經(jīng)過(guò)連續(xù)兩日的強(qiáng)勢(shì)上漲，債市投資者周二（8月2日）獲利了結(jié)心態(tài)加重，10年期債主力盤(pán)中一度翻綠，尾盤(pán)拉升小幅收紅，續(xù)創(chuàng)逾半年收盤(pán)新高；銀行間現(xiàn)券收益率走勢(shì)分化，受益于資金面寬松，中短券利率明顯下行，收益率曲線整體呈現(xiàn)“牛陡”。

7月初以來(lái)的利率下行行情已經(jīng)演繹至中后段，進(jìn)入8月份后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)將進(jìn)一步交易存量政策落地生效的情況。針對(duì)避險(xiǎn)情緒對(duì)于長(zhǎng)債的推動(dòng)力能否持續(xù)，市場(chǎng)分歧開(kāi)始加大。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，前期有長(zhǎng)債持倉(cāng)的賬戶(hù)，止盈操作還是有必要的，但節(jié)奏可以稍慢一些。

(資料圖)

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨高開(kāi)高走，日終全線收紅。截至收盤(pán)，10年期債主力T2209報(bào)101.345，上漲0.07%，成交6.98萬(wàn)手；5年期債主力TF2209報(bào)101.995，上漲0.09%，成交4.22萬(wàn)手；2年期債主力TS2209報(bào)101.350，上漲0.08%，成交2.44萬(wàn)手。

銀行間主要利率債長(zhǎng)短期限走勢(shì)分化，長(zhǎng)券走弱，中短券走強(qiáng)、收益率下行2-6bp。截至尾盤(pán)，10年期國(guó)開(kāi)活躍券220210收益率上行0.35bp至2.9875%，10年期國(guó)債活躍券220010收益率下行0.2bp至2.7275%，5年期國(guó)開(kāi)活躍券220203收益率下行2.25bp至2.6175%，1年期農(nóng)發(fā)債活躍券220404收益率下行6bp至1.6900%。

一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)開(kāi)行四期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率均低于中債估值，1年、3年、5年、7年期國(guó)開(kāi)債中標(biāo)收益率分別為1.5463%、2.1952%、2.5391%、2.8191%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.97、6.79、5.11、7.16，邊際倍數(shù)分別為1.26、1.54、2.27、7.5。

農(nóng)發(fā)行兩期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率亦低于中債估值，2年、7年期農(nóng)發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.1404%、2.8587%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為4.58、4.96，邊際倍數(shù)分別為1.35、21.53。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行早間公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，8月2日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.10%。數(shù)據(jù)顯示，2日有50億元逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日凈回籠30億元。

銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性更顯充沛，周二資金價(jià)格延續(xù)下行，其中隔夜回購(gòu)加權(quán)利率再降逾10bp至1.07%附近，7天期下行逾4bp至1.38%附近。銀存間質(zhì)押式回購(gòu)1天期品種報(bào)1.0667%，跌10.39個(gè)基點(diǎn)；7天期報(bào)1.3862%，跌4.43個(gè)基點(diǎn)；14天期報(bào)1.3563%，跌11.44個(gè)基點(diǎn)；1個(gè)月期報(bào)1.4636%，跌6.85個(gè)基點(diǎn)。?

【海外債市】

8月首個(gè)交易日，隨著美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)股市反彈“潑冷水”，美股集體走弱，美債則受支撐回暖，美國(guó)7月ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)創(chuàng)兩年多新低，新訂單表現(xiàn)連續(xù)第二個(gè)月陷入萎縮，也有利于避險(xiǎn)資產(chǎn)交投。截至隔夜紐市尾盤(pán)，10年期美債收益率跌7.73bp，刷新日低至2.5714%。

亞太市場(chǎng)上，由于日本7月PMI數(shù)據(jù)顯示日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨挑戰(zhàn)，疊加避險(xiǎn)情緒提升及日本央行購(gòu)債等因素影響，日債收益率周二（8月2日）全線下跌，10年期日債收益率跌至0.166%，為3月以來(lái)的最低水平。日本央行周二提出購(gòu)買(mǎi)1000億日元國(guó)債。

【機(jī)構(gòu)分析】

中信固收：8月份10年期國(guó)債利率預(yù)計(jì)將維持在低位運(yùn)行，可能會(huì)下行挑戰(zhàn)前低。但是從當(dāng)前的部署情況看，財(cái)政政策擴(kuò)張空間偏小且從政策落地到生效的過(guò)程仍然存在不確定性，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)資金寬松的交易也較為擁擠，如果沒(méi)有貨幣政策的進(jìn)一步寬松，10年期國(guó)債到期收益率很難突破由意外降息形成的前低。

中金固收：信用債結(jié)構(gòu)性“資產(chǎn)荒”和低風(fēng)險(xiǎn)信用債底倉(cāng)策略仍將延續(xù)。久期和杠桿方面，對(duì)于凈值敏感投資者建議仍維持中短久期策略，考慮到貨幣政策維持寬松，可以適度杠桿。對(duì)于凈值波動(dòng)不敏感的投資者，可以適當(dāng)配置真正好資質(zhì)中長(zhǎng)期信用債，享受長(zhǎng)久期利差和利率下行帶來(lái)的資本利得。

編輯：王菁