債市周四（10日）交投相對(duì)清淡，受國(guó)際局勢(shì)緩和影響，股市情緒小幅收復(fù)，期債在短暫反彈后午后跳水，現(xiàn)券收益率略有上行，資金價(jià)格稍走高，流動(dòng)性整體較為寬松。

市場(chǎng)觀點(diǎn)稱，社融數(shù)據(jù)即將公布，明日還將有91天、30年期國(guó)債發(fā)行，機(jī)構(gòu)對(duì)于社融數(shù)據(jù)的看法不一，市場(chǎng)空頭情緒濃厚。午后資金面有所收緊，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)2月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為關(guān)注，帶動(dòng)期現(xiàn)券有所走弱，期限利差收窄。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨早間高開(kāi)后震蕩，午后跳水，最終弱勢(shì)收盤，受國(guó)際局勢(shì)緩和影響，全球股市大漲，期貨承壓，大幅縮量表明多空仍在觀望。10年期主力T2206收跌0.08%，成交6.55萬(wàn)手，較上日明顯縮量；2年期和5年期主力分別收跌0.01%和0.04%。

銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)保持偏弱整理，曲線趨平，10年國(guó)開(kāi)活躍券210215上行0.55bp，收于3.155%；10年期國(guó)開(kāi)活躍券220205上行1.5bp至3.13%；5年國(guó)開(kāi)活躍券210203上行0.5bp，收于2.85%。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率周四（10日）普遍上行，日股市場(chǎng)止跌回升，部分投資者逢低吸納操作增多，帶動(dòng)行情持穩(wěn)，從而打壓避險(xiǎn)資產(chǎn)走勢(shì)。尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.183%，上行2.2bp；2年期和5年期收益率分別走高0.1bp和2bp，報(bào)-0.04%和0.018%。

據(jù)日本財(cái)務(wù)省公告，截至3月5日當(dāng)周，日本投資者減持海外中長(zhǎng)期債券3643億日元，減持短期債券451億日元；海外投資者增持日本中長(zhǎng)期債13322億日元， 增持短債11910億日元。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，3月10日人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展100億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.10%，與此前持平。因今日有100億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。

銀行間資金平衡寬松。隔夜回購(gòu)利率為2.07%， 7天為2.13%，14天為2.22%。早盤資金寬松，下午盤略有收緊，市場(chǎng)略加點(diǎn)融入。全市場(chǎng)質(zhì)押回購(gòu)成交共計(jì)5.10萬(wàn)億。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

東興固收：貨幣政策會(huì)表現(xiàn)的較為審慎，利率難以出現(xiàn)太大的單邊行情。輸入性因素可能最多會(huì)階段性對(duì)貨幣政策的寬松略有掣肘，比如穩(wěn)增長(zhǎng)的優(yōu)先選擇可能會(huì)先看財(cái)政發(fā)力，但真正決定方向的還應(yīng)該是國(guó)內(nèi)需求端的變化。

光大固收：我國(guó)央行每年都將提取總準(zhǔn)備金后的凈利潤(rùn)全部上繳中央財(cái)政。新冠疫情發(fā)生以來(lái)，為了預(yù)留財(cái)政政策空間，暫停了利潤(rùn)上繳。今年，人民銀行向中央財(cái)政上繳前一階段積累的結(jié)存利潤(rùn)，總額超過(guò)1萬(wàn)億元，幫助地方財(cái)政特別是縣區(qū)財(cái)政緩解減收壓力，體現(xiàn)了貨幣政策與財(cái)政政策在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤中的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)。

國(guó)君固收：寬貨幣是寬信用的必要條件，如果央行意在引導(dǎo)商業(yè)銀行加大中長(zhǎng)期貸款投放，就需要在中長(zhǎng)期資金層面適時(shí)幫助商業(yè)銀行減壓。目前10年國(guó)債利率上行至2.85%附近，短期調(diào)整空間并不大，反而是市場(chǎng)降息降準(zhǔn)預(yù)期已經(jīng)降至冰點(diǎn)，如果后續(xù)央行增大凈投放力度或直接降息降準(zhǔn)，投資者可能會(huì)再次面臨踏空風(fēng)險(xiǎn)。