受到早間公開市場(chǎng)高額投放提振，債市周二（28日）小幅走強(qiáng)，期債全線收漲、現(xiàn)券收益率回落1BP左右，目前數(shù)據(jù)與消息面相對(duì)真空，債市走勢(shì)主要關(guān)注資金面情況，月末流動(dòng)性延續(xù)收斂態(tài)勢(shì)，Shibor仍全線上行。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)稱，即將到來的3月是承上啟下的重要節(jié)點(diǎn)。市場(chǎng)需要對(duì)開年?duì)顩r和政策效果進(jìn)行評(píng)估，首先關(guān)注1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與金融信貸數(shù)據(jù)。其次，市場(chǎng)關(guān)注政策端如何評(píng)估當(dāng)前與未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，進(jìn)而評(píng)估貨幣政策是否存在調(diào)整的可能。

(相關(guān)資料圖)

【行情跟蹤】

國債期貨小幅收漲，10年期主力合約漲0.11%，成交7.34萬手；5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約漲0.04%。

銀行間主要利率債收益率小幅回落，截至發(fā)稿，10年期國開活躍券220220收益率下行0.35BP至3.0915%，10年期國債活躍券220025收益率下行0.75BP，現(xiàn)報(bào)2.91%，5年期國開活躍券230203收益率走低0.5BP，現(xiàn)報(bào)2.9225%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.12%，成交額534.83億元；特一轉(zhuǎn)債漲超12%，聲迅轉(zhuǎn)債漲超7%，恒鋒轉(zhuǎn)債、太極轉(zhuǎn)債和拓爾轉(zhuǎn)債均漲超5%，華亞轉(zhuǎn)債漲逾3%；晶瑞轉(zhuǎn)債跌近6%，通光轉(zhuǎn)債跌超4%，朗新轉(zhuǎn)債跌逾3%，博匯轉(zhuǎn)債跌近2%。

一級(jí)市場(chǎng)方面，國開行兩期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率均低于中債估值，1年、5年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.39%、2.8571%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為2.99、4.38，邊際倍數(shù)分別為1.02、1.15。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，日債市場(chǎng)周二（28日）全線走強(qiáng)，超長端收益率下行幅度超7BPs，帶動(dòng)收益率曲線平坦化下移。日本央行副行長候選人稍早表示，短期內(nèi)不會(huì)對(duì)超寬松貨幣政策進(jìn)行調(diào)整，并將持續(xù)購債以維持日債收益率在政策上限之內(nèi)。

截至28日收盤，10年期日債收益率報(bào)0.501%，下行0.2BP；3年期和5年期日債收益率分別下行1.3BP和1.6BP，報(bào)0.005%和0.214%。超長端品種收益率顯著擴(kuò)大下行幅度，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)1.196%和1.367%，回落幅度達(dá)7.5BPs和7.2BPs。

即將上任的日本央行副行長內(nèi)田真一（Shinichi Uchida）周二否認(rèn)了立即全面改革超寬松貨幣政策的可能性，后續(xù)將購買所需數(shù)量的日本國債以達(dá)到2%的通脹目標(biāo)，并暗示對(duì)該行政策框架的任何評(píng)估都可能需要大約一年的時(shí)間。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，2月28日以利率招標(biāo)方式開展了4810億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1500億元逆回購到期，因此單日凈投放3310億元。

資金面方面，月末資金延續(xù)收斂態(tài)勢(shì)，Shibor全線上行。隔夜品種上行26.6BPs報(bào)2.083%，7天期上行17.5BPs報(bào)2.352%，14天期上行13.4BPs報(bào)2.661%，1個(gè)月期上行0.5BP報(bào)2.292%。

近日，2022年第四季度貨幣政策報(bào)告對(duì)過往與未來的政策路徑做出了最新梳理。報(bào)告重新提及“引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞政策利率波動(dòng)”，并刪掉三季度報(bào)告中“加強(qiáng)存款利率監(jiān)管”、“著力穩(wěn)定銀行負(fù)債成本”相關(guān)表述，新增“推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道”。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信證券：預(yù)算內(nèi)財(cái)政將有一定擴(kuò)張，預(yù)計(jì)赤字率3%左右，新增專項(xiàng)債4萬億左右，準(zhǔn)財(cái)政工具延續(xù)發(fā)力。同時(shí)，“常規(guī)降準(zhǔn)” 仍有必要， 關(guān)注存款利率改革和存量按揭貸款利率調(diào)整；利率債在2.9%附近具備配置價(jià)值，信用債短端品類更受青睞。

中金固收：雖然央行貨幣政策進(jìn)一步放松的概率減弱，但“穩(wěn)增長”目標(biāo)下，收緊的概率也并不高，未來更多可能仍聚焦在短債層面，而長端債券的博弈仍將圍繞經(jīng)濟(jì)潛在反復(fù)和政策靈活調(diào)節(jié)展開。

申萬宏源：短期內(nèi)貨幣政策快速收緊的概率不大，資金利率短期內(nèi)預(yù)計(jì)不會(huì)趨勢(shì)性上行，貨幣政策和資金利率對(duì)債市的利空將有所推遲，下半年重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭確認(rèn)后，通脹壓力顯現(xiàn)、貨幣政策收緊和資金利率上行對(duì)債市的調(diào)整壓力，維持2023年債市大勢(shì)看空的判斷不變，下半年預(yù)計(jì)調(diào)整壓力更大。