jié)構(gòu)性的雙重功能，找準(zhǔn)時(shí)機(jī)，降準(zhǔn)降息仍有必要、有空間，加大力度提振需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

中信證券明明也認(rèn)為，無(wú)論是從寬信用、降成本、疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制出發(fā)，還是從補(bǔ)充資金缺口、提供中長(zhǎng)期增量資金的角度，后續(xù)貨幣政策或都有進(jìn)一步寬松的空間，降準(zhǔn)窗口逐步臨近。

展望后續(xù)，紅塔證券李奇霖預(yù)計(jì)，未來(lái)制造業(yè)投資以及基建投資有望對(duì)社融形成支撐?！笆袌?chǎng)對(duì)2月社融數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱不必太悲觀，另外，可適當(dāng)關(guān)注本月15號(hào)央行是否會(huì)進(jìn)行新一輪降息或者會(huì)出臺(tái)其他寬松的政策措施。”