什么是股指期貨貼水?

股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格的差異稱為基差。當(dāng)股指期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格時(shí)，股指期貨處于上漲狀態(tài)，基差為正;相反，股指期貨處于貼現(xiàn)狀態(tài)，基差為負(fù)。股指期貨上市以來，社會(huì)普遍關(guān)注其貼現(xiàn)。有人認(rèn)為，升水就是多看多。貼水是做空股市的標(biāo)志，甚至將股市下跌歸咎于股指期貨貼水。這是對(duì)海外市場(chǎng)個(gè)人觀點(diǎn)的不當(dāng)總結(jié)，值得商榷。從國(guó)內(nèi)外研究和實(shí)踐來看，股指期貨貼現(xiàn)主要受金融市場(chǎng)利率、股市分紅、微觀資本成本、套利力量、市場(chǎng)情緒等影響。貼現(xiàn)不代表定價(jià)有偏差，也不是看漲或看跌的有效標(biāo)志，也不是股市走勢(shì)的指南針。

股指期貨貼現(xiàn)是反映市場(chǎng)運(yùn)行的窗口指標(biāo)。

貼水不是看跌股市。不影響股市大幅上漲。貼水不是股市預(yù)測(cè)的神器。

貼水的實(shí)際意義是什么?

最直接的意義就是可以通過股指期貨貼水的基差，來判斷套利空間。舉例說明：

香港恒生指數(shù)期貨價(jià)格長(zhǎng)期小于現(xiàn)貨價(jià)格，也就是大家說的“貼水”。一般距離交割日越遠(yuǎn)，貼水幅度也越深，但隨交割日臨近逐漸收斂。這樣的話再市場(chǎng)存在一個(gè)套利策略，可以通過買入香港恒生指數(shù)HSI多倉(cāng)并持續(xù)持有，在享受香港恒生指數(shù)HSI漲幅的同時(shí)，持續(xù)收割貼水點(diǎn)數(shù)而獲利。