上周，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的突然爆發(fā)，令全球股市猝不及防，A股也跟隨外圍市場(chǎng)跌宕起伏，滬指、深成指全周小幅下跌。不過(guò)，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，上周上漲了1.03%，科創(chuàng)50指數(shù)全周上漲3.03%。值得一提的是，上周兩市成交連續(xù)突破萬(wàn)億元，市場(chǎng)情緒和人氣在緩慢回升。

今年全國(guó)兩會(huì)3月4日起召開，從本周起A股開始進(jìn)入兩會(huì)時(shí)間。兩會(huì)前后，市場(chǎng)將如何演繹？在經(jīng)歷上周劇烈波動(dòng)之后，A股會(huì)迎來(lái)春暖花開嗎？

俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)打響　全球股市經(jīng)歷“過(guò)山車”行情

俄羅斯對(duì)烏克蘭發(fā)起的軍事行動(dòng)成為近幾天的全球新聞焦點(diǎn)，每一條新消息都刺激著全球投資者的神經(jīng)，全球股市在這幾天經(jīng)歷了跌宕起伏的“過(guò)山車”行情。

上周四，俄羅斯對(duì)烏克蘭采取的軍事行動(dòng)超出投資者預(yù)期，恐慌情緒迅速席卷全球市場(chǎng)，全球主要股市大跳水，歐洲股市紛紛大跌，德國(guó)DAX30指數(shù)當(dāng)天收跌3.98%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)下跌3.88%，創(chuàng)2020年6月以來(lái)最大單日跌幅；法國(guó)CAC40指數(shù)跌3.83%，歐洲斯托克50指數(shù)跌3.6%。亞太市場(chǎng)方面，MSCI亞太指數(shù)下跌2%，日經(jīng)225指數(shù)自2020年11月以來(lái)首次跌破26000點(diǎn)，創(chuàng)下年內(nèi)新低。A股當(dāng)天也跟隨外圍下跌回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板指跌2.11%，滬指跌1.7%，深成指跌2.2%。

讓人沒想到的是上周四美股上演超級(jí)大逆轉(zhuǎn)行情。當(dāng)天美股三大股指開盤一度下跌，道指狂瀉超800點(diǎn)，納指跌幅迅速超過(guò)2%，今年以來(lái)納指跌幅超20%，已經(jīng)跌入技術(shù)性熊市。隨后，美國(guó)總統(tǒng)拜登表示，美軍不會(huì)在烏克蘭與俄羅斯交戰(zhàn)。與此同時(shí)，市場(chǎng)將美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性大幅調(diào)降至17%。在利好消息的提振下，納指漲3.34%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.50%，道指漲0.28%。

隨著隔夜美股上演大逆轉(zhuǎn)，全球股市稍有回暖。2月25日，歐洲斯托克50指數(shù)及英國(guó)富時(shí)100指數(shù)漲超3%，德國(guó)DAX30指數(shù)漲2.92%，法國(guó)CAC40指數(shù)漲2.99%。俄羅斯股市大幅反彈，俄羅斯RTS指數(shù)漲逾26%。亞太股市方面：日經(jīng)225收漲1.95%，韓國(guó)KOSPI上揚(yáng)1.06%。當(dāng)天A股總體呈反彈態(tài)勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)。截至當(dāng)天收盤，上證綜指漲0.63%，深證成指漲1.21%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.58%，兩市近3400股上漲。

25日美股三大指數(shù)繼續(xù)大漲，道瓊斯指數(shù)漲2.51%，納斯達(dá)克指數(shù)漲了1.64%，標(biāo)普500指數(shù)漲了2.24%。值得注意的是，富時(shí)A50期指在歐美股市大漲的推動(dòng)下，當(dāng)天也大漲了1.08%，這對(duì)本周初A股的走勢(shì)是有積極作用的。

A股反復(fù)波動(dòng)　創(chuàng)指強(qiáng)勢(shì)科創(chuàng)50指數(shù)漲3.03%

受到外部局勢(shì)及外圍市場(chǎng)影響，上周A股出現(xiàn)反復(fù)波動(dòng)，上周二和周四出現(xiàn)跳水殺跌，但均在次日出現(xiàn)了反彈。滬指上周下跌1.13%，結(jié)束了此前周線連陽(yáng)走勢(shì)，深證成指強(qiáng)于上證指數(shù)，全周下跌0.35%，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，上周上漲了1.03%，科創(chuàng)50指數(shù)上周出現(xiàn)大漲，全周上漲3.03%。

從盤面來(lái)看，上周有色金屬、光伏板塊繼續(xù)高歌猛進(jìn)，有色金屬板塊上漲近14%，光伏設(shè)備板塊上漲7.82%，板塊成交額達(dá)到了1601.77億元，晶盛機(jī)電、陽(yáng)光電源、福斯特等個(gè)股的漲幅都在10%以上，分別為11.38%、10.59%和10.11%。券商板塊跌幅較大，個(gè)股全線下跌，其中華泰證券股價(jià)下跌6%，位居第一，中原證券和國(guó)聯(lián)證券分別下跌5.9%和5.4%，位居第二和第三；東方證券下跌0.8%，成為板塊下跌最小的個(gè)股。

華泰證券南寧營(yíng)業(yè)部投資顧問曾博寒表示，上周五滬深兩市指數(shù)高開后出現(xiàn)震蕩走勢(shì)，市場(chǎng)人氣在逐漸恢復(fù)中，創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)相對(duì)較為強(qiáng)勁，題材股和賽道股全線普漲。當(dāng)前市場(chǎng)連續(xù)縮量之后，近三日成交連續(xù)突破萬(wàn)億元，整體情緒在回升，也有助于指數(shù)的回升，對(duì)于階段性底部的形成有重要的參考意義。目前市場(chǎng)價(jià)值和成長(zhǎng)風(fēng)格板塊之間輪動(dòng)，賽道股大漲下，市場(chǎng)階段性底部或?qū)⒅鸩匠尸F(xiàn)，個(gè)股行情有望逐步拉開。

上周五外圍股市大漲主要是因?yàn)閭鞒鲭p方即將談判、局勢(shì)將緩和。不過(guò)，周末，美國(guó)、西方盟友宣布加大新一輪金融制裁俄羅斯的力度，決定將部分俄羅斯銀行排除在環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）支付系統(tǒng)之外，并對(duì)俄羅斯央行實(shí)施限制措施，以防其部署國(guó)際儲(chǔ)備削弱制裁措施造成的影響。禁用SWIFT將阻斷俄羅斯與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)間交易信息收發(fā)，若被移除出該系統(tǒng)，占俄羅斯財(cái)政總收入40%以上的石油和天然氣出口收益將被切斷，其經(jīng)濟(jì)會(huì)受到重大影響，因此這一舉動(dòng)也被稱為丟向俄羅斯的“金融核彈”，這是影響本周國(guó)際金融市場(chǎng)和A股走勢(shì)的最大不確定因素，有待進(jìn)一步觀察。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)　對(duì)A股走勢(shì)究竟影響有多大？

曾博寒表示，短期來(lái)看，地緣風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成短期擾動(dòng)，對(duì)于A股市場(chǎng)的影響主要是情緒層面，對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期實(shí)際影響有限，耐心等待3月的躁動(dòng)行情。不過(guò)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒仍然濃厚，在地緣局勢(shì)沒有明朗之前，一定要控制好倉(cāng)位，板塊輪動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)并存。從總體來(lái)看，全球股市經(jīng)歷上周大幅震蕩后，市場(chǎng)恐慌情緒已過(guò)，海外市場(chǎng)影響呈遞減效應(yīng)，上周五外圍股市全面上漲有利于A股多頭上攻，本周初大盤仍有望上攻。

展望后市，低估藍(lán)籌股體現(xiàn)出一定的防御性，可持續(xù)關(guān)注黃金、石油等避險(xiǎn)板塊；但長(zhǎng)期來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)政策環(huán)境和流動(dòng)性環(huán)境依然較為有利，因此一些低估值被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭有望迎來(lái)估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，可以逢低布局。另外，對(duì)于近期止跌企穩(wěn)，業(yè)績(jī)確定性較高的成長(zhǎng)方向如風(fēng)電、光伏、汽車零部件等可以持續(xù)關(guān)注。

華泰證券廣西分公司盧宏鋒表示，今年以來(lái)影響市場(chǎng)的不確定因素比較多，1月份美聯(lián)儲(chǔ)開始釋放出盡快啟動(dòng)加息的信號(hào)，全球資本市場(chǎng)經(jīng)歷了一波大幅調(diào)整，進(jìn)入到2月份俄烏沖突又對(duì)全球資本市場(chǎng)造成了新一輪的沖擊，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩?fù)瑯右灿绊懙酵顿Y者的情緒。俄烏局勢(shì)對(duì)于A股市場(chǎng)的影響主要是心理層面，因?yàn)锳股投資者在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)本來(lái)就信心不足，加上俄烏沖突升級(jí)，造成了短期市場(chǎng)的下跌。

當(dāng)前A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)前期的下跌之后已經(jīng)釋放了風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)內(nèi)積極的財(cái)政政策和相對(duì)寬松的貨幣政策的環(huán)境之下，部分估值不高周期剛起來(lái)的優(yōu)質(zhì)龍頭股其實(shí)下跌空間有限可以采取堅(jiān)守的策略，然后等待價(jià)值回歸。對(duì)于當(dāng)前突發(fā)的俄烏沖突，建議投資者客觀理性看待，這對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不會(huì)造成明顯的影響，對(duì)于資本市場(chǎng)上的影響可能是短期的。

短期擾動(dòng)之后　A股3月會(huì)迎來(lái)春暖花開嗎？

本周，A股將告別2月，進(jìn)入3月。每年3月初召開的兩會(huì)往往都是全市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，其間政府工作報(bào)告會(huì)給出當(dāng)年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)的目標(biāo)值，并出臺(tái)一系列的產(chǎn)業(yè)政策。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去十多年兩會(huì)前后A股市場(chǎng)上漲居多，前一周滬指上漲概率為45%，兩會(huì)期間滬指上漲概率為50%，兩會(huì)結(jié)束次日滬指上漲概率為59%，兩會(huì)后兩周滬指上漲概率為68%。

方正證券認(rèn)為，今年兩會(huì)3月4日起召開，從本周A股開始進(jìn)入兩會(huì)時(shí)間。經(jīng)歷上周調(diào)整后，預(yù)計(jì)從本周開始到兩會(huì)后市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)比較明顯的反彈行情，結(jié)構(gòu)上科技成長(zhǎng)類品種或?qū)⒄純?yōu)。

展望3月，華安證券表示，一方面，在俄烏局勢(shì)緊張對(duì)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好沖擊告一段落，全國(guó)兩會(huì)的召開或?qū)⒋蟠筇嵴袷袌?chǎng)人氣，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好有望持續(xù)回暖。但另一方面，需要警惕美聯(lián)儲(chǔ)加息落地對(duì)A股形成的短期制約。因此兩股力量“掰手腕”下，市場(chǎng)波動(dòng)可能進(jìn)一步加大，建議維持均衡配置，但倉(cāng)位逐步向成長(zhǎng)風(fēng)格傾斜，積極參與成長(zhǎng)第三階段行情。3月配置上，總體思路為均衡以對(duì)，成長(zhǎng)為先。

綜合來(lái)看，具體可圍繞三條主線進(jìn)行配置，主線一：積極參與成長(zhǎng)第三階段行情。關(guān)注以雙碳、半導(dǎo)體為代表的成長(zhǎng)主線以及成長(zhǎng)擴(kuò)散下的通信、計(jì)算機(jī)及軍工；主線二：穩(wěn)增長(zhǎng)下3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望超預(yù)期，預(yù)期差下可逐步布局建筑建材、新型電網(wǎng)建設(shè)等新老基建領(lǐng)域以及地產(chǎn)、銀行等相關(guān)機(jī)會(huì)；主線三：消費(fèi)方面，短期繼續(xù)關(guān)注紓困政策催化下的機(jī)場(chǎng)、旅游、餐飲、休閑等服務(wù)類出行鏈條個(gè)股。