券商再迎重磅利好！啟動(dòng)試點(diǎn)五個(gè)月后，轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)改革正式落地。

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2月21日，中國(guó)證券金融股份有限公司(下稱“中證金融”)官網(wǎng)發(fā)布消息，市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)上線。改革后，原有的“固定期限、固定費(fèi)率”交易方式將變更為市場(chǎng)化的競(jìng)價(jià)交易機(jī)制，即采取“靈活期限、競(jìng)價(jià)費(fèi)率”。

對(duì)券商有何影響？

從證金公司借錢是券商融資的渠道之一。此次轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)市場(chǎng)化改革再進(jìn)一步，對(duì)券商融資成本等將有何影響？

通知顯示，市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)采取“靈活期限、競(jìng)價(jià)費(fèi)率”交易方式，證券公司可以自主選擇期限，自行申報(bào)費(fèi)率，轉(zhuǎn)融資交易通過競(jìng)價(jià)方式完成。轉(zhuǎn)融資期限范圍為1-182天，分別設(shè)置為短(1-28天)、中(29-91天)、長(zhǎng)(92-182天)三檔，各檔次對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限由中證金融公司確定并發(fā)布。

也就是說，今后，證券公司可以在1-182天法定期限范圍內(nèi)和中證金融公司確定的最低費(fèi)率之上(即轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限)，根據(jù)自身轉(zhuǎn)融資授信額度和需求的實(shí)際情況，靈活申報(bào)融入資金的期限、金額和費(fèi)率報(bào)價(jià)；中證金融轉(zhuǎn)融通平臺(tái)按照競(jìng)價(jià)匹配規(guī)則自動(dòng)撮合成交。

目前，中證金融對(duì)試點(diǎn)方案進(jìn)行了細(xì)化，會(huì)同94家證券公司完成技術(shù)系統(tǒng)改造，通過兩輪仿真測(cè)試驗(yàn)證了系統(tǒng)處理準(zhǔn)確完整，配套保障措施均已落地，具備上線運(yùn)行條件。后續(xù)將在試點(diǎn)基礎(chǔ)上，分步推進(jìn)、穩(wěn)妥實(shí)施。

試點(diǎn)期間，“固定期限、固定費(fèi)率”和市場(chǎng)化競(jìng)價(jià)雙軌并行。證券公司92-182天的資金需求通過參與市場(chǎng)化競(jìng)價(jià)方式滿足，其余四檔的資金需求，繼續(xù)沿用現(xiàn)行“固定期限、固定費(fèi)率”的交易方式。運(yùn)行一段時(shí)間后，中證金融將結(jié)合試點(diǎn)開展情況，適時(shí)將試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)。

根據(jù)官網(wǎng)顯示，轉(zhuǎn)融資期限費(fèi)率已經(jīng)從此前的五檔，改為四檔。官網(wǎng)顯示，目前，7天、14天、28天、91天的費(fèi)率仍然維持去年試點(diǎn)

有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，試點(diǎn)期間，在轉(zhuǎn)融資投放資金規(guī)模有限情況下，市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資長(zhǎng)檔(92~182天)成交費(fèi)率可能會(huì)高于固定期限(182天)費(fèi)率。

不過，大多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，機(jī)制改革本身不會(huì)推高價(jià)格。一是市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資申報(bào)費(fèi)率設(shè)置了上下限，低于下限或高于上限的申報(bào)，會(huì)被系統(tǒng)認(rèn)定為異常價(jià)格報(bào)單，自動(dòng)剔除；二是轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限的確定和調(diào)整，參考同業(yè)存單等資金市場(chǎng)公允利率，將持續(xù)跟隨資金市場(chǎng)利率變化，隨行就市，無額外成本。

同時(shí)，參與轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)的是94家證券公司，具有融資渠道多、利率敏感度高、成本控制力強(qiáng)的特點(diǎn)，會(huì)根據(jù)自身需求和市場(chǎng)價(jià)格理性報(bào)價(jià)。

此外，新機(jī)制實(shí)現(xiàn)了“當(dāng)日申報(bào)、當(dāng)日成交、當(dāng)日資金可用”，大幅壓縮了業(yè)務(wù)辦理周期，提高了交易效率，降低了證券公司資金管理的時(shí)間成本。

A股“定向降息”40BP

從去年試點(diǎn)的情況來看，試點(diǎn)期間，整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率40BP，其中：182天期為2.10%、91天期為2.40%、28天期為2.50%、14天和7天期為2.60%。

(試點(diǎn)期間費(fèi)率)

(試點(diǎn)前費(fèi)率)

海通國(guó)際孫婷曾在研報(bào)中指出，回顧歷史，此前轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下調(diào)后證券板塊均有所上漲。轉(zhuǎn)融資費(fèi)率曾3次下調(diào)，分別為2014年、2016年及2019年，每次下調(diào)后券商板塊及市場(chǎng)均有所上漲，2014年更是啟動(dòng)了一波牛市。

孫婷認(rèn)為，轉(zhuǎn)融資費(fèi)率的下調(diào)，疊加市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)的試點(diǎn)，釋放了積極的政策信號(hào)，有助于提升市場(chǎng)活躍度。估值較低，預(yù)計(jì)未來α和β行情并存。

21日，券商指數(shù)早盤跳水后，臨近尾盤收盤時(shí)，快速拉升。