債市周二（4月25日）現(xiàn)券期貨窄幅波動(dòng)，30年期國(guó)債期貨表現(xiàn)也趨于平穩(wěn)，銀行間主要利率債收益率多數(shù)振幅在0.5BP以內(nèi)；央行連日在公開(kāi)市場(chǎng)投放為市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性，對(duì)存款類機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，平穩(wěn)度過(guò)月末幾乎已成定局。

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業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)稱，目前機(jī)構(gòu)交投心態(tài)都比較謹(jǐn)慎，市場(chǎng)期待關(guān)鍵的政治局會(huì)議給出具體的政策信號(hào)，不過(guò)在資金好轉(zhuǎn)及股市繼續(xù)調(diào)整的支撐下，國(guó)債期貨表現(xiàn)稍強(qiáng)，帶動(dòng)現(xiàn)券區(qū)間震蕩。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨收盤(pán)窄幅波動(dòng)，30年期主力合約漲0.04%，10年期主力合約收平，5年期主力合約收平，2年期主力合約跌0.01%。

銀行間主要利率債收益率也基本持穩(wěn)，截至發(fā)稿，10年期國(guó)開(kāi)活躍券220220收益率下行0.05BP至3.014%，10年期國(guó)債活躍券230004收益率上行0.05BP，報(bào)2.816%，5年期國(guó)開(kāi)活躍券230203收益率下行0.1BP至2.809%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤(pán)跌0.08%，成交額581.05億元；“永鼎轉(zhuǎn)債”跌超10%，“杰恩轉(zhuǎn)債”、“火炬轉(zhuǎn)債”跌超8%；“亞康轉(zhuǎn)債”、“鋰科轉(zhuǎn)債”、“和潤(rùn)澤著”跌超6%；“N水羊轉(zhuǎn)”漲25%，“N超達(dá)轉(zhuǎn)”漲24%，“N曉鳴轉(zhuǎn)”漲超19%，“N中旗轉(zhuǎn)”漲超18%，“N道氏轉(zhuǎn)”漲超12%。

交易所地產(chǎn)債漲跌不一，“19遠(yuǎn)洋01”漲超17%、“15遠(yuǎn)洋05”漲超7%，“21遠(yuǎn)洋01”漲7%，“21旭輝02”漲超6%?！?1旭輝01”跌超4%，“20旭輝02”跌超3%，“19遠(yuǎn)洋02”、“16龍湖04”跌超1%。

一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)開(kāi)行債1年、3年、5年、10年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.2848%、2.5855%、2.7341%、2.9555%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為2.96、3.41、2.83、2.96，邊際倍數(shù)分別為8.21、2.86、1.35、3.98。農(nóng)發(fā)行上清所托管2年、7年期增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.5386%、2.8998%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為4.13、4.36，邊際倍數(shù)分別為7.94、1.83。

【海外債市】

周二，美債盤(pán)前走勢(shì)分化，6個(gè)月期以下美債被投資者拋售，2個(gè)月美債收益率大漲11.5BPs至5.073%；1年期美債以上收益率全線回落，10年期美債收益率跌7.6BPs至3.439%。

歐債收益率全線下跌，2年期徳債收益率跌5.8BPs至2.898%，10年期徳債收益率跌5.5BPs至2.436%。10年期意債收益率跌4.1BPs至4.321%。10年期意和10年期德債收益率利差比上一交易日略走闊2BPs至188BPs。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率周二（4月25日）基本全線上行，10年期日債收益率一路上破4.9%，在本周后兩日的日本央行政策會(huì)議結(jié)果出爐之前，市場(chǎng)交投情緒普遍謹(jǐn)慎。

截至25日尾盤(pán)，10年期日債收益率報(bào)0.49%，上行2BPs；3年期和5年期日債收益率分別上行1.3BP和2.1BPs，報(bào)0.005%和0.18%。超長(zhǎng)端品種表現(xiàn)稍有背離，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)1.12%和1.36%，分別下行1.3BP和上行0.2BP。

日本央行行長(zhǎng)植田和男早間出席議會(huì)時(shí)表示，日本收益率曲線的形態(tài)現(xiàn)在非常平滑，繼續(xù)使用寬松貨幣政策以及收益率曲線控制（YCC）是合適的。植田和男還表示，日本央行將繼續(xù)關(guān)注市場(chǎng)運(yùn)作情況，如果工資和通脹上漲超出預(yù)期，將通過(guò)提高利率等方式收緊貨幣政策。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，4月25日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1700億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日380億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈投放1320億元。

Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種上行8.40BPs報(bào)1.6830%，7天期下行9.50BPs報(bào)2.0220%，14天期下行1.30BP報(bào)2.3970%，1個(gè)月期與上日持平報(bào)2.3120%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中金固收：2023年一季度，固收+及純債產(chǎn)品均出現(xiàn)“反彈”，但資金追漲入市的熱情有限，債基仍處于2202年四季度贖回潮的下半場(chǎng)，雖然資金入市有限，但管理人整體對(duì)于股債市場(chǎng)仍較偏積極；當(dāng)前基金整體杠桿仍在抬升，固收+對(duì)于大類權(quán)益資產(chǎn)的暴露處于2021年以來(lái)高位。

中信固收：銀行理財(cái)二季度規(guī)模預(yù)計(jì)將重回增長(zhǎng)區(qū)間，或?qū)?duì)1年以上信用債恢復(fù)增配。當(dāng)前來(lái)看，銀行理財(cái)子公司的考核指標(biāo)主要在于保有規(guī)模而非利潤(rùn)創(chuàng)造，在破凈率恢復(fù)、市場(chǎng)向好的情況下二季度沖刺規(guī)模的訴求較大，或?qū)⑦m當(dāng)拉長(zhǎng)久期提高收益率，以吸引投資者回歸理財(cái)，擴(kuò)大保有規(guī)模。

國(guó)海固收：在就業(yè)情況持續(xù)好轉(zhuǎn)的前提下，不排除接下來(lái)一段時(shí)間，央行降低資金面呵護(hù)力度的可能性。而5、6月份銀行同業(yè)負(fù)債、政府債務(wù)供給高峰來(lái)臨，疊加上5月份資金面波動(dòng)可能依然不小，將帶來(lái)些許擾動(dòng)和利空。在短端“杠桿套利”空間較薄，以及長(zhǎng)-短端期限利差也較薄的背景下，無(wú)論是收益率曲線短端還是長(zhǎng)端，進(jìn)一步向下突破均存在難度。