?美聯(lián)儲(chǔ)9月政策會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)決策者認(rèn)為，“做得太少的成本大于做得太多的成本”，不應(yīng)過早退出政策收緊進(jìn)程。分析預(yù)計(jì)，即將公布的9月CPI報(bào)告不會(huì)改變決策者的想法，而如果數(shù)據(jù)意外上升，可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)在12月降低加息幅度變得困難。

美聯(lián)儲(chǔ)官員同意他們需要將利率提高到一個(gè)更具限制性的水平，然后在那里維持一段時(shí)間，以實(shí)現(xiàn)其降低通脹的目標(biāo)。多位與會(huì)委員表示，重要的是“校準(zhǔn)”進(jìn)一步收緊政策的步伐，目的是減輕對經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生重大不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。

(資料圖)

有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的華爾街日報(bào)記者Nick Timiraos撰文稱，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，許多與會(huì)者強(qiáng)調(diào)，在抑制通脹方面反應(yīng)不足的代價(jià)可能超過反應(yīng)過度的代價(jià)。

大多數(shù)與會(huì)者指出，盡管一些對利率敏感的支出類別（如住房和企業(yè)固定投資）已經(jīng)開始對金融環(huán)境的收緊做出反應(yīng)，但相當(dāng)大一部分的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)尚未表現(xiàn)這種反應(yīng)。通脹尚未對政策收緊作出明顯反應(yīng)，其大幅下降很可能滯后于總需求的下降。與會(huì)者一致認(rèn)為，通過有意地將政策轉(zhuǎn)向適當(dāng)?shù)南拗菩粤?，將有助于確保高企的通脹不會(huì)變得根深蒂固，通脹預(yù)期也不會(huì)變得不穩(wěn)定。

美聯(lián)儲(chǔ)工作人員為9月FOMC會(huì)議準(zhǔn)備的美國經(jīng)濟(jì)預(yù)測略低于7月的預(yù)測。然而，由于生產(chǎn)率持續(xù)令人失望的增長以及今年迄今為止勞動(dòng)力參與率的緩慢增長，工作人員對近期潛在產(chǎn)出的預(yù)估遭到大幅下調(diào)。此外，預(yù)計(jì)這種潛在產(chǎn)出的較低路徑將在整個(gè)預(yù)測期內(nèi)持續(xù)存在。因此，今年工作人員對產(chǎn)出缺口的預(yù)估大幅上調(diào)，盡管工作人員的預(yù)測仍認(rèn)為產(chǎn)出缺口將在未來幾年縮小，但預(yù)計(jì)到2025年底，產(chǎn)出水平將略高于潛在水平。美聯(lián)儲(chǔ)決策者指出，一段時(shí)間的實(shí)際GDP增長低于趨勢水平將有助于減輕通脹壓力，并為持續(xù)實(shí)現(xiàn)委員會(huì)的最大就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)創(chuàng)造條件。分析稱，這可能是美聯(lián)儲(chǔ)可以接受衰退的最明確跡象。

圍繞勞動(dòng)力市場的討論似乎喜憂參半，一些官員表示，一些較為嚴(yán)重的勞動(dòng)力短缺問題開始緩解，而少數(shù)官員則表示，專業(yè)、服務(wù)和技術(shù)行業(yè)的工作崗位以及規(guī)模較小的企業(yè)繼續(xù)吃緊。

美聯(lián)儲(chǔ)決策預(yù)計(jì)，勞動(dòng)力市場供需失衡將逐漸緩解，失業(yè)率可能有所上升，這是貨幣政策收緊效應(yīng)的重要反映。與會(huì)者認(rèn)為，要緩解工資和物價(jià)上漲的壓力，勞動(dòng)力市場需要走軟。與會(huì)者預(yù)計(jì)，勞動(dòng)力市場向疲軟過渡將伴隨著失業(yè)率的上升。一些人認(rèn)為可能主要通過減少職位空缺和減慢就業(yè)崗位的增加速度來實(shí)現(xiàn)過渡。幾位與會(huì)者表示，鑒于招聘方面的挑戰(zhàn)，即使在整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)走弱的情況下，企業(yè)也可能不太愿意減少人手。有幾位與會(huì)者特別強(qiáng)調(diào)，預(yù)期的失業(yè)率未來走向有很大的不確定性，失業(yè)率的上升幅度可能大大超過工作人員的預(yù)測。

他們還指出，勞資關(guān)系緊張加劇、新一輪全球能源價(jià)格上漲、供應(yīng)鏈進(jìn)一步中斷，以及工資上漲致物價(jià)上漲的傳導(dǎo)超過預(yù)期，這些都是潛在的沖擊，如果這些沖擊成為現(xiàn)實(shí)，可能會(huì)加劇本已嚴(yán)峻的通脹問題。一些與會(huì)者評論說，工資-物價(jià)螺旋式上升尚未形成，但存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。而考慮到過去一年通脹大幅上升的原因不在通脹預(yù)測考慮范圍內(nèi)，通脹預(yù)期可能會(huì)失去錨定。

9月會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)，自這次會(huì)議以來，決策者們一致表示，迫切需要解決通脹問題，因?yàn)樗麄儞?dān)心通脹風(fēng)險(xiǎn)有可能變得根深蒂固，即使他們激進(jìn)的政策緊縮會(huì)導(dǎo)致失業(yè)率上升。一些與會(huì)委員強(qiáng)調(diào)，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，過早結(jié)束旨在降低通脹的緊縮貨幣政策周期是危險(xiǎn)的。

而美聯(lián)儲(chǔ)官員也提到，“隨著政策進(jìn)入限制性區(qū)域，風(fēng)險(xiǎn)將變得更加兩面化，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。”

決策者預(yù)測顯示，美聯(lián)儲(chǔ)政策利率目標(biāo)區(qū)間到今年底將上升到4.25%-4.50%，并在2023年底達(dá)到4.50%-4.75%。市場預(yù)計(jì)，在今年剩下的兩次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)可能還會(huì)有一次75個(gè)基點(diǎn)的加息。