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新華財(cái)經(jīng)北京8月2日電 北京時(shí)間8月2日凌晨，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將美國(guó)長(zhǎng)期外幣債務(wù)評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+，展望從負(fù)面轉(zhuǎn)為穩(wěn)定。這是惠譽(yù)自1994年發(fā)布美國(guó)信用評(píng)級(jí)以來(lái)第一次對(duì)該國(guó)的評(píng)級(jí)下調(diào)。這一消息令隔夜經(jīng)受了短期拋售壓力的黃金市場(chǎng)獲得了一絲喘息。

國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格在早上6點(diǎn)開(kāi)始后的15分鐘內(nèi)，就跳漲了8美元，遠(yuǎn)離隔夜低點(diǎn)。

惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)的理由是，美國(guó)政府缺乏中期財(cái)政框架、預(yù)算編制過(guò)程復(fù)雜，這些因素再加上幾次經(jīng)濟(jì)沖擊、減稅和新的支出計(jì)劃，導(dǎo)致美國(guó)政府過(guò)去十年債務(wù)的連續(xù)增加。同時(shí)惠譽(yù)預(yù)計(jì)，到2023年，美國(guó)政府總體赤字占GDP的比例將從2022年的3.7%升至6.3%，到2025年將升至6.9%?；葑u(yù)還指出，美國(guó)在應(yīng)對(duì)人口老齡化導(dǎo)致的社會(huì)保障和醫(yī)療保險(xiǎn)成本上升等中期挑戰(zhàn)方面進(jìn)展有限，預(yù)計(jì)在2024年11月的選舉之前不會(huì)有任何進(jìn)一步的實(shí)質(zhì)性財(cái)政整頓措施。此外，由于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，利率降持續(xù)維持高位，導(dǎo)致美國(guó)信貸條件收緊、商業(yè)投資減弱以及消費(fèi)放緩將推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2023年第四季度和2024年第一季度陷入溫和衰退。

在此次惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)后，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫強(qiáng)烈批評(píng)惠譽(yù)此舉“武斷”且“過(guò)時(shí)”，美國(guó)政府更是被報(bào)道曾試圖插手阻撓，但惠譽(yù)“一意孤行”仍舊將美元資產(chǎn)的信用問(wèn)題推上了前臺(tái)。作為無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)的黃金，自然率先從中獲益，市場(chǎng)的直接反應(yīng)就是拋售美元資產(chǎn)，買(mǎi)入黃金避險(xiǎn)。

從過(guò)往看，美國(guó)的信用評(píng)級(jí)已經(jīng)不是第一次被下調(diào)。在2011年8月5日，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布，由于債務(wù)上限危機(jī)等問(wèn)題，將美國(guó)AAA級(jí)長(zhǎng)期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)一級(jí)至AA+，評(píng)級(jí)前景展望為“負(fù)面”。這是自1941年標(biāo)普開(kāi)始主權(quán)評(píng)級(jí)以來(lái)，美國(guó)首次喪失3A主權(quán)信用評(píng)級(jí)。

但需要注意的是，雖然從表面和邏輯上看，惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)，對(duì)美元資產(chǎn)構(gòu)成了不利影響，但在實(shí)際市場(chǎng)中，單一的此類(lèi)事件，并不一定會(huì)導(dǎo)致美國(guó)股市債市的下跌和黃金價(jià)格上漲。究其原因：首先，惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)的理由其實(shí)一直存在，這也使得市場(chǎng)參與者不會(huì)大幅調(diào)整各自手中的頭寸，從而導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)有限。其次，美國(guó)政府畢竟還沒(méi)有直接違約，除非債務(wù)上限的談判破裂、美國(guó)政府原來(lái)的債務(wù)出現(xiàn)違約的風(fēng)險(xiǎn)，才會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)加大。

第三，對(duì)比2011年標(biāo)普下調(diào)美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)時(shí)的措辭來(lái)看，彼時(shí)標(biāo)普在將美國(guó)AAA級(jí)的長(zhǎng)期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)至AA+級(jí)之際，將評(píng)級(jí)展望調(diào)整為“負(fù)面”，且惠譽(yù)和穆迪當(dāng)年雖然沒(méi)有下調(diào)美國(guó)的信用評(píng)級(jí)，但是給出了“負(fù)面”的展望評(píng)級(jí)。這些要素綜合，推動(dòng)金價(jià)其后第一個(gè)交易日上漲超過(guò)3%，并在之后的一個(gè)月內(nèi)累計(jì)漲超200美元，并在刷新當(dāng)時(shí)的歷史新高至1923.7美元/盎司后見(jiàn)頂回落。這次惠譽(yù)僅是把美國(guó)的評(píng)級(jí)下調(diào)，但將展望從負(fù)面轉(zhuǎn)為穩(wěn)定。因此，前后兩次兩家機(jī)構(gòu)下調(diào)美國(guó)的信用評(píng)級(jí)，但兩次所處的貨幣政策周期不同，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局不同，地緣政治背景也不同。

因此，可以認(rèn)為，此次惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)作為單一事件，預(yù)計(jì)影響有限，金銀價(jià)格波動(dòng)仍將回到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策實(shí)際情況，和市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期的矛盾點(diǎn)上來(lái)。

（作者：宋蔣圳，北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心研究員）

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