繼今年夏季出現(xiàn)顯著反彈后，美國(guó)股市在10月中旬至11月底再次明顯反彈，但在12月份則出現(xiàn)走低，最新一輪反彈高點(diǎn)低于前一輪反彈高點(diǎn)，市場(chǎng)此前期待的圣誕行情也至今仍未出現(xiàn)。

由于美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊，標(biāo)普500指數(shù)在2022年1月初創(chuàng)下歷史新高后隨即開(kāi)始震蕩走低，全年走出多輪震蕩下跌行情。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)仍在收緊貨幣政策，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)也很可能在2023年上半年出現(xiàn)衰退，上市公司業(yè)績(jī)將面臨更多利空，美國(guó)股市預(yù)計(jì)還將進(jìn)一步下跌后才出現(xiàn)走勢(shì)轉(zhuǎn)變。

持續(xù)震蕩走低

【資料圖】

在美聯(lián)儲(chǔ)2022年3月中旬開(kāi)始啟動(dòng)新一輪加息之前，美國(guó)股市在2021年年底已開(kāi)始出現(xiàn)下跌趨勢(shì)，疫情暴發(fā)后超寬松貨幣政策催生的牛市出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。從全年走勢(shì)看，美股三大指數(shù)整體呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢(shì)，至少已經(jīng)經(jīng)歷三輪下跌，但并沒(méi)有出現(xiàn)持續(xù)暴跌走勢(shì)。這既在一定程度上給一些投資者留出“逃生”空間，也誘使一些投資者在反彈中倉(cāng)促建倉(cāng)遭受更多損失。

納斯達(dá)克綜合指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)分別在2022年3月7日、6月13日和9月26日跌入熊市。截至12月27日收盤(pán)時(shí)，納斯達(dá)克綜合指數(shù)、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)今年以來(lái)累跌分別為33.82%、19.66%和8.52%。

與納斯達(dá)克綜合指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)分別在2021年11月19日、2022年1月3日和2022年1月4日創(chuàng)下的16057.44點(diǎn)、4796.56點(diǎn)和36799.65的創(chuàng)紀(jì)錄收盤(pán)點(diǎn)位相比，這三大指數(shù)收盤(pán)點(diǎn)位在2022年的最大跌幅分別達(dá)到35.72%、25.29%和21.94%。

由于美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息和美國(guó)國(guó)債收益率顯著走高，科技股和成長(zhǎng)股估值受到的利空打壓最大，因此以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)在這三個(gè)指數(shù)中跌幅最大。而與實(shí)體經(jīng)濟(jì)更為相關(guān)的道指則表現(xiàn)相對(duì)較好，股市中避險(xiǎn)資金涌入能源、必須消費(fèi)品和醫(yī)療等板塊也為道指帶來(lái)支撐。

今年美國(guó)主要股指的漲跌與市場(chǎng)對(duì)美國(guó)通脹走勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)高度相關(guān)。

得益于11月份的顯著反彈，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在11月30日的收盤(pán)價(jià)與9月30日的收盤(pán)低點(diǎn)（28725.51點(diǎn)）相比累積上漲了20.4%，一度在技術(shù)上走出了熊市，但該指數(shù)很快繼續(xù)震蕩走低。

不少投資人此前預(yù)期美國(guó)股市會(huì)在年底因季節(jié)性因素而走強(qiáng)，并寄希望于圣誕行情的出現(xiàn)。但目前來(lái)看，這兩個(gè)預(yù)計(jì)很可能都要落空。

美國(guó)投資銀行斯迪富金融公司（Stifel）的研究顯示，從2021年12月28日的盤(pán)中高點(diǎn)至2022年10月13日的盤(pán)中低點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)累積出現(xiàn)31.7%的跌幅，達(dá)到二戰(zhàn)后13次經(jīng)濟(jì)衰退相關(guān)熊市平均跌幅水平。

由于該指數(shù)在以往13次熊市中最大跌幅和最小跌幅分別為58%和15%，標(biāo)普500指數(shù)是否會(huì)繼續(xù)走低還需要具體分析。

美國(guó)Glenmede信托公司負(fù)責(zé)投資策略的副總裁邁克爾?雷諾茲（Michael Reynolds）則認(rèn)為，截至目前來(lái)看，美國(guó)股市的此次表現(xiàn)與以往熊市中的平均水平一致。考慮到后續(xù)可能會(huì)有進(jìn)一步下跌，投資者應(yīng)該繼續(xù)看空風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

美股仍有下跌空間

目前，主流研究機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，美國(guó)股市在未來(lái)幾個(gè)月還有顯著下跌空間。隨著后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)停止加息和上市公司業(yè)績(jī)利空在股價(jià)中得到反映，美國(guó)股市才將迎來(lái)趨勢(shì)轉(zhuǎn)變，但在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)并沒(méi)有大幅上漲的預(yù)期。

摩根大通在12月1日發(fā)布的報(bào)告中預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)將在2023年上半年再次測(cè)試2022年的低點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)向?qū)⒋碳っ绹?guó)股市在2023年下半年回升，2023年年底的目標(biāo)點(diǎn)位為4200點(diǎn)。

高盛集團(tuán)日前在2023年展望報(bào)告中預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)將在未來(lái)三個(gè)月下跌9%。在美聯(lián)儲(chǔ)于2023年5月結(jié)束收緊貨幣政策周期后，該指數(shù)將迎來(lái)反彈。由于通脹下降和失業(yè)率小幅升高，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2023年勉強(qiáng)避免衰退。美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于趨勢(shì)增速并抑制通脹，這意味著股票估值和股價(jià)上漲將有限。

高盛集團(tuán)表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2023年陷入衰退，將引發(fā)標(biāo)普500指數(shù)出現(xiàn)約20%的下跌。

美國(guó)銀行證券公司美國(guó)股市和量化策略負(fù)責(zé)人薩維塔?薩勃拉曼尼亞（Savita Subramanian）表示，美國(guó)股市從未在經(jīng)濟(jì)衰退之前觸底過(guò)，而美國(guó)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美國(guó)將從2023年一季度開(kāi)始進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退，這顯示美國(guó)股市尚未觸底。雖然標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)從峰值累積下跌了18%，但美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息可能讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，相信近期股市投資者仍將面臨更多痛苦。

薩勃拉曼尼亞說(shuō)，美國(guó)股市通常在經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束前大約半年觸底，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)計(jì)在2023年3季度后結(jié)束，這顯示美國(guó)股市可能在2023年年中觸底。標(biāo)普500指數(shù)在明年年中可能跌至3400點(diǎn)下方。

美國(guó)銀行全球研究部預(yù)計(jì)，2023年標(biāo)普500指數(shù)成分公司每股盈利合計(jì)將為200美元，比2022年下降9%，而市場(chǎng)上使用從下至上研究方法的分析師預(yù)計(jì)該指數(shù)成分公司明年盈利合計(jì)將增長(zhǎng)5%。近期，企業(yè)每股盈利預(yù)期的下調(diào)很可能給股市投資者帶來(lái)痛苦。

在瑞銀集團(tuán)11月17日發(fā)布的2023年展望報(bào)告中，瑞銀財(cái)富管理全球總裁兼瑞銀集團(tuán)歐洲、中東和非洲總裁伊克巴爾?可汗（Iqbal Khan）表示，2023年將迎來(lái)“轉(zhuǎn)折之年”，通脹壓力將開(kāi)始減輕，央行將從收緊轉(zhuǎn)向放松貨幣政策，經(jīng)濟(jì)將達(dá)到谷底并回升。

瑞銀集團(tuán)2023年展望報(bào)告預(yù)計(jì)，在可能性為50%的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)情形下，通脹的回落將使得美聯(lián)儲(chǔ)在2023年一季度完成加息周期。到2023年年底，美國(guó)通脹很可能會(huì)足以接近2%的目標(biāo)，從而讓美聯(lián)儲(chǔ)考慮降息。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但仍將擴(kuò)張。鑒于強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)能和貨幣政策的延遲效應(yīng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的低谷很可能會(huì)較晚出現(xiàn)。對(duì)通脹和加息的擔(dān)憂以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的預(yù)期依然讓股市充滿波動(dòng)并面臨壓力，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)仍然對(duì)股市不利，標(biāo)普500指數(shù)在2023年6月底預(yù)計(jì)為3700點(diǎn)。

以薩勃拉曼尼亞為首的研究團(tuán)隊(duì)在11月22日發(fā)布的2023年展望報(bào)告中表示，標(biāo)普500指數(shù)2023年年底的目標(biāo)價(jià)為4000點(diǎn)。在樂(lè)觀預(yù)測(cè)情形和悲觀情形下，標(biāo)普500指數(shù)到2023年年底的目標(biāo)點(diǎn)位分別為4600點(diǎn)和3000點(diǎn)。