【編者按】追蹤基金市場熱點話題，關(guān)注知名基金經(jīng)理動態(tài)。新華財經(jīng)與聯(lián)泰基金聯(lián)合推出“新華財經(jīng)·司南連線”訪談欄目，本期對話泰康基金FOF及多資產(chǎn)配置部負(fù)責(zé)人潘漪，聆聽其執(zhí)業(yè)感悟、邏輯思考和投資哲學(xué)。

自去年11月個人養(yǎng)老金賬戶正式推出之后，銀行、保險、公募基金等積極響應(yīng)，掀起了一波產(chǎn)品發(fā)行浪潮。國家社會保險公共服務(wù)平臺的數(shù)據(jù)顯示，截至6月8日，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品合計664只，包括465只儲蓄類產(chǎn)品、149只基金類產(chǎn)品、32只保險類產(chǎn)品、18只理財類產(chǎn)品。

【資料圖】

泰康基金管理有限公司（下文簡稱“泰康基金”）FOF及多資產(chǎn)配置部負(fù)責(zé)人潘漪在接受“新華財經(jīng)·司南連線”欄目專訪時表示，在老齡化加速背景下，居民養(yǎng)老需要更多元資金來源，個人養(yǎng)老金的推出將和社?；?、企業(yè)年金等一道，成為滿足居民養(yǎng)老需求的重要資金來源，其中公募養(yǎng)老FOF因其具有的優(yōu)勢將在第三支柱建設(shè)中扮演關(guān)鍵角色。

五維投資框架指引下的FOF波動管理

記者了解到，潘漪2006年進(jìn)入保險資管行業(yè)以來，大部分時間都在險資機(jī)構(gòu)從事基金的研究和投資相關(guān)工作，工作經(jīng)歷覆蓋基金研究員、險資賬戶基金投資以及公募FOF的投研等。在潘漪加入泰康管理產(chǎn)品后，依托公司運行多年的極具特色且具有前瞻性的“MVPCT框架”，形成了頗具風(fēng)格的投資邏輯和回撤控制理念。

據(jù)了解，“MVPCT框架”即從經(jīng)濟(jì)基本面、估值、政策、資金和技術(shù)等五個方面對權(quán)益市場的投資價值評估打分，進(jìn)而指導(dǎo)投資決策。潘漪表示，在這五個維度中，出于對注重回撤控制方面的考慮，會對經(jīng)濟(jì)基本面和估值賦予更高權(quán)重。而在框架迭代過程中，面對復(fù)雜的投資環(huán)境，投資決策中會加大對“黑天鵝”事件的關(guān)注，并做好投資預(yù)案，控制回撤幅度。

“事實上，泰康基金作為一家具有險資背景的基金公司，對養(yǎng)老FOF的定位首先是控制回撤，其二是追求收益。”潘漪坦言。

面對市場動蕩之下的基金凈值波動，潘漪認(rèn)為需根據(jù)FOF產(chǎn)品的類型設(shè)置對應(yīng)的警戒線?！耙话愣?，偏股型FOF最大回撤目標(biāo)較難設(shè)置，因此采用相對回撤目標(biāo)；偏低風(fēng)險FOF產(chǎn)品回撤目標(biāo)是控制在較低回撤，當(dāng)回撤逼近警戒線時，會通過倉位調(diào)整等具體措施，避免超出警戒線。”潘漪說。

通常來說，F(xiàn)OF基金經(jīng)理在回撤控制過程中的倉位調(diào)整或變更，會涉及基金經(jīng)理的選擇或者調(diào)整。鑒于此，潘漪認(rèn)為優(yōu)秀基金經(jīng)理具備兩大特征：其一是堅持自身風(fēng)格，有穩(wěn)定的投資方法論，在波動較大的市場中才不會隨波逐流，風(fēng)格來回漂移的基金經(jīng)理則很難預(yù)判其在未來市場的表現(xiàn)；其二是在變換的市場環(huán)境中不斷突破自身能力圈，捕捉到新的投資機(jī)會。

“具體到基金經(jīng)理考察，我們主要從風(fēng)格的穩(wěn)定度和投資組合更新頻率等維度，通過數(shù)據(jù)挖掘來加以驗證。與此同時，也會通過調(diào)研和面對面交流進(jìn)一步校準(zhǔn)判斷?！迸虽舻?。

養(yǎng)老FOF產(chǎn)品布局未來強化中長期TDF

目前，從養(yǎng)老FOF目標(biāo)設(shè)置來看，分為目標(biāo)日期型養(yǎng)老FOF（TDF）和目標(biāo)風(fēng)險型養(yǎng)老FOF（TRF）兩種。

在談到投資者如何選擇適合自己的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品時，潘漪表示，F(xiàn)OF的核心價值是幫助投資者解決資產(chǎn)配置難題和基金選擇問題。TDF適合對公募基金缺乏較深理解、不知如何進(jìn)行配置的投資者，此類產(chǎn)品特征是隨著投資者年齡增長而不斷降低權(quán)益比重。TRF適合對自己風(fēng)險偏好有明確認(rèn)知的投資者。

潘漪介紹，泰康基金FOF產(chǎn)品布局是從混合偏股型FOF開始的，2021年開始主要布局TRF養(yǎng)老FOF產(chǎn)品線；2023年以來，TDF成為公司產(chǎn)品發(fā)行的重要方向。

“在后續(xù)的產(chǎn)品布局中，三年期和五年期的養(yǎng)老目標(biāo)日期型FOF產(chǎn)品將會是我們主要發(fā)力點。雖然當(dāng)下市場對這兩類產(chǎn)品認(rèn)知度和接受度不高，但隨著個人養(yǎng)老金賬戶的推出，每年12000元的額度在個人養(yǎng)老金賬戶封閉運行，將會推動投資者觀念的改變，中長期風(fēng)險收益水平較高的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品的價值將會進(jìn)一步凸顯。長久期的個人養(yǎng)老金是比較匹配持有期限較長的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品的，另外，三年期和五年期的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品也是個人養(yǎng)老金允許投資的四類金融產(chǎn)品中風(fēng)險收益水平相對較高的產(chǎn)品類型，具有獨特性 ?！迸虽舯硎?。

采訪結(jié)束之際，潘漪也談到對我國FOF未來發(fā)展的展望。潘漪表示，雖然近三個季度，F(xiàn)OF存量規(guī)模在小幅下滑，但從長遠(yuǎn)看FOF行業(yè)前景依然被市場看好，原因可以歸結(jié)為兩點：其一，從居民資產(chǎn)配置需求上看，房住不炒的政策持續(xù)推進(jìn)，居民資產(chǎn)配置在逐漸轉(zhuǎn)向金融類產(chǎn)品，公募基金在其中占據(jù)重要一環(huán)，且從財富管理大背景來看，公募基金未來十年或會保持著較高的增速，F(xiàn)OF作為公募基金的一個品類，也將同頻發(fā)展；其二，老齡化加速背景下，需要多元化的養(yǎng)老資金來源，公募養(yǎng)老FOF優(yōu)勢會促使其在養(yǎng)老金融體系建設(shè)中發(fā)揮重要作用，且結(jié)合海外經(jīng)驗，F(xiàn)OF將會伴隨個人養(yǎng)老金的發(fā)展而呈現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展。

“所以，對于我國公募FOF的未來發(fā)展前景，我們持樂觀態(tài)度?！迸虽粽f道。

（風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎。本文觀點僅代表個人，且具有時效性，不構(gòu)成投資建議。）