得益于國(guó)際油價(jià)大幅上漲，“兩桶油”交出了史上最好業(yè)績(jī)。

10月27日晚，中國(guó)石油、中國(guó)海油“兩桶油”雙雙發(fā)布三季報(bào)，盈利水平均創(chuàng)歷史最佳，歸母凈利潤(rùn)均達(dá)到千億以上，而且均遠(yuǎn)超去年全年。這種賺錢能力著實(shí)令人羨慕，堪比印鈔機(jī)。

那么，“兩桶油”取得史上最好業(yè)績(jī)的因素有哪些？業(yè)內(nèi)對(duì)后期油價(jià)走勢(shì)如何看？

“兩桶油”日賺8.48億

自俄烏沖突以來(lái)，國(guó)際油價(jià)一路走高，即使出現(xiàn)短期波動(dòng)，但也被長(zhǎng)期看漲。在這樣的情況下，我國(guó)的兩大石油巨頭——中國(guó)石油、中國(guó)海油也獲益頗豐。

前三季度中國(guó)石油主要業(yè)績(jī)指標(biāo)繼續(xù)保持歷史同期最好水平，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.46萬(wàn)億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)30.6%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1,202.71億元，同比增長(zhǎng)60.1%；

前三季度中國(guó)海油實(shí)現(xiàn)未經(jīng)審計(jì)的油氣銷售收入人民幣2,658.9億元，同比上升67.6%，主要得益于國(guó)際油價(jià)上升和銷量增加，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)人民幣1,087.7億元，同比上升105.9%。

“兩桶油”前三季度利潤(rùn)均已超越2021年全年。2021年中國(guó)石油凈利潤(rùn)921.7億元，中國(guó)海油為703.2億元。

在產(chǎn)量上，前三季度中國(guó)海油實(shí)現(xiàn)總凈產(chǎn)量4.615億桶油當(dāng)量，同比上升9.3%，創(chuàng)歷史同期新高；油氣當(dāng)量產(chǎn)量12.51億桶，其中國(guó)內(nèi)油氣當(dāng)量產(chǎn)量11.26億桶，同比增長(zhǎng)3.9%。

2022年10月27日，中國(guó)石油天然氣股份有限公司在京宣布，2022年前三季度，公司積極應(yīng)對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的外部形勢(shì)，努力克服成品油市場(chǎng)需求下降及洪澇等自然災(zāi)害影響，統(tǒng)籌生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、改革創(chuàng)新和疫情防控，持續(xù)加大勘探開(kāi)發(fā)力度，優(yōu)化油氣產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行，有效保障油氣資源安全穩(wěn)定供應(yīng)。

國(guó)際油價(jià)“助攻”

受經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素影響，今年前三季度國(guó)際油價(jià)寬幅震蕩。今年2-7月，國(guó)際油價(jià)在100-130美元/桶區(qū)間波動(dòng)。3月7日，布倫特原油的5月期貨一度升至139美元/桶。

不過(guò)，自三季度開(kāi)始，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)震蕩下跌，在90-80美元/桶區(qū)間徘徊。截至10月26日，WTI12月原油即期合約收盤87.91美元/桶，漲幅為3.04%；布倫特12月原油即期合約收盤95.69美元/桶，漲幅為2.32%。

中國(guó)石油在其三季報(bào)中直接表示，其前三季度主要業(yè)績(jī)指標(biāo)繼續(xù)保持歷史同期最好水平。

值得一提的是，背靠海洋油氣高景氣度，中國(guó)海油毛利率達(dá)到54.46%，較去年同期提升5個(gè)百分點(diǎn)。中信建投對(duì)這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)直呼“超預(yù)期”。

而且從過(guò)去財(cái)報(bào)看來(lái)，這兩家油氣巨頭今年前三季度盈利均創(chuàng)歷史同期新高。

對(duì)于業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，“兩桶油”均將原因指向國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲。2022年前三季度布油均價(jià)為105.67美元/桶，同比大漲55.27%。

中國(guó)石油三季報(bào)顯示，前三季度公司原油平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格為95.19美元/桶，比上年同期增長(zhǎng)51.9%，其中國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)價(jià)格為95.58美元/桶，比上年同期增長(zhǎng)52.6%；國(guó)內(nèi)天然氣平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格為7.78美元/千立方英尺，比上年同期增長(zhǎng)31.2%。

中國(guó)海油情況相似，前三季度，該公司平均實(shí)現(xiàn)油價(jià)為101.40美元/桶，同比上升55.8%，與國(guó)際油價(jià)走勢(shì)基本一致；平均實(shí)現(xiàn)氣價(jià)為8.14美元/千立方英尺，同比上升20.2%。另外，中國(guó)海油方面透露，前三季度桶油主要成本為30.29美元，這也令其毛利率出現(xiàn)較大提升。

機(jī)構(gòu)：未來(lái)油價(jià)或易漲難跌

對(duì)于股民來(lái)說(shuō)，在“兩桶油”前三季度業(yè)績(jī)爆發(fā)后，最關(guān)心的問(wèn)題莫過(guò)于高油價(jià)時(shí)代還能持續(xù)多久。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，原油供給不確定性較大，油價(jià)或易漲難跌。

首先是，產(chǎn)油國(guó)OPEC+執(zhí)意減產(chǎn)。10月5日，產(chǎn)油國(guó)OPEC+召開(kāi)會(huì)議決定，將11月和12月的OPEC+產(chǎn)量配額相比8月下調(diào)200萬(wàn)桶/日，同時(shí)宣布本輪減產(chǎn)協(xié)議框架有效期將延續(xù)至2023年12月末。

這是OPEC+自2020年以來(lái)最大減產(chǎn)幅度，此前市場(chǎng)預(yù)期減倉(cāng)大概100萬(wàn)桶/日，而現(xiàn)在減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，相當(dāng)于全球石油需求的2%左右，將從11月開(kāi)始生效，短期油價(jià)將有力支撐。

對(duì)此，市場(chǎng)共識(shí)是，其目的確實(shí)是為了設(shè)置價(jià)值底線。尼日利亞石油資源國(guó)務(wù)部長(zhǎng)蒂米普雷.西爾瓦就曾坦言：“OPEC+希望價(jià)格在90美元左右。”

其次是，在本周的EIA數(shù)據(jù)中，當(dāng)周美國(guó)汽柴油出口量，位至2周以來(lái)的高點(diǎn)。除此之外，當(dāng)周EIA汽油庫(kù)存環(huán)比減少147.8萬(wàn)桶，庫(kù)存量為近5年來(lái)的最低。而據(jù)上周EIA數(shù)據(jù)來(lái)看，柴油庫(kù)存更是位至2008年以來(lái)的新低。這意味著，在冬季來(lái)臨的時(shí)候，美國(guó)仍可能面對(duì)燃料供應(yīng)不足的問(wèn)題，而這或?qū)⒋碳て裼蛢r(jià)格的持續(xù)走高。

最后是，需求還在增加。隨著北半球冬季來(lái)臨，市場(chǎng)對(duì)取暖用油的需求增加，疊加供應(yīng)中斷預(yù)期，能源取暖需求增長(zhǎng)和供應(yīng)減少的矛盾沒(méi)有得到根本緩解，這仍將支撐國(guó)際油價(jià)在較高位運(yùn)行。根據(jù)歐佩克的預(yù)測(cè)，今明兩年的石油需求將弱于最初的預(yù)期，但是需求還在持續(xù)增加，預(yù)計(jì)2023年的全球需求將擴(kuò)大到每天近1.03億桶。

不過(guò)，也有機(jī)構(gòu)表示，考慮到全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致需求放緩。此外，流動(dòng)性收緊向大宗商品價(jià)格持續(xù)施壓，判斷下半年油價(jià)將與目前價(jià)格水平持平。

此外，方正證券也認(rèn)為，在中長(zhǎng)期維度油價(jià)將繼續(xù)維持高位，未來(lái)3-5年能源資源有望處在長(zhǎng)景氣周期。2015-2021年全球原油上游投資不足，2021年油價(jià)回暖并未大幅提振上游資本開(kāi)支，疊加俄烏沖突擾亂供給，導(dǎo)致當(dāng)下原油供應(yīng)緊張。從需求端看，在碳達(dá)峰和新舊能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型尚未完全實(shí)現(xiàn)的背景下，未來(lái)3-5年原油需求還存在上升空間。