債市周五（17日）延續(xù)偏弱，期債主力綠盤運行、小幅收跌，現(xiàn)券收益率多數(shù)振幅在1BP以內(nèi)，短端承壓較明顯，收益率曲線走平。稅期已過兩日、影響漸弱，午后資金認(rèn)購情緒有所回升。GC001尾盤拉升，反應(yīng)出機構(gòu)對下周流動性的謹(jǐn)慎情緒。

【資料圖】

市場觀點稱，期債各品種空方力量偏強，多頭平倉較多。下周公開市場到期壓力較大，未來資金面仍取決于央行操作，資金利率波動加大或?qū)⒊蔀槌B(tài)，這不利于加杠桿的機構(gòu)操作。

【行情跟蹤】

國債期貨窄幅震蕩、小幅收跌。數(shù)據(jù)顯示，10年期主力合約跌0.03%，5年期主力合約跌0.05%，2年期主力合約跌0.04%。全周來看，10年期主力合約漲0.19%，5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約跌0.02%。

銀行間主要利率債收益率變動不大，截至發(fā)稿，10年期國開活躍券220220收益率上行0.25BP，報3.0575%；10年期國債活躍券220025收益率上行0.5BP，報2.89%；5年期國開活躍券220208收益率報2.8375%，持平與上日。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.74%，成交額711.41億元，本周共計跌1.63%；藍(lán)盾轉(zhuǎn)債和金輪轉(zhuǎn)債均跌超8%，火炬轉(zhuǎn)債跌超6%，漢得轉(zhuǎn)債跌超5%，通光轉(zhuǎn)債跌近4%；特一轉(zhuǎn)債漲超15%，智能轉(zhuǎn)債漲超7%，泰林轉(zhuǎn)債漲超6%。

交易所地產(chǎn)債漲跌不一，“21旭輝03”跌超3%，“21旭輝01”跌超2%，“20旭輝01”漲超7%，“21旭輝02”漲近5%。此外，“14天瑞02”跌近10%，“PR武管廊”跌超7%，“20遠(yuǎn)資01”跌超6%，“20晉江01”跌超4%，“20萬達(dá)02”漲超8%，“PR新東觀”漲超7%，“22遠(yuǎn)東五”漲超5%。

一級市場方面，財政部91天期貼現(xiàn)國債中標(biāo)收益率明顯低于中債估值，加權(quán)中標(biāo)收益率1.7811%，邊際中標(biāo)收益率1.8293%，全場倍數(shù)4.55，邊際倍數(shù)2.41。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債市場周五漲跌不一，中長端收益率小幅上行、短債基本持穩(wěn)。日本連續(xù)18個月出現(xiàn)貿(mào)易逆差，也是有統(tǒng)計以來的最大單月逆差，債券投資者押注日本央行將調(diào)整備受爭議的收益率曲線控制（YCC）政策。

截至17日尾盤，10年期日債收益率報0.503%，上行0.3BP，3年期和5年期日債收益率分別回落0.8BP和0.4BP，報0.003%和0.195%。超長端品種表現(xiàn)疲弱，20年期和30年期日債收益率分別報1.325%和1.495%，走高2.7BPs和2.3BPs。

近幾周，日本2年期國債收益率與10年期國債收益率走勢背離，自1月中旬以來，2年期日本國債收益率多數(shù)時間在震蕩下降，而10年期日本國債收益率一直保持在0.5%的政策上限附近。

三菱日聯(lián)摩根士丹利證券駐東京債券策略師鶴田圭介（Keisuke Tsuruta）在其研究筆記中寫道，這些跡象“可能表明越來越多的人猜測日本央行將進一步調(diào)整YCC，但不太可能取消負(fù)利率政策”。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2月17日以利率招標(biāo)方式開展了8350億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，今日2030億元逆回購到期，因此當(dāng)日凈投放6320億元，本周凈投放210億元。

資金面延續(xù)緊勢，Shibor全線上行。隔夜品種上行11BPs報2.115%，7天期上行10.3BPs報2.198%，14天期上行32.6BPs報2.604%，1個月期上行0.8BP報2.222%。

市場人士指出，2月納稅申報截止日為15日，在納稅申報截止日后兩日，銀行會將稅款上繳國庫，這會階段性的給資金面造成季節(jié)性收緊效應(yīng)。

【機構(gòu)觀點】

方正固收：2月底資金面仍將緊平衡，預(yù)計后續(xù)資金價格將圍繞政策利率上下波動，資金面寬松的空間有限，但大幅收緊的風(fēng)險尚且不高。從過去經(jīng)驗看，2月下旬資金面存在季節(jié)性收緊效應(yīng)。但資金面收緊風(fēng)險也不高，經(jīng)濟產(chǎn)出缺口為負(fù)，地產(chǎn)行業(yè)尚未呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)的勢頭，因而央行明顯提升資金價格中樞的風(fēng)險可控。

平安固收：按季節(jié)性規(guī)律，春節(jié)后企業(yè)和居民取出的現(xiàn)金回流銀行體系，資金面往往邊際寬松，但今年節(jié)后資金面超預(yù)期大幅收緊。同業(yè)存單凈融資額明顯高于去年同期，也反映出大行流動性較緊張。銀行預(yù)防性超儲增加，隨著經(jīng)濟修復(fù)，銀行流動性的波動性增加，或?qū)е裸y行進行預(yù)防性流動性儲蓄。

中信固收：金融數(shù)據(jù)反映出融資需求和經(jīng)濟修復(fù)依然存在結(jié)構(gòu)性的壓力。綜合來看，數(shù)據(jù)本身不構(gòu)成利率上行的驅(qū)動力，而反映出的問題則指向貨幣政策持續(xù)支持，在更強的信號出現(xiàn)前，伴隨資金面緩和，利率可能有所修復(fù)。