德國基準(zhǔn)股指19日刷新了歷史紀(jì)錄。分析人士指出，雖然投資者選擇忽視金融風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)在股市追漲，然而許多策略師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家懷疑近期股市上漲的可持續(xù)性，對加息滯后影響可能帶來的經(jīng)濟(jì)衰退的恐懼依然存在。

對美國兩黨就提高債務(wù)上限更早達(dá)成協(xié)議的樂觀預(yù)期，推動德國Dax指數(shù)在上周最后一個交易日改寫了2021年11月時(shí)創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)；歐洲基準(zhǔn)股指歐洲斯托克50指數(shù)也再次逼近了15年來的高點(diǎn)。

對于許多大型機(jī)構(gòu)投資者而言，面對高通脹、高利率、持續(xù)衰退等市場風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前的反彈令人意外。美國銀行（BofA）5月基金經(jīng)理調(diào)查顯示，許多專業(yè)人士都在股市追漲，是因?yàn)檫@些投資者現(xiàn)在面臨著要購買更多股票以避免踏空的壓力，這也成為推動市場上漲的力量。

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雖然有一定積極因素支持近期的反彈，但許多金融市場專家仍對股市復(fù)蘇的可持續(xù)性持懷疑態(tài)度。

德國中央合作銀行分析指出，證券交易所的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期不符，也不符合對企業(yè)利潤的預(yù)期。月度基金經(jīng)理調(diào)查顯示，認(rèn)為未來12個月經(jīng)濟(jì)疲軟的投資者比持相反意見的投資者多65%。

調(diào)查還顯示，投資組合的平均現(xiàn)金比率較4月份進(jìn)一步上升。機(jī)構(gòu)投資者已持有超過5%的現(xiàn)金18個月。而上一次長期出現(xiàn)此高的現(xiàn)金比率還是在2000年代初互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后。這表明專業(yè)投資者高度緊張。

事實(shí)上，央行加息過快、通脹回落但仍處于高位的后果在很多方面都在顯現(xiàn)。一段時(shí)間以來，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)等先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一直表明美國和歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)增加。自2月以來，美國地區(qū)銀行的動蕩也加劇了人們對美國信貸緊縮的擔(dān)憂。除此之外，還有房地產(chǎn)市場的壓力的持續(xù)增加。

專家們擔(dān)心，下周出臺的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如采購經(jīng)理人指數(shù)，將證實(shí)歐元區(qū)特別是德國經(jīng)濟(jì)疲軟加劇的狀況，人們將越來越難以找到積極的經(jīng)濟(jì)增長動力。

Merck Finck銀行首席投資策略師羅伯特·格雷爾表示，德國最新的先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)——Ifo商業(yè)景氣度加速下滑，凸顯德國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)上升。

德國商業(yè)銀行的克里斯托夫·韋爾認(rèn)為，歐洲的復(fù)蘇“基礎(chǔ)不穩(wěn)”。自2022年年中以來，歐洲央行一直在大幅加息。其滯后影響將顯著減緩內(nèi)需。此外，所有其他西方央行也紛紛大幅加息。在歐元升值削弱了歐元區(qū)出口的價(jià)格競爭力的情況下，出口持續(xù)復(fù)蘇的希望越來越渺茫。

在歐洲，大多數(shù)機(jī)構(gòu)策略師預(yù)計(jì)今年下半年將出現(xiàn)溫和衰退，美國也是如此。通脹對消費(fèi)的負(fù)面影響使得制造業(yè)出現(xiàn)萎縮，這種影響進(jìn)一步向服務(wù)業(yè)蔓延可能會在今年下半年出現(xiàn)。

機(jī)構(gòu)投資者普遍認(rèn)為，近期股市的上升最主要的動力是對美聯(lián)儲將很快停止加息的樂觀預(yù)期。

但過去一周，大西洋兩岸市場的政府債券收益率顯著上升，表明投資者再度預(yù)期利率會上升。

美聯(lián)儲官員近期的言論如不能排除再次加息25個基點(diǎn)的可能性，則強(qiáng)化了這樣的判斷。美聯(lián)儲的下一次利率決定將于6月中旬做出。

歐洲央行方面更是頻頻表態(tài)將繼續(xù)加息對抗頑固的通脹。19日歐洲央行行長拉加德公開表示，歐洲央行將大膽做出必要的決定，使通脹率回落至2%的目標(biāo)位。

專家指出，鑒于美歐核心通脹仍居高不下，即使兩大央行不進(jìn)一步加息，也不太可能在很短的時(shí)間內(nèi)降息。而高利率（意味著長短期利率倒掛）持續(xù)的時(shí)間越長，信貸緊縮、經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)就越大。

法蘭克福證券交易所進(jìn)行的最新投資者情緒調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)股價(jià)上漲的受訪者數(shù)量處于2021年8月以來的最低水平。大多數(shù)專業(yè)人士已轉(zhuǎn)向中立陣營。一小部分人加入了“看空”陣營，他們預(yù)計(jì)股價(jià)會下跌。

事實(shí)上，在法蘭克福周五交易結(jié)束前不久，就傳來消息稱，美國共和黨與民主黨的談判已經(jīng)中斷。這也導(dǎo)致Dax指數(shù)尾盤不得不回吐部分漲幅，最終沒有以歷史高點(diǎn)收盤。在美國政府債務(wù)違約的災(zāi)難性情景被完全排除前，市場存在重大調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。