近日，國電電力發(fā)展股份有限公司（簡稱“國電電力”，SH：600795）披露中期業(yè)績。2022年上半年，國電電力實現(xiàn)營收911.58億元，同比增長20.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤22.95億元，雖同比下降22.10%，但新能源和火電業(yè)務好于市場預期。

新華財經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，國電電力占比近八成的火電電力經(jīng)歷了持續(xù)虧損之后，上半年終于扭虧為贏，火電業(yè)務走出低谷。而裝機容量占比不到10%的光伏、風電貢獻了54%的凈利潤，盈利能力不斷提升。下半年仍需關注宏觀經(jīng)濟增速放緩、煤炭價格大幅上升、電價下調的風險，以及行業(yè)競爭過于激烈等帶來的投資風險。

【資料圖】

火電“托底” “風光”表現(xiàn)搶眼

公開資料顯示，國電電力主要經(jīng)營業(yè)務為電力、熱力生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)業(yè)涉及火電、水電、風電、光伏發(fā)電及煤炭等領域，分布在全國28個省、市、自治區(qū)。截至2021年底，公司資產(chǎn)總額3979.09億元，控股裝機容量9980.85萬千瓦，控制煤炭資源儲量26.9035億噸，公司總股本178.36億股。

具體在發(fā)電領域，截至2022年6月末，國電電力控股裝機容量已達約1億千瓦，其中火電7646萬千瓦，占比超76%；水電1495.66萬千瓦，風電745.93萬千瓦，光伏151.05萬千瓦，總占比約24%。

對比2021年年底國電電力公布的數(shù)據(jù)，其光伏裝機大增導致發(fā)電量大增。據(jù)了解，今年上半年，國電電力新增新能源裝機153.33萬千瓦，其中風電38.87萬千瓦，光伏114.46 萬千瓦。

國電電力2022年半年報還顯示，上半年，國電電力累計完成上網(wǎng)電量2047.62億千瓦時，較上年同期增長0.68%。其中，光伏6.85億千瓦時，較上年同期增長超2.4倍；火電發(fā)電量同比下降0.54%；水電、風電同比分別增長7.62%和2.57%。

值得注意的是，在國電電力上半年業(yè)績盈利的近23億元中，火電、水電、風光分別實現(xiàn)盈利2.57億、4.44億、12.61億元。風電和光伏貢獻利潤高達54%，火電板塊歸母凈利也實現(xiàn)了扭虧為盈。

國電電力表示，常規(guī)能源占比較高的發(fā)電結構布局，在新型電力系統(tǒng)下，將更加有效的發(fā)揮常規(guī)能源多能互補作用，獲取新能源項目優(yōu)勢明顯。

另據(jù)了解，2021年下半年，因下游需求旺盛、環(huán)保檢查趨嚴等因素，下半年動力煤價格一度逼近3000元/噸，創(chuàng)歷史新高。國電電力的火電板塊連續(xù)兩季度虧損，板塊全年凈虧損額達59億元。

新華財經(jīng)注意到，國電電力控股股東為國家能源集團，是全球規(guī)模最大的煤炭生產(chǎn)企業(yè)。國電電力充分利用國家能源集團“煤電路港航”一體化產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，加強燃料一體化管控。2022年上半年，國電電力煤炭采購量超過9000萬噸，長協(xié)煤合同覆蓋率達到100%，入爐標煤單價968.22元/噸。

半年報顯示，國電電力煤機平均上網(wǎng)電價為462.38元/千千瓦時，相比2021年全年均價增長了23.8%；公司燃機平均上網(wǎng)電價934.30元/千千瓦時，相比2021年全年均價增長了57.65%。

業(yè)內(nèi)人士指出，背靠國家能源集團的電力煤供應優(yōu)勢和電價上漲，成為了國電電力火電板塊扭虧為盈的重要原因。

天風證券研報指出，集團煤電聯(lián)營有效緩解了“市場煤”與“計劃電”的雙軌制導致煤電頂牛矛盾，煤炭增產(chǎn)增利、煤電調價減虧，帶動業(yè)績穩(wěn)定增長。

股價創(chuàng)近七年新高 機構出“買入”評級卻期望不高

8月26日，國電電力股價創(chuàng)7年來新高，行至每股4.59元。與此同時，新華財經(jīng)關注到，近期國電電力“大動作”不斷。

8月22日晚間，國電電力宣布擬轉讓公司所屬寧夏區(qū)域相關資產(chǎn)，共涉及8家公司。交易對方為國家能源集團寧夏電力有限公司，轉讓價格合計4.03億元。據(jù)資產(chǎn)轉讓公告，上述8家標的公司大都處于虧損狀態(tài)中。截至2021年12月31日，標的公司凈資產(chǎn)合計減少2.29億元，2021年合計利潤總額為虧損24.18億元。

對此，國電電力表示，轉讓上述資產(chǎn)一方面是為了進一步優(yōu)化資產(chǎn)結構，另一方面，這也是將火電主要重心向東南沿海方向轉移的舉措。

8月23日，國電電力發(fā)布公告，國電電力擬43.70億元收購國家能源集團所持大渡河公司11%股權，并放棄大渡河公司10%股權優(yōu)先受讓權。

對此國電電力獨立董事發(fā)表意見表示，這將有效提高公司清潔能源權益裝機規(guī)模及盈利能力，充分發(fā)揮公司作為國家能源集團常規(guī)能源發(fā)電業(yè)務整合平臺作用，是國家能源集團履行資產(chǎn)注入承諾的具體表現(xiàn)，符合監(jiān)管機構要求，符合公司整體戰(zhàn)略發(fā)展要求。

新華財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，大渡河公司成立于2000年11月，注冊資本170.28億元，公司持股69%、國家能源集團持股21%、四川川投能源股份有限公司持股10%。

據(jù)悉，過去12個月內(nèi)，國電電力與母公司國家能源集團實施資產(chǎn)置換，從國家能源集團收購山東公司100%股權、江西公司100%股權、福建公司100%股權、廣東公司100%股權、海南公司100%股權、樂東公司100%股權、海南能源銷售100%股權、湖南公司100%股權、寶慶煤電90.49%股權、巫水水電85.78%股權。

值得注意的是，新華財經(jīng)梳理了8月20日以來涉及國電電力的研報發(fā)現(xiàn)，多家機構均給予了國電電力“買入”或者“增持”評價，但給出未來國電電力的目標價，與當前股價相比卻并不特別高。

如中國國際金融股份有限公司研報認為，當前股價對應2022-2023年分別為14.3倍和11.0倍市盈率，國電電力資產(chǎn)獲重估，上調目標價為4.88元。安信證券認為，維持買入-A的投資評級，國電電力未來6個月目標價為4.80元。國泰君安證券維持“增持”評級，維持盈利預測2022-2024年EPS為0.30/0.39/0.51元，維持目標價5.79元。西南證券維持“買入”評級，給予公司2023年預計972億元市值，上調目標價至5.45元。

與此同時，多家機構還提示了煤價持續(xù)上漲、政策推動不及預期、資產(chǎn)及信用減值超預期等風險。