受寬信用及地產(chǎn)融資支持政策接連落地影響，債市期現(xiàn)券周二（29日）大幅回調(diào)，國債期貨主力合約創(chuàng)逾一年收盤新低，銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行3-5BPs，短券表現(xiàn)更低迷；月末將至，資金供給趨于收斂，跨月資金利率維持高位。

市場觀點稱，在邏輯上基本面未有明顯變化，債市有基礎(chǔ)支持，但是在疫防疫政策和房企融資支持帶來的寬信用預期之下，收益率再度大幅調(diào)整。12月債市交易重心可能依然落在政策面，只要未來穩(wěn)增長政策還有進一步增強，短期內(nèi)收益率仍有上行壓力。央行接連加碼凈投放，表明其已關(guān)注到流動性可能面臨的壓力，明日逆回購操作量可能繼續(xù)放大，以?？缭缕椒€(wěn)。

【行情跟蹤】

(資料圖片僅供參考)

國債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.37%，5年期主力合約跌0.24%，2年期主力合約跌0.11%，三大主力合約均創(chuàng)逾一年收盤新低。

銀行間主要利率債收益率擴大上行幅度，10年期國開活躍券220215收益率上行5BPs，現(xiàn)報3.055%，10年期國債活躍券220017收益率上行2.75BPs，現(xiàn)報2.925%；5年期國開活躍券220208收益率上行2.25BPs，現(xiàn)報2.785%，5年期國債活躍券220016收益率上行4BPs，現(xiàn)報2.695%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲1.15%，成交額827.91億元；個券方面，壘知轉(zhuǎn)債漲超18%，特一轉(zhuǎn)債漲超12%，明泰轉(zhuǎn)債漲近11%，泰林轉(zhuǎn)債和沿浦轉(zhuǎn)債均漲逾7%，眾信轉(zhuǎn)債漲逾6%；尚榮轉(zhuǎn)債跌超6%，恩捷轉(zhuǎn)債跌5%，蘇試轉(zhuǎn)債跌近4%。

交易所地產(chǎn)債普遍大漲，30只債券盤中臨停?！?0金科02”收漲超72%，“15遠洋05”漲超35%，“21金科04”漲超34%，“20旭輝02”漲超33%，“21碧地02”漲超32%，“金科優(yōu)01”漲近32%。

一級市場方面，國開行三期金融增發(fā)債中標收益率均低于中債估值，其中3年、5年、7年期品種中標收益率分別為2.5155%、2.7254%、2.9326%，全場倍數(shù)分別為3.0、3.86、5.55，邊際倍數(shù)分別為1.21、2.16、3.61。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債收益率周二（29日）普遍上行，此前有調(diào)查顯示，多數(shù)機構(gòu)預計日本央行明年或調(diào)整其超寬松政策，以控制通脹水平；中短期日債早間扭轉(zhuǎn)上日漲勢，收益率曲線平坦化上移。當?shù)貢r間尾盤，10年期日債收益率報0.255%，上行0.3BP，3年期和5年期收益率走高0.4BP和1.1BP左右。超長端品種繼續(xù)表現(xiàn)疲弱，20年期和30年期報1.126%和1.521%，分別上行2.7BPs和3.2BPs，振幅稍有擴大。

據(jù)路透對26位經(jīng)濟學家的調(diào)查顯示，預計日本2022財年GDP增長1.7%，2023財年增長1.2%；預計日本2022財年核心CPI同比增長2.7%，2023財年同比增長1.7%。其中，有24位經(jīng)濟學家認為日本央行的下一個政策變化將是取消超寬松政策。

日本央行行長黑田東彥稍早表示，勞動力市場趨緊將有助于推動未來工資上漲，央行很難將實際工資增長作為貨幣政策的目標。日本首相岸田文雄指出，目前重要的是，政府和日本央行要密切合作、靈活應(yīng)對，以實現(xiàn)把通脹控制在可持續(xù)、穩(wěn)定的水平，已經(jīng)與央行行長黑田東彥達成一致，在實現(xiàn)物價目標的同時實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性工資增長。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，11月29日以利率招標方式開展了800億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，今日20億元逆回購到期，因此當日凈投放780億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行1BP報1.023%，7天期下行1.6BP報1.865%，14天期下行0.8BP報1.862%，1個月期下行0.4BP報1.909%。

業(yè)內(nèi)觀點稱，機構(gòu)對理財、債基和貨基贖回帶來的沖擊仍心有余悸，在流動性管理上也會更顯謹慎。而12月初降準就將正式實施，短期資金壓力料可控。

【機構(gòu)觀點】

光大固收：下一階段貨幣政策的取向仍是穩(wěn)健的。本次降準釋放的流動性規(guī)模不大，且其中有一部分還可能會用來歸還到期的MLF，并不會阻礙銀行體系流動性從合理充裕且略偏寬松的狀態(tài)向中性的回歸。相應(yīng)的，未來DR007等資金利率向OMO利率的穩(wěn)健回歸也是大勢所趨。

天風固收：12月雖然基本面開局疲弱，但是中央經(jīng)濟工作會議即將召開，專項債提前批也很快要落地，1月開門紅估計是大概率事件，政策引導下市場風險偏好可能繼續(xù)提升。對于現(xiàn)階段仍然處在再平衡過程中的債券市場而言，十年國債預計暫時在2.75-2.85%間波動。

國君固收：目前看，多頭發(fā)力難有持續(xù)性，眼下無論從時間還是空間來看，無論從勝率還是賠率來看，博弈長端利率趨勢性下行難度都比較大，也許等到12月中旬經(jīng)濟工作會議給出更加明確的指引信號后，做多機會才會更確定一些，在此之前，用“守拙”來應(yīng)對諸多不確定，可能更加合適。