債市周五（11日）午后拉升，國債期貨大幅反彈，10年期主力漲幅一度達(dá)到0.6%，現(xiàn)券收益率隨之明顯回落，在低于預(yù)期的2月金融數(shù)據(jù)出爐后，長端收益率進(jìn)一步下行2-3bp，10年期國債活躍券收益率跌破2.80%關(guān)口，短端收益率也出現(xiàn)補(bǔ)跌。

市場觀點(diǎn)稱，早盤隔夜市場俄烏沖突未見明顯進(jìn)展，導(dǎo)致現(xiàn)券情緒偏弱，而午后在數(shù)據(jù)低于預(yù)期，以及貨幣政策進(jìn)一步寬松猜測帶動(dòng)下，期貨現(xiàn)券聯(lián)袂走暖；2月信貸數(shù)據(jù)也印證基本面回暖有限，政策寬松大門未關(guān)，短債表現(xiàn)更優(yōu)。

【行情跟蹤】

國債期貨午后大幅拉升全線收漲，10年期主力合約漲0.54%，成交15.07萬手，較上日成交量翻倍；5年期主力合約漲0.39%，2年期主力合約漲0.15%。

銀行間現(xiàn)券市場隨期債走強(qiáng)，10年國債活躍券210017最新成交在2.7950%，較上日尾盤下行6.1bp，盤中最高是2.8675

%；10年期國開活躍券210215最新報(bào)在3.1050%，較上日尾盤下行4.9bp，盤中最高是3.1775%。短端方面，3年期國開活躍券210218最新報(bào)2.59%，較上日尾盤下行達(dá)7bp。

轉(zhuǎn)債市場基本持穩(wěn)，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收漲0.1%，兩市正常交易的381只個(gè)券中有167只收漲，萬孚轉(zhuǎn)債午后臨停，恢復(fù)交易后繼續(xù)上行，收漲25.63%。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債收益率周五（11日）漲跌互現(xiàn)，短債表現(xiàn)“先弱后強(qiáng)”，此前公布的美國通脹數(shù)據(jù)超過市場預(yù)期，提振了美聯(lián)儲(chǔ)加快加息步伐的預(yù)期。尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.183%，持平于上日，稍早最高升至0.195%，2年期和5年期收益率分別下行0.3bp和0.4bp，報(bào)-0.033%和0.014%。

日本財(cái)務(wù)省招標(biāo)的3個(gè)月期貼現(xiàn)國債實(shí)際發(fā)行2.52倍，市場需求一般，參考收益率為-0.0875%。

北美市場方面，周四公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國2月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)較上年同期增長7.9%，為40年來最高。投資者現(xiàn)在預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在年底前將把聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間提高到1.75-2%，比他們上周時(shí)的預(yù)期高出0.25個(gè)百分點(diǎn)。

美國財(cái)長耶倫此前表示，通脹“令人十分擔(dān)心”。它對(duì)美國人的打擊很大，讓他們擔(dān)心基本生活問題。

【資金面】

公開市場方面，央行早間公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，3月11日以利率招標(biāo)方式開展100億元逆回購操作，中標(biāo)利率為2.1%。今日100億元逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。

本周無中期借貸便利（MLF）到期，央行亦無MLF操作，MLF未到期余額維持在4.85萬億元人民幣不變。下周二（3月15日）將有1000億元MLF到期。此前，央行2月15日對(duì)本月到期的MLF進(jìn)行了超量平價(jià)續(xù)做，3000億元人民幣的操作規(guī)模較到期量高出1000億元。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信證券：后續(xù)貨幣政策或有進(jìn)一步寬松的空間，降準(zhǔn)窗口逐步臨近。在經(jīng)濟(jì)增長仍然低于目標(biāo)的階段，預(yù)計(jì)1年期MLF利率2.85%仍然是十年國債利率的階段性頂部。在貨幣政策維持寬松而寬信用仍需驗(yàn)證的環(huán)境下，配置盤偏于防守，但由于后續(xù)貨幣政策仍有進(jìn)一步寬松的空間，在當(dāng)利率超跌后可適度參與波段交易機(jī)會(huì)。

華泰證券：近期央行利潤上繳財(cái)政體現(xiàn)了貨幣財(cái)政協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，有助于增強(qiáng)宏觀政策的可持續(xù)性。結(jié)存利潤不是財(cái)政赤字，上繳結(jié)存利潤不會(huì)造成財(cái)政向央行透支，更不是中國版“QE”，也不是降準(zhǔn)。利潤上繳對(duì)降準(zhǔn)降息有替代效應(yīng)，但降準(zhǔn)降息窗口仍未關(guān)閉。后續(xù)利潤上繳的實(shí)際影響如何，還需要央行資產(chǎn)負(fù)債表給出答案。

中銀固收：近期主要矛盾是固收+贖回下，股債齊跌，主要問題在股票，下午的交易是數(shù)據(jù)預(yù)期和降息預(yù)期都有，而金融數(shù)據(jù)還加強(qiáng)了降息預(yù)期。