債市期現(xiàn)券周一（27日）同步回暖，降準(zhǔn)實(shí)施疊加央行在公開市場大額凈投放，使得流動性進(jìn)一步充裕。國債期貨全線收漲，銀行間主要利率債收益率普遍下行，中短券表現(xiàn)更優(yōu)；資金面平穩(wěn)向?qū)?，隔夜回購利率大幅下行?6BPs至1.01%附近，創(chuàng)1月9日以來新低。

業(yè)內(nèi)人士表示，在央行公開市場助力下，平穩(wěn)跨月問題不大。降準(zhǔn)生效且逆回購加量等因素助力債市向暖，另外上周同業(yè)降杠桿方面的傳言沖擊也逐漸消退。早間公布的中國前兩個月工業(yè)利潤并未帶來更多提振，目前基本面影響整體弱化。

【行情跟蹤】

【資料圖】

國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.24%，5年期主力合約漲0.14%，2年期主力合約漲0.05%。

銀行間主要利率債收益率普遍下行，中短券表現(xiàn)更好。截至發(fā)稿，10年期國開活躍券220220收益率下行0.75BP至3.0445%，10年期國債活躍券230004收益率下行1.25BP至2.855%，5年期國開活躍券230203收益率下行2.25BPs，報2.8225%；3年期國開活躍券210203收益率下行2BPs至2.685%。

交易所地產(chǎn)債多數(shù)下跌，“21碧地02”和“15遠(yuǎn)洋05”跌超6%，“18遠(yuǎn)洋01”跌超5%，“20旭輝03”和“21旭輝02”跌超3%，“19遠(yuǎn)洋02”和“20旭輝01”跌超2%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.07%，成交額571.89億元；“18中化EB”跌超9%，太極轉(zhuǎn)債跌超7%，花王轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債、福能轉(zhuǎn)債和奧飛轉(zhuǎn)債均跌超3%；“N立高轉(zhuǎn)”漲43%，晶瑞轉(zhuǎn)債漲超15%，測繪轉(zhuǎn)債漲超12%。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債收益率周一（27日）多數(shù)上行，在前兩周受到歐美銀行業(yè)風(fēng)險事件的波及之后，避險情緒正在逐漸緩和，幾近“腰斬”的日債收益率逐步回升。3月后兩周一級市場新債供給壓力不大，機(jī)構(gòu)交投情緒尚可。

截至27日尾盤，10年期日債收益率報0.305%，上行1.9BP；3年期和5年期日債收益率分別上行0.8BP和1.4BP，報-0.042%和0.08%。超長端品種收益率上行幅度更大，20年期和30年期日債收益率分別報1.085%和1.36%，走高2.5BPs和3.2BPs。

基本面上，日本2月份的核心消費(fèi)通脹率有所放緩，但扣除能源成本后的物價指數(shù)升幅創(chuàng)下40年來的新高，這表明成本推動物價的壓力可能比決策者認(rèn)為的持續(xù)時間更長。具體來看，2月核心CPI同比上升3.1%，符合預(yù)期；2月份剔除新鮮食品和燃料成本的物價指數(shù)上升3.5%，原材料成本推動物價上升的壓力稍有緩解。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，3月27日央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)，同時以利率招標(biāo)方式開展2550億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日300億元逆回購到期，因此當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放2250億元。

本周央行公開市場將有3500億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期300億元、1820億元、670億元、640億元、70億元。

3月17日央行稱，為推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，保持銀行體系流動性合理充裕，決定于3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。

資金面方面，降準(zhǔn)資金落地之際，央行公開市場也加碼開展逆回購操作，銀行間市場周一資金面向暖，隔夜回購利率大幅下行逾26BPs至1.01%附近，創(chuàng)出1月9日以來新低；不過跨季需求集中釋放，推動七天回購利率大幅上行逾35BPs。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

光大固收：“量價”等多重因素致工業(yè)企業(yè)利潤增速下降明顯。今年2月末工業(yè)企業(yè)負(fù)債率環(huán)比稍有上升，預(yù)計工業(yè)企業(yè)仍處在加杠桿通道中，預(yù)計2023年10年期國債收益率將整體維持區(qū)間震蕩走勢，震蕩中樞在2.85%左右，全年利率債難以形成趨勢性機(jī)會。而從短期來看，在4月中旬到來之前，流動性有可能處于較前期更為充裕的狀態(tài)，從而引發(fā)10年期國債等長期利率品的新一輪行情。

華泰固收：投資者對利率空間的判斷變化不大，預(yù)計10年期國債仍在2.8-3.0%之間波動，投資者對信用甄別積極性有所上升。大類資產(chǎn)的偏好順序：從股市到黃金，從一線城市地產(chǎn)再到債市。整體看，多數(shù)投資者仍傾向于保持票息策略，加大了信用甄別力度。

中信固收：通過回顧2018年以來降準(zhǔn)后信用市場表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)通常降準(zhǔn)會使得信用債收益率有所下行；宣布降準(zhǔn)后信用債利差走勢未呈現(xiàn)明顯趨勢特征，而且具有一定等級分化，受益于流動性偏好，高等級信用債利差表現(xiàn)相對較好，且利差變化更多依賴持續(xù)的貨幣寬松。