債市周三（8月10日）沖高回落，早盤受資金面寬松及7月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期提振，現(xiàn)券期貨偏暖運(yùn)行，10年期債主力一度拉漲0.22%。午后受消息面因素影響，債市情緒轉(zhuǎn)弱，國債期貨三大主力跳水翻綠，日終小幅收跌；現(xiàn)券收益率普遍反彈，短券利率升幅明顯，收益率曲線繼續(xù)趨平。

市場分析認(rèn)為，當(dāng)前市場杠桿交易帶動(dòng)資金成交量居高不下，午后關(guān)于監(jiān)管可能出手降杠桿遏制流動(dòng)性泛濫的消息刺激債市下挫，另外，在社融數(shù)據(jù)還未公布之前，市場對(duì)7月社融提前定價(jià)也利空債市。

【行情跟蹤】

(資料圖片)

國債期貨全線高開，午后三大主力震蕩下挫。截至收盤，10年期債主力T2209報(bào)101.140，下跌0.01%，成交6.10萬手，日內(nèi)減倉逾5300手；5年期債主力TF2209報(bào)101.835，下跌0.02%，成交4.89萬手；2年期債主力TS2209報(bào)101.255，與開盤持平，成交3.01萬手。

銀行間主要利率債收益率走勢分化，長券持穩(wěn)中短券延續(xù)調(diào)整。截至尾盤，10年期國開活躍券220210收益率下行0.55bp至2.9820%，10年期國債活躍券220010收益率下行0.3bp至2.7340%，5年期國開活躍券220203收益率上行1.25bp至2.6225%，2年期國債活躍券220013收益率上行2bp至2.1650%。

一級(jí)市場方面，農(nóng)發(fā)行兩期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率均低于中債估值，1年、10年期農(nóng)發(fā)債中標(biāo)收益率分別為1.6783%、2.9927%，全場倍數(shù)分別為3.17、3.8，邊際倍數(shù)分別為3.96、1.17。?

財(cái)政部兩期續(xù)發(fā)國債中標(biāo)收益率亦低于中債估值，2年、5年期續(xù)發(fā)國債加權(quán)中標(biāo)收益率分別為2.0944%、2.4337%，邊際中標(biāo)收益率分別為2.1184%、2.4512%，全場倍數(shù)分別為3.31、3.55，邊際倍數(shù)分別為3.78、2.3。

【資金面】

央行早間公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，8月10日以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.10%。數(shù)據(jù)顯示，10日有20億元逆回購到期，因此當(dāng)日完全對(duì)沖到期量。

銀行間資金面寬松程度進(jìn)一步小幅收斂，主要回購利率普遍上行，隔夜和7天期回購利率均小幅上行逾4bp。銀存間質(zhì)押式回購1天期品種報(bào)1.0675%，漲4.54個(gè)基點(diǎn)；7天期報(bào)1.3721%，漲4.43個(gè)基點(diǎn)；14天期報(bào)1.3367%，漲5.38個(gè)基點(diǎn)；1個(gè)月期報(bào)1.4150%，跌1.07個(gè)基點(diǎn)。??

【基本面】

國家統(tǒng)計(jì)局10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月CPI同比上漲2.7%，較6月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，為2020年5月以來最高，持平于2020年7月；扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。PPI同比漲幅則回落1.9個(gè)百分點(diǎn)至4.2%，延續(xù)2021年11月以來的下行趨勢。CPI、PPI同比漲幅均低于市場預(yù)期。此前調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)7月CPI同比的預(yù)測均值和中位數(shù)均為2.9%，預(yù)測區(qū)間為2.6%至3.2%；對(duì)PPI同比的預(yù)測均值為4.6%，預(yù)測區(qū)間為4%至5%。

【消息面】

人民銀行在10日發(fā)布的《2022年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中稱，加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持。?

【機(jī)構(gòu)分析】

國君固收：在隔夜沒有出現(xiàn)任何抬升的情況下，連續(xù)4個(gè)交易日的熊平行情大概率是止盈觸發(fā)，特別是周二TS和TF加權(quán)合約成交均放出巨量，代表換手充分。資金利率中期回升是必然的，但短期維持寬松的持續(xù)性難以判斷，只要資金寬松還在延續(xù)，做多5年仍然有想象空間。

安信證券：7月CPI同比的上行幅度不及預(yù)期，PPI的下行幅度超預(yù)期，市場對(duì)于通脹的擔(dān)憂減弱。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)開啟弱勢恢復(fù)，但資金還將持續(xù)處于低位，政府淡化短期經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，增量工具有限，利率債料將仍以震蕩為主，“票息為主+交易增厚”仍是占優(yōu)策略。建議一邊守正“票息”，一邊在交易中“得隴望蜀”。

中信固收：隨著美國加息預(yù)期見頂和國內(nèi)貨幣政策由寬松轉(zhuǎn)向均衡，7月中美利差倒掛趨勢得到扭轉(zhuǎn)，且利差空間增厚，因此境內(nèi)債券對(duì)外資吸引力再次增強(qiáng)。地產(chǎn)債方面，個(gè)別地區(qū)明確地產(chǎn)紓困措施，預(yù)計(jì)相關(guān)輿情對(duì)市場擾動(dòng)將會(huì)降低，基本面回暖預(yù)期增加，而地產(chǎn)債行情還需等待銷售切實(shí)修復(fù)與板塊融資提振并行。