債市周一（17日）小幅走弱，國債期貨全線收跌，銀行間主要利率債收益率普遍上行1-2BP。隨著稅期來臨，疊加中期借貸便利（MLF）續(xù)做規(guī)模不及預(yù)期，且“降息”預(yù)期落空，銀行間資金面出現(xiàn)收斂，主要回購加權(quán)利率均走高，銀行“二永債”成交活躍、收益率普遍明顯回升。

業(yè)內(nèi)人士表示，市場(chǎng)對(duì)將公布的一季度GDP增速預(yù)期較為樂觀，加之央行續(xù)做MLF提供增量資金不多，均壓制買盤。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和融資狀況分別是影響貨幣政策最根本和最直接的因素，近期這兩方面因素都顯示出近期內(nèi)降低MLF利率的迫切性并不高。未來幾日將迎來繳稅走款高峰，資金面波動(dòng)料加大，關(guān)注央行公開市場(chǎng)操作情況。

【行情跟蹤】

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國債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.14%，5年期主力合約跌0.07%，2年期主力合約跌0.03%。

銀行間主要利率債收益率普遍上行，截至發(fā)稿，10年期國開活躍券220220收益率上行0.75BP至3.0275%，10年期國債活躍券230004收益率上行1BP，報(bào)2.8375%，5年期國開活躍券230203收益率上行1.25BP至2.8275%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.41%，成交額515.84億元；“N廣聯(lián)轉(zhuǎn)”漲30%，北方轉(zhuǎn)債和永吉轉(zhuǎn)債均漲超9%，天鐵轉(zhuǎn)債漲超8%，現(xiàn)代轉(zhuǎn)債和小熊轉(zhuǎn)債均漲逾6%，金誠轉(zhuǎn)債和太極轉(zhuǎn)債均漲逾4%；“特發(fā)轉(zhuǎn)2”跌超11%，亞康轉(zhuǎn)債和上能轉(zhuǎn)債均跌超8%，華亞轉(zhuǎn)債跌逾5%。

一級(jí)市場(chǎng)方面，農(nóng)發(fā)行3年、5年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.679%、2.8392%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.46、4.61，邊際倍數(shù)分別為2.48、1.74。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率曲線周一繼續(xù)陡峭化上移，市場(chǎng)對(duì)日本央行政策走向預(yù)測(cè)仍存分歧，疊加一級(jí)市場(chǎng)供給壓力增加，長(zhǎng)端收益率帶動(dòng)曲線走高。

日本央行將于月底前（4月27日至28日）舉行植田和男上任后的首次政策會(huì)議，并發(fā)布新的季度增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。屆時(shí)，日本央行是延續(xù)超寬松的貨幣政策基調(diào)，還是跟隨全球其他主要央行進(jìn)行緊縮，市場(chǎng)對(duì)此表示高度關(guān)注。

截至17日尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.484%，上行1.3BP；3年期和5年期日債收益率分別回升0.4BP和1.2BP，報(bào)-0.001%和0.169%。超長(zhǎng)端品種表現(xiàn)更弱，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)1.098%和1.343%，上行3.5BPs和4BPs。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行超量平價(jià)續(xù)做4月到期MLF。央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，4月17日開展1700億元1年期MLF操作和200億元7天期公開市場(chǎng)逆回購操作，中標(biāo)利率分別為2.75%、2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1500億元MLF和180億元逆回購到期，因此當(dāng)日央行公開市場(chǎng)全口徑凈投放220億元。

本周央行公開市場(chǎng)有540億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期180億元、50億元、70億元、90億元、150億元。此外，周三（4月19日）有900億元國庫現(xiàn)金定存到期。日前財(cái)政部、央行公告稱定于4月19日開展500億元1個(gè)月期國庫現(xiàn)金定存操作。

稅期來臨，資金面趨緊，Shibor短端品種全線上行。隔夜品種上行21.3BPs報(bào)1.818%，7天期上行4.8BPs報(bào)2.048%，14天期上行5.4BPs報(bào)2.069%，1個(gè)月期上行0.2BP報(bào)2.308%。

日前央行貨幣政策委員會(huì)召開2023年第一季度例會(huì)指出，要精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)。要進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，保持流動(dòng)性合理充裕，保持信貸合理增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。用好政策性開發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持和帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)政府投資帶動(dòng)民間投資。在國內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的有利條件下，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

華泰固收：貨幣政策總基調(diào)“穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力”不變，后續(xù)關(guān)注4月份政治局會(huì)議表述。貨幣政策會(huì)議提及信貸利率明顯下降，與實(shí)際情況相符合。推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本的表述從“降低”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)中有降”，下降趨勢(shì)保持，但已經(jīng)無需進(jìn)一步引導(dǎo)，尚未看到MLF、LPR等調(diào)降信號(hào)，但銀行負(fù)債端壓力仍需要通過加強(qiáng)行業(yè)自律等加以緩解。

光大固收：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和融資狀況分別是影響貨幣政策最根本和最直接的因素，而貨幣政策又是影響利率的核心變量。從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況看，當(dāng)前生產(chǎn)需求明顯改善，市場(chǎng)預(yù)期加快好轉(zhuǎn)。從融資市場(chǎng)的情況看，當(dāng)前貨幣信貸連續(xù)多增且增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，企業(yè)貸款利率呈現(xiàn)穩(wěn)中有降態(tài)勢(shì)。顯然，此時(shí)MLF降息的必要性和迫切性不高。

華創(chuàng)固收：當(dāng)前銀行息差已經(jīng)明顯承壓，即使部分機(jī)構(gòu)存款利率有所調(diào)降，結(jié)果也是息差空間的邊際改善。后續(xù)降息操作的政策態(tài)度，更多要看央行對(duì)降成本工作的態(tài)度。存款利率的調(diào)降反映過去，融資信貸成本的態(tài)度反映未來。央行對(duì)政策平穩(wěn)的訴求更強(qiáng)，不再提“逆周期調(diào)節(jié)”、保留“跨周期調(diào)節(jié)”，政策從訴求發(fā)力中退出，但未訴求收緊，而是訴求平穩(wěn)。