利率雙軌制是什么意思?

在中國利率體系中，有兩種利率制度：存貸款利率管制制度和完全市場化的回購利率，這兩種制度被稱為“利率雙軌制”。

第一軌是由在市場上有一定壟斷地位的全國性的銀行主導(dǎo)，在全國各地都有分支機構(gòu)，清算銀行可以吸收大量的低息活期存款和無息結(jié)算存款，所以他們以規(guī)范的方式實行官方利率;

另一軌是大量的非銀行金融機構(gòu)和城鄉(xiāng)信用社，他們在具體業(yè)務(wù)中以一些隱蔽的方式提高存貸款利率，也有一定的客戶和市場。同時，國家變相提高存貸款利率的方式很多，我們可以將雙重利率制度定義為官方利率和黑市利率并存。

為什么要實現(xiàn)“利率并軌”?

簡而言之——為了提高利率傳導(dǎo)效率，推動降低實體經(jīng)濟融資成本。當(dāng)前我國存在以上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)為代表的貨幣市場利率與以LPR為代表的貸款市場利率并行的兩條軌道。其中Shibor由金融機構(gòu)組成的市場定價自律和協(xié)調(diào)機制制定，目前市場化程度較高。如果仍然是利率雙軌，由于當(dāng)前央行的貨幣政策主要通過銀行等金融機構(gòu)向市場傳導(dǎo)，央行通過釋放低成本的流動性給銀行，本來旨在鼓勵銀行以較低的成本實現(xiàn)給企業(yè)發(fā)放貸款，但由于大部分銀行錨定基準(zhǔn)利率仍參照央行貸款基準(zhǔn)利率，而非貨幣市場利率，特別是個別銀行通過協(xié)同行為以貸款基準(zhǔn)利率的一定倍數(shù)(如0.9倍)設(shè)定隱性下限，對市場利率向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)形成了阻礙，是市場利率下行明顯但實體經(jīng)濟感受不足的一個重要原因，這是當(dāng)前利率市場化改革需要迫切解決的核心問題。