債市周三（29日）維持窄幅震蕩格局，連續(xù)兩日的消息面淡靜，使得債市重陷低波動(dòng)狀態(tài)，現(xiàn)券收益率振幅在0.5BP左右，國債期貨主力合約在平盤附近整理。央行公開市場持續(xù)凈投放助力跨季，市場目前對月末資金較為樂觀。

業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前海外市場風(fēng)波仍未平息，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，對債市利率下行提供機(jī)會(huì)，但市場較為謹(jǐn)慎，整體來看短期內(nèi)大概率維持窄幅震蕩，建議持券觀望。后續(xù)需關(guān)注央行公開市場操作和資金面情況，同時(shí)關(guān)注存單利率變化。

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【行情跟蹤】

國債期貨窄幅震蕩、多數(shù)小幅收漲，10年期主力合約漲0.02%，5年期主力合約接近收平，2年期主力合約漲0.01%。

銀行間主要利率債收益率窄幅上行，10年期國開活躍券220220收益率上行0.1BP，報(bào)3.049%，5年期國開活躍券230203收益率上行0.35BP至2.8325%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.17%，成交額421.55億元；測繪轉(zhuǎn)債跌超9%，浙礦轉(zhuǎn)債跌超7%，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債跌超5%，“18中化EB”、合力轉(zhuǎn)債和嶸泰轉(zhuǎn)債均跌超4%；精測轉(zhuǎn)債漲超4%，恒鋒轉(zhuǎn)債和盛路轉(zhuǎn)債均漲超3%，南電轉(zhuǎn)債漲2%。

交易所地產(chǎn)債多數(shù)下跌，“22旭輝01”跌超18%，“20旭輝01”跌超9%，“15遠(yuǎn)洋03”和“21旭輝02”均跌超8%，“21碧地01”跌逾7%，“15遠(yuǎn)洋05”、“20旭輝04”和“21遠(yuǎn)洋02”均跌逾6%。

一級市場方面，農(nóng)發(fā)行兩期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率均低于中債估值，1年、10年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.2683%、3.04%，全場倍數(shù)分別為5.88、3.28，邊際倍數(shù)分別為2.6、2.68。

【海外債市】

隔夜美債收益率從高點(diǎn)回落，一級市場方面，美國財(cái)政部周二發(fā)行的5年期國債中標(biāo)結(jié)果顯示機(jī)構(gòu)需求旺盛。10年期美債收益率尾盤漲1個(gè)基點(diǎn)至3.54%，2年期美債收益率漲7個(gè)基點(diǎn)至4.03%。歐元區(qū)債券收益率上漲，10年期徳債收益率漲7個(gè)基點(diǎn)至2.30%，10年期意債收益率漲9個(gè)基點(diǎn)至4.15%。

亞洲市場方面，日債收益率周三（29日）全線回落，日本央行新任副行長暗示有可能改變收益率曲線控制（YCC）政策，市場受此影響短暫走弱，午后長端品種收益率再次帶動(dòng)曲線下行。

截至29日尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.302%，下行1.7BP；3年期和5年期日債收益率分別下行0.6BP和0.4BP，報(bào)-0.05%和0.076%。超長端品種繼續(xù)顯著走強(qiáng)，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)0.98%和1.204%，下行4BPs和8.2BPs。

日本央行副行長內(nèi)田真一稱，如果經(jīng)濟(jì)和物價(jià)狀況能夠證明逐步取消刺激措施是合理的，那么調(diào)整央行的YCC政策將“毫無疑問”成為一種選擇。一旦通脹持續(xù)達(dá)到目標(biāo)的前景增強(qiáng)，日本央行可能會(huì)考慮各種手段或政策措施，包括目前尚未采取的措施。如果各種條件都具備，對收益率曲線控制進(jìn)行某種改變可能是必要的。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，3月29日以利率招標(biāo)方式開展了2000億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日670億元逆回購到期，因此單日凈投放1330億元。

資金面方面，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種上行1.5BP報(bào)1.1210%，7天期下行8.9BPs報(bào)2.0280%，14天期上行6.8BPs報(bào)2.6130%，1個(gè)月期上行0.2BP報(bào)2.4020%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

申萬宏源：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)預(yù)期、通脹、資金等均利多債市，債市尚不具備趨勢性轉(zhuǎn)熊的基礎(chǔ)，繼續(xù)維持債市短期整體震蕩偏強(qiáng)，但長期調(diào)整未完的判斷不變，6-7月關(guān)注資金利率和貨幣政策變化。

國君固收：當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者情緒處于謹(jǐn)慎偏多狀態(tài)，債市只有在以下兩種情況時(shí)可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。第一種是連續(xù)出現(xiàn)兩個(gè)超買信號后債市大概率會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，第二種是重大利空出現(xiàn)導(dǎo)致債市反轉(zhuǎn)；對應(yīng)到當(dāng)下，過去一周隨著國債期貨調(diào)整，并無超買信號出現(xiàn)，而目前也沒有潛在的重大利空，兩種情況均可排除，債市多頭格局將延續(xù)。