跨季擾動因素已過，時隔6個交易日，央行7天期逆回購操作重回“地量”規(guī)模。人民銀行9日早間發(fā)布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.00%與此前持平；鑒于當(dāng)日無逆回購到期，公開市場實現(xiàn)凈投放20億元。

受益于9月末財政資金投放以及國慶假期后現(xiàn)金回流，10月初流動性總量無憂，縱使央行在節(jié)后兩個交易日回籠流動性近6000億元，資金面仍保持均衡偏松態(tài)勢。

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節(jié)后首個交易日（8日），銀行間質(zhì)押式回購市場短端利率大幅走低，DR001、DR007、DR014分別回落約40BP、55BP及120BP，報收1.6339%、1.5412%、1.4289%，隔夜與7天、7天與14天品種間均出現(xiàn)倒掛。

當(dāng)日隔夜資金成交量占比重回90%上方，14天資金成交額則大幅回落，銀行間質(zhì)押式回購成交量總計為2.29萬億元，相比下此前一周（9.23-9.30）的平均值為4.97萬億元。

受無逆回購到期影響，9日公開市場轉(zhuǎn)為小幅凈投放，早盤開盤隔夜利率繼續(xù)走低，但7天期品種有所上行，二者之間結(jié)束倒掛。截至發(fā)稿，DR001、DR007加權(quán)平均利率分別報1.1906%、1.8134%，較前一交易日下行44.33BP、上行27.22BP。

信達證券固收首席分析師李一爽表示，國慶假期后現(xiàn)金的回流效應(yīng)、繳準(zhǔn)基數(shù)季節(jié)性回落，以及季初月份央行通過再貸款等結(jié)構(gòu)性工具集中投放都對資金面形成一定支撐。

不過再往后看，“隨著5000億元專項債結(jié)存限額集中發(fā)行，10月地方債凈融資或約達4800億元，并且10月通常為財政支出小月，預(yù)計政府存款或環(huán)比增加7800億元，將對流動性帶來一定的負(fù)面影響，資金面或仍有起伏?！?李一爽說。

此外，從整體宏觀貨幣環(huán)境來看，中信證券也在研報中指出，助力經(jīng)濟邁過“回穩(wěn)最吃勁的節(jié)點”需要央行維持一個相對低位穩(wěn)定的利率環(huán)境，以“推動降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本”。因此，10月份央行或更加積極的展開流動性總量的細(xì)調(diào)微調(diào)以維持資金利率中樞基本不變，但各類海內(nèi)外擾動因素的存在可能也會加大資金面時點性波動概率。

另值得一提的是，人民銀行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增抵押補充貸款（PSL）1082億元，期末抵押補充貸款余額為26481億元。這也是2020年2月以來，PSL余額首次出現(xiàn)凈增長，意味著這一工具已被重新激活。

業(yè)內(nèi)人士表示，PSL工具時隔多年再發(fā)力，有望引導(dǎo)金融機構(gòu)加大實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、重點領(lǐng)域融資支持，充分發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，助力穩(wěn)定經(jīng)濟大盤。

“此外，央行還可通過PSL引導(dǎo)中期政策利率?！毙胚_證券首席宏觀分析師解運亮說。目前人民銀行網(wǎng)站最后一次公布的PSL利率為2.75%（2015年11月），低于目前1年期MLF利率（2.85%），且PSL的期限更長，一般在3-5年。

據(jù)了解，PSL是央行長期基礎(chǔ)貨幣的投放工具，主要面向政策性銀行，為棚戶區(qū)改造、重大水利工程貸款、人民幣“走出去”項目貸款等特定政策或項目建設(shè)提供資金，采取質(zhì)押方式發(fā)放，合格抵押品包括高等級債券資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。