中國REITs論壇、瑞思不動產(chǎn)金融研究院近日在北京舉辦清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施投融資及REITs閉門研討會。與會嘉賓認(rèn)為，清潔能源產(chǎn)業(yè)的資金需求量大、投資周期長，需要高效的金融工具支持，而REITs正是該產(chǎn)業(yè)所需的高效金融工具。與會嘉賓建議，擬發(fā)行清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs的項目高度重視前期培育工作，而前期培育工作要以項目合規(guī)性和未來收益穩(wěn)定性為核心展開。

我國新能源產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展 仍面臨較大資金缺口

(相關(guān)資料圖)

國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年我國風(fēng)電、光伏發(fā)電量達(dá)到1.19萬億千瓦時，占全社會用電量的13.8%，接近全國城鄉(xiāng)居民生活用電量。我國風(fēng)電光伏裝機(jī)規(guī)模已占全球總規(guī)模的1/3以上。

“我國新能源產(chǎn)業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，風(fēng)電光伏裝機(jī)規(guī)模連續(xù)多年穩(wěn)居全球首位，發(fā)電量占比穩(wěn)步提升，發(fā)電成本快速下降，已經(jīng)全面進(jìn)入平價無補(bǔ)貼的發(fā)展新階段?！眹夷茉淳中履茉春涂稍偕茉此舅鹃L李創(chuàng)軍說，“但總體來看，仍面臨較大的資金缺口，綠色金融市場還有非常大的發(fā)展空間?！?/p>

國家發(fā)展改革委能源研究所可再生能源中心主任趙勇強(qiáng)表示，今后我國可再生能源政策將逐步轉(zhuǎn)向市場化，更多地依靠用戶側(cè)驅(qū)動，更多地讓市場發(fā)揮配置資源、形成價格的作用。

關(guān)于如何開展清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施的投融資工作，電力規(guī)劃設(shè)計總院副總工程師、可再生能源院院長王霽雪認(rèn)為，應(yīng)優(yōu)先推薦綜合條件更為穩(wěn)妥的項目，逐步探索耦合型的資產(chǎn)包。

“例如，對于能夠支持清潔能源消納而且有一定市場回報的項目，可以和清潔能源資產(chǎn)放入同一個資產(chǎn)包。以便在提高融資收益效率的同時，平抑單個項目帶來的收益波動性和不確定性?！蓖蹯V雪說。

REITs是清潔能源產(chǎn)業(yè)所需的高效金融工具

“清潔能源產(chǎn)業(yè)資金需求量大、投資周期長，需要高效的金融工具支持，而REITs正是產(chǎn)業(yè)所需的高效金融工具?！鄙虾ＷC券交易所債券業(yè)務(wù)部副總監(jiān)陳炎瑋說。

今年3月29日，首單光伏公募REIT——中航京能光伏REIT和首單海上風(fēng)電公募REIT——中信建投國家電投新能源REIT在上交所成功上市。

“這兩只REITs都獲得了市場的高度認(rèn)可，市場運(yùn)行平穩(wěn)。下一步，上交所將在證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)和國家發(fā)展改革委指導(dǎo)下，扎實(shí)推進(jìn)多層次REITs市場建設(shè)，服務(wù)國家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，努力推動更多優(yōu)質(zhì)清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs項目落地，打造清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs項目高地。”陳炎瑋說。

首批基礎(chǔ)設(shè)施REITs之一的垃圾處理及生物質(zhì)發(fā)電公募REIT——中航首鋼綠能REIT，于2021年6月在深交所上市；首單天然氣發(fā)電公募REIT——鵬華深圳能源REIT，也于2022年7月在深交所上市。

“在基礎(chǔ)設(shè)施REITs常態(tài)化發(fā)行的背景下，清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs是投資者非常關(guān)注的資產(chǎn)類型。”深圳證券交易所債券業(yè)務(wù)部副總監(jiān)卞超說。

隨著碳匯、碳交易的發(fā)展，清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs或有更加可期的收益。中國國際工程咨詢公司研究中心副主任徐成彬認(rèn)為，雖然目前在清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs項目申報時，碳匯和碳交易不被計入未來的預(yù)期收益。但發(fā)行REITs以后，如果項目能開展碳交易，那么對投資人是附加的收益，REITs未來收益的成長性也將更為可期。

“新能源REITs市場廣闊，大有可為。國家能源局將會同和配合有關(guān)方面，積極支持符合條件的REITs項目掛牌上市，進(jìn)一步拓展新能源REITs上市的資產(chǎn)類型。在風(fēng)電、光伏REITs基礎(chǔ)上，繼續(xù)推出一批品質(zhì)好、有規(guī)模、影響力大的新能源REITs項目，形成示范和標(biāo)桿效應(yīng)。擴(kuò)大新能源REITs的資產(chǎn)類型和總量規(guī)模，全面促進(jìn)新能源REITs又好又快發(fā)展?！崩顒?chuàng)軍說。

以項目合規(guī)性和未來收益穩(wěn)定性為核心開展項目前期培育

“REITs是把項目公司的股權(quán)100%轉(zhuǎn)讓給公募基金，所以要求權(quán)屬必須清晰，前期投資、管理手續(xù)必須齊全?！毙斐杀蛘f，清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs的前期培育工作要以項目合規(guī)性和未來收益穩(wěn)定性為核心展開，為上市做好必要的基礎(chǔ)性工作。

徐成彬表示，在REITs項目的前期培育階段，各類清潔能源項目的側(cè)重點(diǎn)有所不同。風(fēng)電、光伏、生物質(zhì)發(fā)電屬于非水可再生能源項目，2020年開始平價上網(wǎng)。因此2020年以前的該類項目，發(fā)行REITs時應(yīng)關(guān)注國補(bǔ)退坡、電價附加資金補(bǔ)助目錄核查、國補(bǔ)應(yīng)收賬款處置等問題對預(yù)期收益穩(wěn)定性的影響，以及可能涉及的集體用地租賃合規(guī)性問題。燃?xì)獍l(fā)電也屬于清潔能源項目，要聚焦長期協(xié)議到期影響、氣價聯(lián)動機(jī)制等可能影響收益穩(wěn)定性的問題；水電項目在建設(shè)時通?？赡苡龅酵恋卣魇蘸鸵泼癜仓?、生態(tài)環(huán)境影響等難題，REITs盡職調(diào)查時應(yīng)關(guān)注項目可能存在的社會和環(huán)境影響等問題，其收益穩(wěn)定性也不能僅看過去三年的數(shù)據(jù)，需要參考長周期的歷史水文資料。

“做好項目的前期培育工作，可以極大地提升整個項目的推進(jìn)效率?！冰i華基金基礎(chǔ)設(shè)施基金投資部總經(jīng)理王弈哲結(jié)合自身經(jīng)驗(yàn)說。

陳炎瑋表示，清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs在我國還是一個新事物，在發(fā)行籌備、前期培育過程中會面臨一些共性和個性的難題。例如電價補(bǔ)貼和國補(bǔ)退坡帶來的問題，如何滿足證照齊備和租賃權(quán)合法轉(zhuǎn)讓要求，如何確保安全運(yùn)行等。

“解決上述問題需要各方合力、共謀良策。例如采取綠證交易、保理融資等方式緩釋電價補(bǔ)貼和國補(bǔ)退坡的影響?！标愌赚|說。

卞超認(rèn)為，在清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs項目推進(jìn)過程中，除了手續(xù)合規(guī)、國補(bǔ)退坡、補(bǔ)貼回款穩(wěn)定性等因素外，還應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注項目估值、發(fā)行定價、業(yè)務(wù)模式等話題。

“比如，估值會涉及現(xiàn)金流預(yù)測、折現(xiàn)率選取、價格機(jī)制等，結(jié)合清潔能源行業(yè)的特點(diǎn)，現(xiàn)金流預(yù)測需要綜合考慮發(fā)電量、價格、成本等多種因素。”卞超說。

北京能源國際控股有限公司副總裁劉東升介紹，中航京能光伏REIT在培育過程中，面對光伏項目國補(bǔ)應(yīng)收款賬期過長的問題，項目組通過市場化金融工具處理了光伏國補(bǔ)應(yīng)收款，即由保理公司等金融機(jī)構(gòu)購買該REITs存續(xù)期內(nèi)的補(bǔ)貼應(yīng)收款，項目公司每年可取得一定金額的對價，保證了項目的穩(wěn)定現(xiàn)金流和投資者收益的及時兌現(xiàn)。

王弈哲建議，在發(fā)行階段對于戰(zhàn)略投資者的選擇應(yīng)依據(jù)投資者屬性、資金屬性、投資策略、久期等多維度因素進(jìn)行差異化配比，以利于未來項目解禁時在一定程度上穩(wěn)定二級市場的REITs價格。

會上，上海瑞思不動產(chǎn)金融研究院院長朱元偉分享了《清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs研究報告》階段性成果。朱元偉建議高度重視REITs的前期培育工作，積極探索多層次REITs市場，全周期服務(wù)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。