債市周三（19日）延續(xù)窄幅波動(dòng)，長(zhǎng)端表現(xiàn)普遍不及短端，銀行間現(xiàn)券收益率振幅多在1BPs左右，資金寬松稍支撐短券買盤；國(guó)債期貨窄幅震蕩、多數(shù)小幅收漲；資金面保持平穩(wěn)，隔夜等主要回購(gòu)加權(quán)利率波動(dòng)不大。

(資料圖)

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)稱，近期數(shù)據(jù)和政策等方面均真空，市場(chǎng)觀望心態(tài)依舊，只有在流動(dòng)性充裕的支撐下，短券交投尚可。綜合考慮此前的社融和經(jīng)濟(jì)修復(fù)、前期政策出臺(tái)節(jié)奏和外部壓力，短期內(nèi)進(jìn)一步總量寬松的貨幣政策落地概率不大。在穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力和經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)下，債市可能維持震蕩表現(xiàn)。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨延續(xù)窄幅震蕩、多數(shù)小幅收漲，10年期主力合約收平，成交5.25萬(wàn)手，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約漲0.01%。

銀行間主要利率債表現(xiàn)有所分化，長(zhǎng)端現(xiàn)券持穩(wěn)、中短券收益率下行明顯。數(shù)據(jù)顯示，10年期國(guó)開(kāi)活躍券220215收益率上行0.5BPs，10年期國(guó)債活躍券220017收益率上行1.15BPs，報(bào)2.71%；5年期國(guó)債活躍券220022收益率下行1.72BPs，3年期國(guó)開(kāi)活躍券210203收益率下行2BPs。

一級(jí)市場(chǎng)方面，財(cái)政部三期國(guó)債中標(biāo)收益率均低于中債估值，91天、2年、10年期國(guó)債加權(quán)中標(biāo)收益率分別為1.3056%、2.0001%、2.677%，邊際中標(biāo)收益率分別為1.4411%、2.0328%、2.6959%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為2.38、3.69、3.77，邊際倍數(shù)分別為2.53、1.48、4.38。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，日債市場(chǎng)周三全線走弱，日本10年期國(guó)債收益率突破0.25%的政策上限，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步大幅加息，機(jī)構(gòu)對(duì)于日本央行或不得不調(diào)整政策的預(yù)期升溫。利率如果持續(xù)突破日本央行的上限，可能會(huì)促使央行加大債券購(gòu)買力度，以限制升勢(shì)。收益率的上升突顯出日本央行在試圖維持寬松貨幣政策時(shí)所面臨的挑戰(zhàn)。

周三尾盤，日本5年期國(guó)債收益率升至0.105%，為2015年7月以來(lái)的最高水平，2年期日債收益率升至-0.045%，創(chuàng)9月29日以來(lái)新高，10年期日債收益率升至0.258%，上行0.1BPs。

日本央行將于下周五公布最新利率決議，業(yè)內(nèi)人士表示，由于日本的寬松政策，日元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)多年來(lái)一直在下跌，今年其下跌速度加快，日元指數(shù)觸及50年最低點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)在3月開(kāi)始加息后，日元出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的疲勢(shì)，極度疲軟的日元將大幅推高通脹，日本央行可能會(huì)放棄收益率上限目標(biāo)，可能不得不盡快采取行動(dòng)。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，10月19日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，今日20億元逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日完全對(duì)沖到期量。

銀行間市場(chǎng)周三資金面依然平穩(wěn)，隔夜等主要回購(gòu)加權(quán)利率波動(dòng)不大，截至發(fā)稿，DR001加權(quán)平均利率下行0.19BPs報(bào)1.1157%，DR007加權(quán)平均利率上行2.61BPs報(bào)1.5057%；長(zhǎng)期資金方面，因預(yù)定到期日落在周末，全國(guó)和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單報(bào)價(jià)較為冷清，定位與上日接近，暫時(shí)還沒(méi)有發(fā)行量的配合。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信固收：結(jié)構(gòu)性工具或是重要驅(qū)動(dòng)力，“融資底”向“經(jīng)濟(jì)底”切換的過(guò)程中，流動(dòng)性保持寬松充裕，提振兩市表現(xiàn)。對(duì)于債市而言，短期內(nèi)利率仍有震蕩下行的可能，但中期維度需警惕“寬信用”和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)會(huì)帶來(lái)的調(diào)整壓力。

國(guó)君固收：10年國(guó)債連續(xù)兩天收盤相對(duì)前一日持平實(shí)屬罕見(jiàn)，這足以顯示當(dāng)前債市糾結(jié)的心態(tài)；同時(shí)疊加短期基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，這個(gè)組合對(duì)債市難言利好，現(xiàn)階段長(zhǎng)端利率都缺乏向下想象空間。

天風(fēng)固收：債券市場(chǎng)仍然需要合理評(píng)估長(zhǎng)期問(wèn)題和短期變化。總體利率走勢(shì)，并不會(huì)完全脫離區(qū)間震蕩的格局，按照現(xiàn)有政策行為，內(nèi)外因素影響下，下限同樣較為明確，區(qū)間下限預(yù)計(jì)高于前期低點(diǎn)。策略上，還是票息為主，總體趨向先觀察再操作。