作為我國期貨市場首個(gè)化工品種，PTA期貨于2006年12月18日在鄭州商品交易所（以下簡稱“鄭商所”）掛牌上市。十八年來，伴隨我國聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的快速擴(kuò)張，PTA期貨發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能逐漸發(fā)揮并不斷深化，服務(wù)PTA產(chǎn)業(yè)發(fā)展的能力持續(xù)增強(qiáng)。

PTA（精對苯二甲酸）作為連接石油化工和化纖紡織這兩大國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的重要樞紐，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于承上啟下的核心環(huán)節(jié)。但在PTA期貨上市前，國內(nèi)聚酯行業(yè)卻苦于缺少風(fēng)險(xiǎn)管理工具而不得不承受巨大的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

據(jù)悉，2002至2006年，受產(chǎn)能基數(shù)小、供應(yīng)增速有限、需求量大且增長較快等因素影響，國內(nèi)PTA市場缺口不斷擴(kuò)大，對外依存度高達(dá)51%。2008年普氏價(jià)格指數(shù)推出后，則逐漸形成以普氏價(jià)格和亞洲合同價(jià)為主要參考的定價(jià)格局，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)定價(jià)能力較弱，不利于PTA產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

(資料圖片)

“上市至今，PTA的期現(xiàn)結(jié)合度已接近99.5%。”杭州忠樸商務(wù)咨詢有限公司總經(jīng)理卜紅楓在接受采訪時(shí)表示，PTA上市之初，工廠現(xiàn)貨采購比例小，對期貨市場的功能認(rèn)知不足，2014年左右，PTA現(xiàn)貨交易中期現(xiàn)結(jié)合占比僅為30%左右，到2016年提高到60%左右，2018年達(dá)到95%以上，目前PTA基差交易則已進(jìn)入上下游企業(yè)的年度合約體系。

談到PTA期貨在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展中起到的作用，上下游企業(yè)不約而同地提到了“穩(wěn)”這個(gè)字。對企業(yè)而言，追求更高的利潤并不是唯一目標(biāo)，企業(yè)的首要目的在于穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營，優(yōu)化生產(chǎn)成本，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。目前，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中廣泛應(yīng)用期貨點(diǎn)價(jià)的交易方式，大幅提高了PTA企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性。

據(jù)悉，基差點(diǎn)價(jià)是采用錯(cuò)時(shí)點(diǎn)價(jià)的方式來提高銷售價(jià)格或降低采購成本的一種交易模式，買賣雙方事先約定好基差和點(diǎn)價(jià)時(shí)間，賣方或買方其中一方指定價(jià)格點(diǎn)價(jià)，另一方則在盤面進(jìn)行操作，期貨盤面成交價(jià)格加基差即為實(shí)際成交價(jià)格，買賣雙方可以根據(jù)自己需求來點(diǎn)價(jià)，獲得充分的定價(jià)權(quán)，助力企業(yè)提升競爭力。

廈門國貿(mào)石化總經(jīng)理劉德偉指出，隨著聚酯市場參與者對點(diǎn)價(jià)機(jī)制的接受度提高，相關(guān)參與者對點(diǎn)價(jià)交易的風(fēng)險(xiǎn)管理需求也在增加。

據(jù)劉德偉介紹，2022年1月13日，江蘇一家25萬噸產(chǎn)能的聚酯長絲工廠和廈門國貿(mào)石化簽署了一體化合作項(xiàng)目，利用期現(xiàn)結(jié)合的點(diǎn)價(jià)模式，降低成品庫存，保障生產(chǎn)持續(xù)性。

據(jù)了解，該工廠將庫存1.7萬噸聚酯產(chǎn)品按照“PTA期貨價(jià)格+升貼水”的形式點(diǎn)價(jià)銷售給廈門國貿(mào)石化，用以置換采購生產(chǎn)所需的PTA。后續(xù)受俄烏沖突等因素影響，PTA價(jià)格大漲，企業(yè)通過提前點(diǎn)價(jià)，在保障生產(chǎn)持續(xù)性的同時(shí)，在原本生產(chǎn)虧損的情況下，聚酯產(chǎn)品額外收益為300元/噸，累計(jì)貢獻(xiàn)利潤為509萬元。解決了工廠短期面臨的長絲銷售不暢、庫存高企、原料庫存緊張以及資金周轉(zhuǎn)不暢等困境，幫助其鎖定加工利潤，穩(wěn)定生產(chǎn)負(fù)荷。

“基差交易起到了價(jià)格轉(zhuǎn)換器的作用，將商品的絕對價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為相對價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，即基差波動風(fēng)險(xiǎn)大大降低了貿(mào)易過程中的風(fēng)險(xiǎn)，使PTA價(jià)格可以保持相對穩(wěn)定，提高了企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性和可持續(xù)性?！眲⒌聜ケ硎尽?/p>

物產(chǎn)中大化工集團(tuán)交易管理部高泉都表示，在沒有期貨工具之前，企業(yè)開展業(yè)務(wù)縮手縮腳。如今在期貨市場的幫助下，企業(yè)實(shí)現(xiàn)了兩條腿走路，穩(wěn)定了生產(chǎn)利潤，促進(jìn)了銷售模式創(chuàng)新，優(yōu)化了業(yè)務(wù)布局?！盎铧c(diǎn)價(jià)和基差交易讓生產(chǎn)商和終端用戶都擁有了自主定價(jià)權(quán)，為提升聚酯行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的安全性和穩(wěn)定性發(fā)揮重要作用?！?/p>

目前，恒力集團(tuán)PTA年產(chǎn)能已達(dá)1700萬噸，穩(wěn)居全球首位。面對如此龐大的PTA產(chǎn)量，如何做到產(chǎn)銷平衡是該企業(yè)首要任務(wù)。

“期貨市場幫助我們優(yōu)化了PTA的銷售系統(tǒng)。”恒力石化相關(guān)負(fù)責(zé)人說，“把盤面當(dāng)成客戶，把貨通過期貨市場賣掉。”PTA生產(chǎn)商作為天然的賣方，期貨市場的交易和交割功能可以幫助生產(chǎn)商解決銷量的問題。而且，期貨市場的遠(yuǎn)期合約定價(jià)也幫助企業(yè)拉長了銷售周期，方便其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和投資決策。

同為我國聚酯行業(yè)的龍頭企業(yè)，恒逸國際研究總監(jiān)王廣前也指出，期貨市場作為一個(gè)銷售渠道，為企業(yè)提供了流動性，尤其是遠(yuǎn)月的流動性，生產(chǎn)商可以通過期貨鎖價(jià)，來鎖定未來一到兩年內(nèi)的原料成本，規(guī)避遠(yuǎn)期價(jià)格的波動，將不確定性轉(zhuǎn)換為相對確定性，來降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

比如說，生產(chǎn)商預(yù)計(jì)未來PTA加工費(fèi)將會下跌，即可在現(xiàn)貨市場上買入10000噸原料PX（對二甲苯），同時(shí)在期貨市場上賣出15267噸PTA來鎖定盤面加工費(fèi)（生產(chǎn)1噸PTA需要0.655噸PX），待加工費(fèi)壓縮至PTA生產(chǎn)商的相對高生產(chǎn)成本線下方時(shí)解除該頭寸，從而鎖定加工費(fèi)。

深耕產(chǎn)業(yè)18載，PTA期貨目前已成為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游對接的“潤滑劑”。作為期現(xiàn)結(jié)合度最高的品種之一，PTA期貨已廣泛嵌入到企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營中，不但穩(wěn)定了企業(yè)自身的發(fā)展，更保障了整個(gè)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)健運(yùn)行。

我國是全球最大的PTA生產(chǎn)和消費(fèi)國，今年年底PTA總產(chǎn)能預(yù)計(jì)將突破8000萬噸，發(fā)展前景廣闊?？梢灶A(yù)期，在雄厚的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上，未來PTA期貨將更深入全面地服務(wù)實(shí)體企業(yè)。鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將繼續(xù)加強(qiáng)新品種研發(fā)，努力推進(jìn)PX、瓶片期貨上市，進(jìn)一步完善產(chǎn)品工具體系，更好助力聚酯產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。