公募基金一系列調(diào)研顯示，A股市場(chǎng)的大面積調(diào)整和風(fēng)格變化，不會(huì)讓基金經(jīng)理在持倉(cāng)風(fēng)格上輕易投降。

盡管本輪市場(chǎng)傳統(tǒng)價(jià)值藍(lán)籌主導(dǎo)著市場(chǎng)風(fēng)格，科技成長(zhǎng)表現(xiàn)低迷，但基金調(diào)研的方向很大程度上說(shuō)明，公募并不愿意在傳統(tǒng)藍(lán)籌股上分心，乘著這波弱勢(shì)調(diào)整，中小市值的科技成長(zhǎng)成為許多公募基金的調(diào)研方向。

基金持倉(cāng)在市場(chǎng)波動(dòng)中發(fā)生風(fēng)格漂移，在業(yè)內(nèi)往往會(huì)被視為投機(jī)取巧的“污點(diǎn)”，在FOF基金快速發(fā)展的當(dāng)下，此類基金經(jīng)理往往會(huì)首先被踢出。深圳一家中型基金公司總經(jīng)理接受采訪時(shí)直言“基金經(jīng)理要堅(jiān)守能力圈，考核看重基金經(jīng)理是否在堅(jiān)持自己的投資風(fēng)格”，而華南另一家超大型公募內(nèi)部人士則透露，公司內(nèi)部每隔一段時(shí)間有對(duì)基金經(jīng)理的面談，需要詳細(xì)解釋持倉(cāng)發(fā)生的重大變化。

公募基金扎堆調(diào)研小盤股

雖然傳統(tǒng)板塊的價(jià)值藍(lán)籌表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但似乎已經(jīng)不是公募基金的重點(diǎn)，基金經(jīng)理也不愿意因風(fēng)格變化改變已有的成長(zhǎng)投資風(fēng)格。

最新的基金調(diào)研動(dòng)態(tài)顯示，中小盤成長(zhǎng)股成為最近基金經(jīng)理的調(diào)研方向。2月21日，我武生物披露的信息顯示，廣發(fā)基金、嘉實(shí)基金、國(guó)泰基金、上投摩根、中銀基金、上銀基金、寶盈基金、信達(dá)澳銀基金等13家公募基金在2月17日聯(lián)合調(diào)研該公司。我武生物是脫敏診療賽道的細(xì)分龍頭，在調(diào)研過(guò)程中基金經(jīng)理關(guān)注的話題主要涉及皮膚領(lǐng)域的花粉點(diǎn)刺液的進(jìn)展，該公司日前發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2021年度營(yíng)業(yè)總收入8.08億元，同比增長(zhǎng)26.95%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.38億元，同比增長(zhǎng)21.46%。

值得一提的是，在這波市場(chǎng)中，調(diào)研的對(duì)象大多市值剛過(guò)百億甚至剛過(guò)五十億。市值不足60億，專注于火災(zāi)早期探測(cè)預(yù)警的國(guó)安達(dá)也在這波市場(chǎng)調(diào)整中，受到基金經(jīng)理的密切關(guān)注，國(guó)安達(dá)在2月21日披露該公司在2月18日接受21家機(jī)構(gòu)單位調(diào)研，其中涉及10家公募基金，包括了前海開源基金、招商基金、中歐基金、諾德基金等。

基金調(diào)研紀(jì)要顯示，國(guó)安達(dá)公司的儲(chǔ)能消防產(chǎn)品能夠?qū)崟r(shí)探測(cè)鋰電池內(nèi)部化學(xué)成分的變化，由芯片對(duì)各種參數(shù)的變動(dòng)情況進(jìn)行分析計(jì)算，從而判斷是否啟動(dòng)滅火措施。公司的儲(chǔ)能消防產(chǎn)品能夠較早期地干預(yù)火災(zāi)的發(fā)生，阻止鋰電池?zé)崾Э財(cái)U(kuò)展及儲(chǔ)能柜爆炸的發(fā)生，可以進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)、精準(zhǔn)滅火。

上述信息顯示出，盡管新能源賽道年初這波調(diào)整，對(duì)公募基金的業(yè)績(jī)傷害甚大，但公募基金似乎對(duì)成長(zhǎng)賽道的投資“初心不改”，在市場(chǎng)調(diào)整中相關(guān)公司稍顯機(jī)會(huì)就可能迎來(lái)基金的關(guān)注，尤其是該股挖掘程度較低，截止去年三季度末尚無(wú)基金進(jìn)入前十大流通股東名單。

此外，在小市值股票品種上，易方達(dá)基金、富國(guó)基金等還調(diào)研了網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的信安世紀(jì)。工業(yè)雷管領(lǐng)域的國(guó)泰集團(tuán)日前也迎來(lái)長(zhǎng)城基金、農(nóng)銀匯理、融通基金的密集調(diào)研，該股市值目前僅約61億元，中歐基金調(diào)研了汽車電子領(lǐng)域的興瑞科技，該股市值也也不足70億，而在2月16日，招商基金、恒越基金調(diào)研的電力信息化領(lǐng)域的金現(xiàn)代，金現(xiàn)代的市值截止2月21日還不足50億元。

公募基金經(jīng)理在年初這波市場(chǎng)調(diào)整后，還非常關(guān)注在易拉罐、電池殼兩條腿走路的斯萊克，在2022年2月16日迎來(lái)了27家公募基金的聯(lián)合調(diào)研，其中不乏一線頭部基金，包括廣發(fā)基金、富國(guó)基金、興全基金、南方基金等。斯萊克也是一只典型的小盤成長(zhǎng)股，截至2022年1月21日收盤，該股市值僅為106億。

在2月18日，市值僅80億元的奕東電子也迎來(lái)易方達(dá)基金、安信基金的調(diào)研。奕東電子。奕東電子主要從事FPC、連接器零組件、LED背光模組等精密電子零組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品可分為FPC、連接器零組件、LED背光模組三大類，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)類電子、通訊通信、新能源、汽車電子、工業(yè)及醫(yī)療等領(lǐng)域。

公司要求基金經(jīng)理堅(jiān)守能力圈

值得一提的是，盡管銀行、地產(chǎn)等傳統(tǒng)價(jià)值表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但在近期接受采訪的基金經(jīng)理中，鮮有改變既定投資實(shí)施風(fēng)格大變的。

“我們公司要求基金經(jīng)理要堅(jiān)守自己的能力圈必須有自己的風(fēng)格，不能一會(huì)搞成長(zhǎng)，一會(huì)搞價(jià)值。”深圳一家中型基金公司總經(jīng)理接受記者專訪時(shí)表示，公司秉持的原則，是鼓勵(lì)基金經(jīng)理形成自己的能力圈，形成自己的相對(duì)優(yōu)勢(shì)和風(fēng)格。公司會(huì)與新任基金經(jīng)理溝通投資能力圈的定位，明確能力圈的范圍與方向，并在實(shí)踐中根據(jù)基金經(jīng)理的意愿和實(shí)際投資能力，對(duì)能力圈進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整和優(yōu)化，幫助基金經(jīng)理逐漸形成自己的優(yōu)勢(shì)投資風(fēng)格。

上述基金高管直言基金經(jīng)理應(yīng)該投資自己比較熟悉的行業(yè)，把自己做研究員時(shí)的研究成果轉(zhuǎn)化成投資業(yè)績(jī)，再科學(xué)、有序地拓展幾個(gè)關(guān)聯(lián)的行業(yè)，逐漸拓展能力圈后，再涉足其他行業(yè)賽道的投資。

而在具體考核上，這位基金公司總經(jīng)理也強(qiáng)調(diào)“看重基金經(jīng)理是不是在堅(jiān)持自己的投資理念、投資風(fēng)格”。

上述基金高管的認(rèn)知，實(shí)際上在公募行業(yè)也具有普遍性，這就意味著基金經(jīng)理在當(dāng)前“行規(guī)”下輕易改變風(fēng)格的可能性也很低。

值得一提的是，上述基金公司旗下一位權(quán)益類基金經(jīng)理接受記者采訪時(shí)也直言，盡管年初之間這波市場(chǎng)調(diào)整幅度較大，甚至出現(xiàn)部分重倉(cāng)股跌幅超過(guò)15%的現(xiàn)象，但只要投資邏輯和基本面未出現(xiàn)重大變化，都只是短期的市場(chǎng)風(fēng)格變化和波動(dòng)。

“我不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)風(fēng)格發(fā)生短暫的變化，就從成長(zhǎng)投資切換到傳統(tǒng)板塊。”這位權(quán)益類基金經(jīng)理告訴記者，將會(huì)繼續(xù)堅(jiān)守自己熟悉的能力圈，在投資主線上會(huì)繼續(xù)挖掘具有較高超高收益的成長(zhǎng)類公司。

風(fēng)格跳來(lái)跳去或被視為不專業(yè)

實(shí)際上，最近記者在調(diào)研采訪中也發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)基金經(jīng)理都傾向于認(rèn)同這波市場(chǎng)調(diào)整是短暫的風(fēng)格變化，科技成長(zhǎng)的投資將繼續(xù)會(huì)是A股的最核心主線，地產(chǎn)、銀行等穩(wěn)增長(zhǎng)板塊不會(huì)是長(zhǎng)期投資的核心標(biāo)的。

華安證券也認(rèn)為，成長(zhǎng)良性調(diào)整接近尾聲，積極布局成長(zhǎng)第三階段行情，尤其是以雙碳、半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代為代表的成長(zhǎng)主線以及成長(zhǎng)擴(kuò)散下的通信、計(jì)算機(jī)及軍工；主線三：消費(fèi)方面，短期繼續(xù)關(guān)注受益于紓困政策的旅游、機(jī)場(chǎng)、餐飲、休閑服務(wù)等出行服務(wù)類消費(fèi)，中長(zhǎng)期關(guān)注以漲價(jià)為主線的乳制品、調(diào)味品以及食品加工等必選消費(fèi)品機(jī)會(huì)；主題方面繼續(xù)關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國(guó)企改革相關(guān)主題投資機(jī)會(huì)。

國(guó)泰君安指出，未來(lái)隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的下降以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，Ａ股市場(chǎng)上行仍然值得期待。由于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的下降與風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，下一階段投資風(fēng)格的重點(diǎn)不在大盤藍(lán)籌，重點(diǎn)在于科技成長(zhǎng)，包括新能源、電子和國(guó)防科技。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升是有限的，投資仍要聚焦有業(yè)績(jī)的藍(lán)籌股。

顯而易見的是，無(wú)論從風(fēng)格變化持續(xù)的時(shí)間上看，抑或當(dāng)下基金經(jīng)理在風(fēng)格上越來(lái)越多需要遵守約定俗成的規(guī)則，都使得市場(chǎng)風(fēng)格雖然變化，但大部分權(quán)益類基金經(jīng)理實(shí)際上都不可能從成長(zhǎng)切換到價(jià)值藍(lán)籌。

北方公募的一位FOF基金負(fù)責(zé)人接受記者采訪時(shí)也坦言“在挑選基金作為核心持倉(cāng)品種時(shí)，首先關(guān)注的因素是該產(chǎn)品的基金經(jīng)理的風(fēng)格是否穩(wěn)定”，在FOF發(fā)展越來(lái)越活躍的背景下，這也意味著基金經(jīng)理在成長(zhǎng)和藍(lán)籌之間跳來(lái)跳去的行為，會(huì)被視為不專業(yè)、不成熟。

“就算自己風(fēng)格內(nèi)的股票在走跌，基金經(jīng)理一般也不會(huì)輕易大變風(fēng)格。”華南地區(qū)一家超大型頂流公募基金投資總經(jīng)理助理接受記者采訪時(shí)表示，外方股東每隔一段時(shí)間就會(huì)派人來(lái)公司，與每一位基金經(jīng)理進(jìn)行面談，會(huì)涉及到非常具體的股票買賣邏輯、風(fēng)格異動(dòng)等。

他向記者強(qiáng)調(diào)，如果因?yàn)槭袌?chǎng)短暫的變化出現(xiàn)風(fēng)格漂移，貿(mào)然大幅度改變此前基金呈現(xiàn)出的風(fēng)格特征，恐怕很難在面談中解釋過(guò)去。