近日，國際金價(jià)持續(xù)震蕩，在五月創(chuàng)歷史新高之后開始調(diào)整，尤其是上周COMEX黃金繼續(xù)下挫，跌幅達(dá)2%，創(chuàng)下四個多月以來最大單周跌幅。業(yè)內(nèi)人士指出，近期國際局勢多變以及美聯(lián)儲加息預(yù)期較強(qiáng)，黃金價(jià)格震蕩調(diào)整。中長期邏輯主要看實(shí)際利率，黃金仍然是一種戰(zhàn)略資產(chǎn)。

【資料圖】

短線金價(jià)承壓

截至6月27日下午5點(diǎn)，COMEX黃金在1937美元/盎司左右徘徊，相比于5月初盤中最高點(diǎn)2085.4美元/盎司，已經(jīng)跌超7%。

事實(shí)上，自去年美聯(lián)儲大幅加息以來，隨著近期加息幅度迎來拐點(diǎn)，黃金價(jià)格快速上漲，倫敦金價(jià)漲至1900美元上方，接近2000美元。五一前后，美國銀行業(yè)危機(jī)再次發(fā)酵，黃金也順勢上攻前期高點(diǎn)，短期高位震蕩后形成頂部結(jié)構(gòu)，隨后市場如期出現(xiàn)了調(diào)整。

業(yè)內(nèi)人士指出，今年以來黃金價(jià)格上漲主要源于市場避險(xiǎn)情緒升溫，特別是在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱、歐美銀行業(yè)危機(jī)未平的背景下，作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金配置價(jià)值進(jìn)一步提升。但高位的金價(jià)也存在一定回調(diào)壓力，尤其是在外圍環(huán)境不明朗時，出現(xiàn)獲利回吐。

華聯(lián)期貨分析師認(rèn)為，一季度在央行增持、SVB破產(chǎn)影響下，市場出現(xiàn)了避險(xiǎn)，黃金出現(xiàn)了一輪拉升。近期美聯(lián)儲加息預(yù)期較強(qiáng)，黃金價(jià)格震蕩調(diào)整。中長期邏輯主要看實(shí)際利率，實(shí)際利率高位震蕩。

值得注意的是，6月中下旬公布的美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期下跌，但美聯(lián)儲在6月議息會議后暗示年內(nèi)還將加息，這意味著美國實(shí)際利率掉頭仍需等待，從而令上周黃金價(jià)格繼續(xù)震蕩回落。

千海金研究所相關(guān)分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲已將年內(nèi)降息預(yù)期炒作窗口基本關(guān)閉，故黃金后續(xù)仍面臨進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)。不過國際局部地區(qū)局勢緊張，尤其是國內(nèi)端午休假期間，國際時政方面突現(xiàn)動蕩。在此背景下，黃金作為最重要的避險(xiǎn)資產(chǎn)勢必會成為資金青睞對象，對短線承壓的金價(jià)形成一定的支撐。

黃金仍然是一種戰(zhàn)略資產(chǎn)

近日世界黃金協(xié)會發(fā)布的2023年央行黃金儲備調(diào)查顯示，各國央行繼續(xù)將黃金視為重要的儲備資產(chǎn)。24%的受訪央行打算在未來12個月內(nèi)增加黃金儲備，與去年的調(diào)查結(jié)果基本相符。

央行購金的主要動力包括：購買國內(nèi)黃金的數(shù)量增加，戰(zhàn)略性調(diào)整黃金儲備并使之達(dá)到最佳占比。此外，金融市場對危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)和通脹高企的擔(dān)憂也推動各國央行繼續(xù)購入黃金。

調(diào)查顯示，“利率水平”“通脹擔(dān)憂”和“地緣政治風(fēng)險(xiǎn)”如同去年一樣仍是影響央行儲備管理決策的主要因素。且隨著全球經(jīng)濟(jì)從疫情中逐步恢復(fù)，“對當(dāng)前或未來疫情的擔(dān)憂”一項(xiàng)普遍從各央行的關(guān)注焦點(diǎn)中淡出。由于數(shù)字資產(chǎn)大幅貶值，各國央行對“數(shù)字貨幣”的重視程度也相比去年有所下降。

世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)經(jīng)理Krishan Gopaul認(rèn)為，長期來看，全球黃金產(chǎn)量仍將具備顯著的地域多元化特征，在國別和區(qū)域?qū)用嫔暇绱?。例如，按國家來看，中國占全球黃金產(chǎn)量的10%，僅略低于十年平均水平。同時，黃金生產(chǎn)也廣泛分布于全球各個區(qū)域，其中非洲占最大份額，2022年其占比為27%。這提醒市場，黃金受益于其供應(yīng)狀況，要降低供應(yīng)沖擊的可能性來保障市場穩(wěn)定。

世界黃金協(xié)會美國地區(qū)董事總經(jīng)理Joseph Cavatoni表示，雖然美聯(lián)儲保持其鷹派立場，但黃金仍然是一種戰(zhàn)略資產(chǎn)。

中期趨勢上漲行情或仍需等待

對于接下去國際金價(jià)走勢如何以及當(dāng)前震蕩走勢中是否具備配置價(jià)值？

上述世界黃金協(xié)會調(diào)查顯示，從整體上看，各國央行認(rèn)為黃金作為儲備資產(chǎn)的前景略好于去年，71%的受訪央行認(rèn)為全球央行的黃金持有量將在未來12個月增加，而去年這一比例為61%。與去年相比，相似比例的受訪央行（24%）表示有意在未來12個月內(nèi)增加黃金持有量。不過，還有3%的受訪央行表示計(jì)劃減持黃金，而去年沒有任何受訪央行有減持意愿。

世界黃金協(xié)會認(rèn)為，近期市場的強(qiáng)勁數(shù)據(jù)表現(xiàn)導(dǎo)致美聯(lián)儲最終利率略高于預(yù)期，2023年的降息次數(shù)也有所減少，這是黃金近期面臨的逆風(fēng)因素。但利率何時會達(dá)到峰值卻變得更加明朗，這可能會促使黃金重新建立與長期收益率的聯(lián)系，成為黃金的中期有利因素。

千海金研究所分析師認(rèn)為，宏觀層面的壓力消散尚需時日，即便美聯(lián)儲不再激進(jìn)加息，但將利率較長時間維持高位概率非常大，而愈演愈烈的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)以及潛在的全球影子銀行危機(jī)或會成為下半年提振黃金價(jià)格兩大動力。

華聯(lián)期貨研報(bào)預(yù)計(jì)，最早2023年9月美國實(shí)際GDP轉(zhuǎn)負(fù)，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退。在地緣政治和經(jīng)濟(jì)衰退下，中期黃金仍保持震蕩攀升格局。美聯(lián)儲6月暫停加息，但暗示仍要加息50BP，并且5月通脹超預(yù)期下行，實(shí)際利率掉頭仍需等待，并且美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性，因此，黃金的中期趨勢上漲行情仍需等待，短期或弱勢震蕩。