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日前，中國證監(jiān)會指導中國證券業(yè)協(xié)會修訂發(fā)布《證券公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)質量評價辦法》，意在進一步引導證券公司債券業(yè)務高質量執(zhí)業(yè)，壓實責任。從發(fā)展階段看，我國債券市場當前正由“量的擴張”轉向“量質并重”。證券公司作為債券市場的重要參與方，在推動債市尤其是信用債市場高質量發(fā)展的過程中，需要更好地履行“看門人”責任。

隨著市場壯大與行業(yè)競爭加劇，債券承銷業(yè)務目前出現了一些不規(guī)范的行為。各地證監(jiān)局、滬深交易所、交易商協(xié)會在近期的檢查中發(fā)現，個別承銷商為謀求合作關系與業(yè)務資源，存在踩“紅線”、越“底線”、違規(guī)“讓利”發(fā)行人等行為。結構化發(fā)債仍未完全杜絕，部分承銷商協(xié)助發(fā)行人以自有資金認購債券，破壞市場秩序、扭曲市場定價。還存在以不正當手段承攬業(yè)務、以“綜合收益”等名義進行不正當競爭的情況。此外，內部控制制度也不夠完善，存在對相關債券項目盡職調查不充分、受托管理履行不到位等問題。

有鑒于此，應系統(tǒng)總結過往實踐經驗，充分體現市場激勵與監(jiān)管約束并重的評價導向，切實提高證券公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)質量。

要堅持“三位一體”嚴監(jiān)管。執(zhí)業(yè)質量評價工作由中國證券業(yè)協(xié)會牽頭組織，受中國證監(jiān)會指導和監(jiān)督，各地證監(jiān)局、證券交易所結合日常監(jiān)管參與評價工作。應充分發(fā)揮各方監(jiān)管職責和優(yōu)勢，形成合力、杜絕盲區(qū)，有效推動評價體系落到實處，從而引導業(yè)務方向，為債券承銷業(yè)務生態(tài)的凈化提供堅實基礎。

同時應細化指標監(jiān)管。本次修訂將原屬于合規(guī)內控項的項目處罰處分指標歸入執(zhí)業(yè)質量項，大幅提升了對“質”的考核比重，弱化了承銷金額、承銷項目數等“量”層面的指標。《辦法》聚焦關鍵問題，比如針對發(fā)行定價偏離現象引入發(fā)行定價利率扣分項指標，參考債券發(fā)行利率與上市當天該債券中證估值收益率的平均偏離程度，偏離越大扣分越多?？梢姡ㄟ^細化指標監(jiān)管，能有效規(guī)范證券公司債券承銷業(yè)務行為，提高債券市場服務實體經濟能力。

還應加強全流程規(guī)范管理?！掇k法》構建了對證券公司債券執(zhí)業(yè)行為的全方位、全鏈條、全流程監(jiān)管網絡，搭建了內控水平、承攬、承做、申報質量等全業(yè)務流程的評價體系，務求提高評價網絡的覆蓋度和詳盡度。還增加了A類證券公司評價期及評價期后未受到處罰和未存在重大違法違規(guī)問題等基礎要求，全面夯實注冊制下證券公司“看門人”責任。

債券承銷業(yè)務是聯(lián)結實體經濟與債券二級市場的紐帶?？傮w來看，《辦法》將有助于提升證券公司執(zhí)業(yè)質量，弱化承銷商過度“規(guī)?！睂?，加強全流程業(yè)務規(guī)范管理，打擊結構化發(fā)行等違規(guī)行為。在實際執(zhí)行過程中，監(jiān)管機構還應堅持監(jiān)管規(guī)范與市場激勵并重原則，推動證券公司權責匹配，共同維護行業(yè)生態(tài)，促進金融服務實體經濟提質增效。

張繼強 王曉宇