中國(guó)利率衍生品市場(chǎng)再添新品種，21日，30年期國(guó)債期貨正式在中國(guó)金融期貨交易所上市交易。上市首日市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，首批掛牌的三個(gè)合約累計(jì)成交1.3萬(wàn)余手，成交額129.3億元。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，30年期國(guó)債期貨合約上市，將進(jìn)一步健全反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線，有助于穩(wěn)定中長(zhǎng)期投融資活動(dòng)，促進(jìn)長(zhǎng)期債券平穩(wěn)健康發(fā)展，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

國(guó)債期貨作為利率期貨的一個(gè)主要品種，是指買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)有組織的交易場(chǎng)所，約定在未來(lái)特定時(shí)間，按預(yù)先確定的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行券款交收的國(guó)債交易方式。

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目前我國(guó)已重啟國(guó)債期貨交易近10年，此前的2013年9月，國(guó)債期貨市場(chǎng)首個(gè)產(chǎn)品——5年期國(guó)債期貨上市交易，隨后包括10年期、2年期兩大關(guān)鍵期限品種也相繼上市交易。

30年期國(guó)債期貨上市交易，填補(bǔ)了我國(guó)在超長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具空白，進(jìn)一步豐富國(guó)債期貨產(chǎn)品線，形成短-中-長(zhǎng)-超長(zhǎng)國(guó)債期貨市場(chǎng)體系。

目前我國(guó)新發(fā)行的國(guó)債期限主要為1年期及以下、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期和50年期，主要涵蓋短期、中期、長(zhǎng)期和超長(zhǎng)期等關(guān)鍵期限，隨著30年期國(guó)債期貨上市，國(guó)債期貨市場(chǎng)已基本實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)債現(xiàn)券期限的全覆蓋。

據(jù)介紹，當(dāng)日上市的30年期國(guó)債期貨與此前上市的國(guó)債期貨品種規(guī)則基本一致，合約標(biāo)的為面值100萬(wàn)元人民幣、票面利率3%的名義超長(zhǎng)期國(guó)債，掛牌合約月份為最近的三個(gè)季月，但最低交易保證金和每日漲跌幅限制均高于前期上市的合約。

數(shù)據(jù)顯示，上市首日，首批掛牌的30年期國(guó)債期貨3個(gè)合約累計(jì)成交1.35萬(wàn)手，累計(jì)成交額129.3億元，其中主力合約TL2306早盤(pán)報(bào)96.090元，盤(pán)中沖高震蕩，尾盤(pán)收?qǐng)?bào)96.210元，全天成交1.16萬(wàn)手，盤(pán)后持倉(cāng)4556手，市場(chǎng)交易較活躍、理性。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，作為專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的市場(chǎng)，國(guó)債期貨交易對(duì)金融市場(chǎng)意義重大?！捌谪浭袌?chǎng)的一個(gè)重要功能就是風(fēng)險(xiǎn)管理?！眹?guó)泰君安證券副總裁羅東原表示，持有超長(zhǎng)期國(guó)債的保險(xiǎn)和養(yǎng)老資金這些長(zhǎng)期投資者就可以加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，豐富其市場(chǎng)交易策略，包括海外的投資者也有可能積極介入。

對(duì)于30年期國(guó)債市場(chǎng)，業(yè)界普遍認(rèn)為期貨上市后將提升市場(chǎng)流動(dòng)性?！案鶕?jù)我國(guó)歷史國(guó)債期貨上市經(jīng)驗(yàn)，新品種上市初期，期現(xiàn)交易的參與短期均使得可交割券成交量提升。”廣發(fā)期貨分析認(rèn)為，30年期國(guó)債期貨上市后，30年期國(guó)債的整體流動(dòng)性預(yù)計(jì)會(huì)逐步得到改善。

隨著市場(chǎng)流動(dòng)性改善，國(guó)債收益率曲線也將得到進(jìn)一步健全。作為金融資產(chǎn)的定價(jià)基準(zhǔn)，國(guó)債收益率曲線在金融資源配置中起著重要作用?！?0年期國(guó)債期貨交易能夠給出超長(zhǎng)期人民幣利率的市場(chǎng)化定價(jià)，為企業(yè)的超長(zhǎng)期債券發(fā)行提供利率基準(zhǔn)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)籌措發(fā)展所需要的超長(zhǎng)期融資?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)教授嚴(yán)弘認(rèn)為。

此外，風(fēng)險(xiǎn)管理工具的完善也有利于穩(wěn)定市場(chǎng)的投融資。“債券期限越長(zhǎng)，面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)就越大，即便利率只是小幅波動(dòng)，超長(zhǎng)期債券市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)?！睒I(yè)內(nèi)專(zhuān)家解釋?zhuān)S著30年期國(guó)債期貨上市，一方面能夠幫助投資者敢于持有和交易超長(zhǎng)期債券，促進(jìn)包括國(guó)債及地方債券的發(fā)行。

從我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，一些重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國(guó)家戰(zhàn)略投資周期較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)較大，也需要健全中長(zhǎng)期資金供給制度安排，提升資金籌措效率，營(yíng)造長(zhǎng)期穩(wěn)定的投融資生態(tài)。

尤其是近年來(lái)，我國(guó)超長(zhǎng)期國(guó)債的發(fā)行頻率加快，國(guó)泰君安期貨的數(shù)據(jù)顯示， 2016年起，我國(guó)30年期國(guó)債的發(fā)行規(guī)模開(kāi)始明顯增加。從各期限國(guó)債發(fā)行規(guī)模占比來(lái)看，當(dāng)前30年期國(guó)債發(fā)行規(guī)模占比已達(dá)13%。

“在30年期國(guó)債發(fā)行規(guī)模明顯放量的情況下，30年期國(guó)債期貨的上市就彌補(bǔ)了超長(zhǎng)期限國(guó)債缺乏期貨風(fēng)險(xiǎn)管理工具的局面?！眹?guó)泰君安期貨分析師朱金濤表示。

數(shù)據(jù)也顯示，到2022年末，我國(guó)30年期國(guó)債期貨可交割國(guó)債存量達(dá)1.65萬(wàn)億元，高于2年期和5年期國(guó)債期貨同期可交割國(guó)債存量。

而在30年期債券的各券種占比中，國(guó)債和地方債占比則達(dá)90%以上?！?0年期國(guó)債期貨上市后，一方面就可以幫助一級(jí)市場(chǎng)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，提高機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，另一方面也有望提升超長(zhǎng)期債券的活躍度，并提高一級(jí)市場(chǎng)投資者的承接意愿，進(jìn)而降低財(cái)政融資成本?！睆V發(fā)期貨的分析認(rèn)為。

值得注意的是，從境外市場(chǎng)運(yùn)行實(shí)踐看，30年期國(guó)債期貨自上市以來(lái)，一直也是全球成交較活躍的品種之一。

“從現(xiàn)有國(guó)債期貨的持倉(cāng)變化來(lái)看，國(guó)債期貨上市之后持倉(cāng)量呈現(xiàn)整體穩(wěn)步增加的趨勢(shì)?！敝旖饾硎?，按過(guò)去一年來(lái)各期限國(guó)債期貨的持倉(cāng)規(guī)模，對(duì)比可交割券規(guī)模的比例來(lái)預(yù)估，30年期國(guó)債期貨上市之后，市場(chǎng)的單邊持倉(cāng)量有望達(dá)到10萬(wàn)到14.7萬(wàn)手。