3月歐元區(qū)的名義通脹以超預(yù)期的速度回落，但核心通脹水平再創(chuàng)新高。專家們認(rèn)為，核心通脹高企比預(yù)期持續(xù)的時間更長，將加劇歐洲央行未來貨幣政策路線的爭論，但該央行可能無法很快停止加息步伐。

(資料圖片僅供參考)

從歐盟統(tǒng)計局周五發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，歐元區(qū)3月消費者價格指數(shù)（HICP）同比漲幅（6.9%）回落的程度超出了此前市場調(diào)查的預(yù)期中值（7.1%）。通脹急劇下降的主要原因是能源價格的大幅下降。

但是這樣的回落在歐元區(qū)內(nèi)部并不均衡，至少前兩大經(jīng)濟(jì)體德國和法國的這一通脹數(shù)據(jù)的回落程度均不及市場預(yù)期。

更為重要的是，歐元區(qū)3月去除食品和能源價格等價格因素的核心通脹同比漲幅繼續(xù)上升，再創(chuàng)歷史新高；核心通脹的環(huán)比漲幅（1.2%）大大高于上月水平（0.8%），沒有出現(xiàn)專家們普遍預(yù)期（0.6%）的回落。

荷蘭國際銀行集團(tuán)高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯特·科林表示，由于能源價格的高基數(shù)效應(yīng)，3月通脹大幅下降是意料之中的。但工資上漲的壓力一直在增大，核心通脹可能比預(yù)期的更具粘性，預(yù)計歐洲央行將在接下來的兩次貨幣政策會議上再分別加息25個基點，以后才會停下腳步進(jìn)一步觀望。

由于美國和瑞士的銀行風(fēng)險事件，3月中旬歐洲央行雖然兌現(xiàn)了此前加息50個基點的承諾，但不再明確承諾進(jìn)一步加息的幅度。這使得投資者調(diào)整了對歐元區(qū)利率前景的預(yù)測。很多機(jī)構(gòu)投資者現(xiàn)在預(yù)計歐洲央行最早將于2024年初進(jìn)行首次降息。

然而核心通脹數(shù)據(jù)讓歐洲央行面臨兩難的選擇，短期內(nèi)繼續(xù)加息的可能性很高。

德國商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉爾夫·索爾文評論稱，不考慮能源，物價上漲實際上仍在加速，這給歐洲央行進(jìn)一步加息帶來壓力。

美國基金公司領(lǐng)航投資集團(tuán)Vanguard經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅克珊·斯皮茨納格爾認(rèn)為，受工資上漲的驅(qū)動服務(wù)價格會上漲更多。歐洲央行預(yù)計將進(jìn)一步加息。金融穩(wěn)定存在問題，必須使用其他工具來解決。

事實上，高通脹對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的破壞性已顯而易見。由于購買力的下降，歐元區(qū)的消費正在持續(xù)萎縮。

周五德國聯(lián)邦統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2月德國的零售額同比降幅擴(kuò)大至7.1%，這不僅是連續(xù)第五個月擴(kuò)大降幅，自去年6月以來，這一數(shù)據(jù)就一直是負(fù)增長。當(dāng)月德國零售額環(huán)比降幅（-1.3%）較上月擴(kuò)大了1個百分點，而此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計會增長0.5%。

德國零售協(xié)會（HDE）首席執(zhí)行官斯特凡·根特表示，零售業(yè)目前正受到消費者信心低迷的影響。許多消費者仍然非常沒有安全感。因為經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測價格上漲速度將再次快于工資。

德國私人銀行Hauck Aufh?user Lampe首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞歷山大·克魯格表示，首先是食品價格上漲阻止了消費復(fù)蘇。目前仍看不到消費好轉(zhuǎn)的跡象。提高工資只會帶來暫時的緩解，而它們就是未來的通脹。

由于高通脹，德國零售業(yè)預(yù)計今年的銷售額將出現(xiàn)自2009年全球金融危機(jī)以來的最大跌幅——按通脹調(diào)整后，銷售額預(yù)計下降3%。

歐洲央行六位執(zhí)行委員之一的伊莎貝爾·施納貝爾就表示，高企的核心通脹比整體通脹更持久令貨幣當(dāng)局擔(dān)憂。她還說，經(jīng)濟(jì)對加息的反應(yīng)比以前更慢。歐洲央行“可能不得不采取更有力的行動”。

這位央行官員近日還明確表示，歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表過于龐大，明顯大于有效實施貨幣政策立場所需的規(guī)模。她還透露，今年二季度，理事會將重新審查縮減資產(chǎn)購買計劃APP下債券規(guī)模的步伐。目前，歐洲央行的縮減規(guī)模為每月150億歐元。

歐洲央行繼續(xù)堅持緊縮政策也引發(fā)了一些專家的擔(dān)憂。德國宏觀經(jīng)濟(jì)和商業(yè)周期研究所（IMK）負(fù)責(zé)人塞巴斯蒂安·杜林預(yù)計，今年能源和中間消費品價格的下降將抑制核心通脹。歐洲央行繼續(xù)“過度”提高利率，將加劇金融市場的扭曲。這位專家警告稱，2008年時，歐洲央行就在美國雷曼兄弟破產(chǎn)和全球金融危機(jī)達(dá)到頂峰前兩個月加息。

本周，隨著銀行股逐步企穩(wěn)，歐洲股市已經(jīng)顯著回升，德國Dax指數(shù)幾乎收復(fù)了自硅谷銀行危機(jī)爆發(fā)以來的全部跌幅，歐洲基準(zhǔn)股指歐洲斯托克50指數(shù)甚至還略高于該危機(jī)發(fā)生之前的水平。周五喜劇參半的歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)公布后，沒有放緩歐洲股市的反彈步伐。